新湖农产（油脂）周报

报告影响较小偏弱局面持续 一、本周行情回顾：传言扰动报告影响小本周冲高后再度回落 本周国内外植物油小幅冲高后回落。周二市场传言印尼5月之后DMO比例可能下调，马棕及国内连棕近月合约一度领涨，叠加国内5月船期棕榈油洗船传闻。但此后印尼政策利多消息并无进一步进展。此外，本周MPOB报告较预期利多，但当前国际植物油市场供需孱弱，该报告对盘面影响有限。USDA4月报告较预期多空互现，对美豆盘面影响也不大。 二、马来棕榈油：3月库存超预期下降 4月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了3月官方供需数据。 数据显示，2023年3月马棕产量129万吨，此前机构预估产量为124-128万吨，实际产量数据处于机构预估区间上沿。因3月马来西亚部分地区降雨偏多，影响棕榈果的采摘及运输。 3月马棕出口149万吨，机构预估出口128-139万吨，实际数据较预期高10万吨，环比增幅达32%。因开斋节备货需求、印尼棕榈油的出口限制政策。 最终，3月马棕实际库存167万吨，机构预估175-184万吨，实际库存明显低于预期，环比减少21%。对比历史同期，3月库存偏低。马棕近端供需从偏宽松转为偏紧张局面。 数据整体较预期显著偏多。但当日国内外棕榈油盘面反应均非常平淡。或因3月降雨被延后的产量将体现在4月、整个国际植物油市场价格疲弱。 产量：3月马来西亚多数地区工作日数量31天较2月多出约6天，参照往年规律3月产量环比增幅应该在2位数以上。但3月西马南部及沙捞越西部降雨偏多，影响棕榈果采摘及运输，这令3月马棕产量环比增幅明显偏小。 4月前半月降雨距平看，马来多数地区降雨相对平均水平偏少。4月下半月，马来总体降雨偏少局面可能维持，仅沙捞越局部地区降雨稍偏多。3月马棕因天气被迫延后的产量预计将体现在4月，4月马棕预计环比增产。但因开斋节假期因素，环比增幅可能不大。 出口：3月马棕出口非常好，显著高于5年均值水平，环比增幅达32%，因开斋节备货及印尼出口限制的间接影响。表现在印度，就是3月棕榈油进口量环比增加24%达72.8万吨。3月较好的出口基数，也导致4月前10日马棕出口船运量环比大幅减少30-35%。由于开斋节备货已经结束，预计4月后期马棕出口数据环比减少局面持续。 库存：对比历史同期，3月马棕库存偏低。马棕近端供需从偏宽松转为偏紧张局面。但若4月产量如期环比增加、出口减少，4月马棕库存环比预期小幅增加。 三、国内棕榈油：进口仍无利润中期到港量偏低 进口:本周国内各月船期进口利润依旧很差，加上远月升贴水，实际进口利润仍在-500元/吨到-700元/吨左右，国内预计仍无买船。本周5月船期国内仍有洗船现象。4月船期采购已无时间，5月船期仍有时间，但进口利润较差且有洗船，国内5月到港量或仍低。 需求：本周初国内成交量尚好，或因洗船机构转国内采购，此后成交转淡。中期，随着气温回升，棕榈油餐饮行业消费量料将进一步回升。 库存：据Mysteel调研显示，截至2023年4月7日，全国重点地区棕榈油商业库存约92.12万吨，较上周减少1.81万吨，降幅1.93%。同比增加62.82万吨，增幅214.40%。库存仍在历史高位。 国内豆油库存预计4月下半月历史最低位止跌并逐渐回升，提货依旧非常紧张。国内豆油供需紧张、气温逐渐回升、棕榈油餐饮需求同比预计逐渐恢复，国内棕油4月需求环比仍趋增加。若如此，4月国内库存可能下降至80万吨附近，仍是偏高库存水平。 四、国内豆油：大豆即将到港供需双增库存止跌 1、国际大豆： 北京时间4月11日晚24点，美国农业部（USDA）公布了4月供需报告。 美豆22/23年度数据未做调整，期末库存仍为2.10亿蒲，此前机构预估库存1.98、1.99亿蒲式耳。因此，实际报告较预期稍偏空。 本次报告中，阿根廷2022/2023年度大豆产量下调至2700万吨，3月预估为3300万吨，市场预期2930万吨，实际数据低于预期。但此前多家机构已将阿根廷本季大豆产量下调至2500万吨，2700万吨的产量预估并不令市场意外。巴西2022/2023年度大豆产量预估1.54亿吨，3月预估为1.53亿吨，市场1.537亿吨。虽然阿根廷大减产，但按照USDA4月报告，本季巴西增产仍能覆盖阿根廷大豆减产对南美大豆总产量影响，只是增产幅度下调至不及1000万吨。 2、国内大豆及豆油 大豆进口：Mysteel数据显示，预估2023年4月国内主要地区123家油厂大豆到港127船，共计约825.5万吨。5月进口大豆到港量预计1100万吨，6月进口大豆到港量预计890万吨。4月国内将迎来南美大豆到港高峰期，预计体现在4月下旬或4月底，受进口ICQ证书发放较以往延长影响。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内111家样本油厂大豆实际压榨量146.99万吨，较前一周回升近20万吨，压榨量初步止跌回升。123家油厂大豆压榨量159.28万吨。4月中下旬随着进口大豆陆续大量到港，开机率预计继续回升。 豆油消费及库存：本周，国内重点油厂豆油散油成交总量7.78万吨，日均成交量1.56万，较前一周回升。本周随着大豆压榨及豆油供给有所增加，豆油提货边际有好转。据Mysteel调研显示，截至2023年4月7日，全国重点地区豆油商业库存约63.68万吨，较上次统计减少0.5万吨，减幅0.78%。 本周，大豆压榨量有所增加，豆油库存可能止跌。4月下旬，随着进口及压榨大豆增加，国内豆油库存预计止跌回升，但5月国内豆油库存可能仍是偏低水平。 基差：截止本周五，华东一级豆油现货报05+580元/现货，基差走弱，因05合约临近交割。由于换算成毛豆油依旧升水05盘面近300元，短期若大豆压榨量回升无法持续，Y59仍有走强机会。但若4月下旬周度供给明显增加，Y59预计到顶。 五、后市展望 棕榈油：中期，随着产地季节性增产季推进，产地棕榈油库存逐渐止跌。全球油脂油料仍处于供给环比增加尚未充分消化阶段，棕榈油中期仍趋走弱。不过，按照目前的产地供需趋势，增产季后期马来及印尼棕榈油库存未必有较明显回升。因此，暂时不宜再过分看空棕榈油，后期关注各月棕榈油产地的产需变化。 豆油：本周阿根廷执行第三轮大豆美元计划，但实际成交数量很少。4月中下旬美豆将进入新作播种期，关注美豆美玉米比价变化。国内方面，由于进口证书政策影响，预 估4月下旬到4月底国内大豆压榨量逐渐回升。但本周压榨量开始回升，稍有些超预期，Y59价差择机止盈。单边看，中期豆油盘面继续跟随植物油整体趋势偏弱。 菜油：国内进口菜籽仍处于到港高峰期。上周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量11.85万吨。国内菜籽目前压榨量偏高，中期偏高压榨局面将持续。此外，据悉俄罗斯、阿联酋等地菜油进口仍存利润。国内进口菜油供给继续非常充足。国内菜油中包装需求有改善，但小包装菜油需求恢复需要一定时间。本周一级菜豆现货价差再度转负，关注持续性。近期沿海进口菜油库存回升速度较快，目前已回升至供需正常水平，中期库存预计继续增加。当前国内菜油供给预期明确，市场重点关注及等待消费何时回暖。中短期，菜豆价差预计仍将低位运行。单边看，菜油中期仍跟随油脂大势偏弱。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年4月16日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。