新湖农产（油脂）周报

一、本周行情回顾：欧美银行危机冲击油脂重挫棕油抗跌 本周，美国硅谷银行破产引发的连锁反应主导市场情绪及盘面走势。美国监管部门宣布为两家破产银行提供紧急援助。美国11家大型银行也发布联合声明，将联合救助紧接着出现危机的第一共和银行。一定程度缓解了市场对美国银行业动荡的担忧。 但受美国硅谷银行关闭风波影响，本周欧洲银行股普遍暴跌，瑞信内控问题的披露和大股东拒绝继续注资让瑞信股价重挫。尽管瑞士央行16日同意向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎的贷款以增强其流动性，但市场对瑞士信贷的信心仍然不足。日前，法国兴业银行、德意志银行等多家大型银行限制开展与瑞信相关的新交易。 瑞士联邦委员会在当地时间18日晚就瑞信问题举行了特别会议，据报道瑞士金融监管部门正推动另一家大银行瑞银集团全面或部分收购瑞士信贷，以挽回市场对瑞士信贷的信心。目前尚未谈妥，关注周一亚洲市场开始是否有新的进展消息传出。欧美银行业危机系统性危机并未解除，宏观风险继续主导市场，关注事态进展。 系统性风险冲击下，本周全球股市大跌，国内外大宗商品重挫。国内三个油脂跌幅较大，但差异较大。其中，OI2305周跌4.35%，依旧非常弱势，破位下跌后跌势持续，前期OI2305持续增仓，但周五出现减仓，现实部分资金获利。Y2305周跌4.4%，本周跌势加剧，Y2305合约区间下沿即将有效下破。P2305周跌1.31%，BMD6月合约周跌约3%。相比周边油脂，连棕本周跌幅温和。 二、马来棕榈油：3月出口向好库存环比可能下降 产量：3月马来西亚多数地区工作日数量31天，较2月多出约6天，马棕当月产量环比增幅料将在10%-15%左右。但从降雨来看，3月上旬，西马南部及沙捞越西南部依旧降雨偏多。SPPOMA数据显示，西马南部3月1-20日棕榈油产量环比减少29%。关注3月下旬马来西亚各地降雨变化。即便局部地区降雨仍可能偏多，但从工作日数量看3月马棕产量环比大概率仍将增加。 出口：2月至今印尼出口政策限制印尼棕榈油放量出口，叠加斋月备货需求，马棕3月数据非常好。船运机构数据显示，3月1-15日马棕出口船运量约75万吨，环比增加50-70%。3月下半月马棕出口环比料将逐渐回落，但考虑到3月工作日数量环比大幅增加，3月马棕出口环比增幅预计仍会非常大，可能环比增加15%甚至20%。 本周三印尼贸易部长称，印尼棕榈油生产商2月向国内销售低价食用油36万吨，未达到政府为确保国内消费者供应所设定的目标数量45万吨。因此，虽然概率不大，但3月下半月依旧需要谨防印尼棕榈油出口限制升级的可能。 库存：目前来看，若3月马棕产量环比增加15%，出口环比增加20%，3月库存预计200万吨左右，环比2月下降约10万吨。但200万吨库存接近五年同期均值水平，马棕仍供需没有明显矛盾。3月马棕库存预期能否实现，重点关注后期马棕出口船运数据变化。 2023年开斋节时间为4月22日。马来西亚油棕种植园外籍劳工依旧以印尼工人为主，每年开斋节印尼工人将提前归国过节。因此，预计4月马棕产量环比有所下降，4月库存环比有继续下降可能。5月开始，随着降雨减少，马棕产量将进一步增加，产地库存开始趋向逐渐回升。 三、国内棕榈油：库存压力不减进口买船少 进口:本周，国内24度棕榈油进口利润持续较差。其中，4-7月船期进口套盘利润约-500~-700元/吨，远期基差报价升水2305合约也仅100元/吨左右。预计本周没有新增买船。国内3月船期进口量预计30-35万吨，4月船期棕榈油仍有采购时间，目前商业采购数量依旧偏少或10多万吨。下周，国内棕榈油1-2月实际进口数据将公布。 需求：近期国内豆油需求较弱，豆棕现货价差回落至历史区间中间水平。华东及华南地区一级豆油现价高24度棕榈油现价约1000元/吨。当前华南以18度棕榈油成交为主，报价05+130元/吨。华东地区精炼24度及18度成交为主，10度报价也低于一级豆油现价约300元/吨。因此，棕榈油相比豆油依旧具有价格优势，本周成交情况尚好。 库存：据Mysteel调研显示，截至2023年3月10日，全国重点地区棕榈油商业库存约101.57万吨，较上周减少1.31万吨，降幅1.27%。同比2022年第10周库存增加72.63万吨，增幅250.97%。库存仍处于历史同期几乎最高位，库存压力大。 3月，国内24度棕榈油预估到港量偏少或30万吨左右，但截止3月上旬沿海库存反而增加，比较令人意外。有可能是inhouse采购数量较多。中期，维持国内库存高位缓慢回落观点。 由于库存压力不减，盘面走弱，本周华南24度现货报05+50~100，持稳，现货基差低位稳中稍增。 四、国内豆油：供需双减库存极低 巴西大豆：巴西大豆近期收获进度加快，但同比仍慢。巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）本周二称，截至3月13日，巴西2022/23年度大豆收获进度为53.4%，比一周前的43.9%高出9.5%，去年同期63.1%。其中，马托格罗索州收获进度94.83%，前一周88.12%，去年同期96.76%，五年均值90.29%。 巴西大豆销售及发船进度依旧偏慢。报道称卡车司机在巴西多雨的夏季面临全部或部分道路封锁。在帕拉纳瓜港，一些船只要等上35天才能装货。 阿根廷大豆：本周，布宜诺斯艾利斯谷物交易所追随《油世界》的预测趋势，将阿根廷2022/2023年度的大豆产量预计为2500万吨，低于此前预估的2900万吨。阿根廷谷物加工协会会长周三表示，受极端干燥天气影响，阿根廷大豆压榨厂运营的产能创下历史最低。CIARA油籽和谷物加工商会负责人表示，产能闲置率接近70%，过去五年该行业的闲置产能平均为59%。 国内大豆：据Mysteel农产品团队初步统计，2月国内进口大豆到港量预计670万吨，3月进口大豆到港量预计650万吨，4月进口大豆到港量预计960万吨。 压榨：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周国内111家油厂大豆实际压榨量为141.6万吨，开机率为47.59%。123家油厂大豆实际压榨量为152.79吨，开机率为44.16%。由于缺豆及停机检修，大豆周度压榨量继续季节性偏低。 库存：据Mysteel调研显示，截至2023年3月10日，全国重点地区豆油商业库存约74.25万吨，较上次统计增加0.24万吨，增幅0.32%。当前豆油库存仍在历史 同期极低水平徘徊。 基差及需求：近期国内豆油需求较弱，现货基差调减。华东一级现货报05+700左右，现货基差调减100元/吨，因下游担心跌价，谨慎采购。因此，当前国内豆油周度提货量低，既有大豆压榨量降低导致豆油供给减少的原因，也有下游谨慎采购因素。本周，豆油国储基差轮出成交率下降至25%，或也显示接货方对后期基差走弱的担忧。 五、后市研判 棕榈油：欧美银行业危机导致的系统性风险，中短期预计继续主导国内外大宗商品。马棕3月出口数据持续向好，马棕3月库存环比可能下降，支撑马棕盘面偏强。当前P2305仍在大区间内运行。短期，关注系统性风险演变、关注马棕出口数据变化，连棕预计低位谨慎运行。 豆油：受系统性风险冲击，本周豆油盘面前期大区间有效跌破在即。目前国内大豆压榨量继续季节性偏低，豆油商业库存处于历史极低水平，国内供需现实非常紧张。但4月开始巴西大豆陆续大量到港，国内豆油现货基差中期趋向走弱。目前宏观氛围中，豆油大区间若有效跌破，盘面可能进一步走弱。 菜油：受系统性风险冲击，本周菜油继续破位下跌格局，但周五出现减仓，部分资金开始获利平仓。基本面看，国内菜油中期库存预计持续回升，因到港及压榨菜籽充足、消费预期偏淡。关注菜豆、菜棕价差做空套利何时止盈。 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年3月19日