非金属建材周报（23年第11周）：基建景气持续、地产数据改善，行业需求有望修复

基建投资维持较高增速，地产竣工改善明显。1-2月，全国广义基建投资同比增长12.18%，较去年全年增速进一步提高0.66pct；房地产方面，前2月全国地产开发投资同比下降5.7%，降幅比去年全年收窄4.3pct，商品房销售面积累计下降3.6%，较去年末降幅收窄20.7pct，房屋新开工面积累计下降9.4%，降幅较2022年收窄30pct，房屋竣工面积累计同比增长8%，增速较去年末提高23pct。 整体来看，基建投资增速延续去年较高增速，在全年稳中求进的工作总基调背景下，基建投资预计全年仍具备较好支撑，房地产销售、新开工呈现逐步修复趋势，竣工端回暖明显，预计在保交楼政策下全年竣工端具备更高确定性。 央行宣布降准，促进需求恢复。3月17日，央行决定与3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，为今年年内首次降准，有助于提振市场信心，促进经济需求恢复。 当前时点地产链头部企业仍是配置重点，关注需求释放和降库节奏。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：本周国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点。由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱。截至3月17日，全国P.O42.5高标水泥平均价为449元/吨，环比下跌0.33%，同比下降14.66%。本周全国水泥库容比为58.7%，环比上升0.5pct，同比下降0.2pct。短期继续跟踪需求恢复节奏，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：市场交投氛围良好，多地价格上涨，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1759.32元/吨，环比上涨1.28%,重点省份生产企业库存4562万重箱，环比减少9.25%； 短期部分区域浮法厂库存压力已得到一定缓解，供需结构尚可，价格或暂偏稳运行；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：随着生产推进，组件厂家部分刚需补货，采购积极性提升，需求较前期好转，玻璃厂家部分出货较前期好转，库存有不同程度下降。本周3.2mm原片主流价格17.5元/平米，环比持平；3.2mm镀膜主流价格为25.5元/平米，环比持平；3.2mm钢化主流价格为26元/平米，环比持平，库存天数26.26天，环比减少5.19%，预计随着市场缓慢升温，价格或继续维稳。 玻纤：本周粗纱市场价格整体延续淡稳趋势，多数厂虽报价稳定，但成交多存小幅可谈空间，中下游仍按需少量采购为主，部分贸易商适当逢低备货； 电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般，部分大厂因库存高位，实际成交相对灵活，周内多数厂电子纱及电子布价格均报稳，厂家存一定挺价心态。看好玻纤需求结构性景气，关注后续供给释放节奏，推荐中国巨石、中材科技。 其他建材：从近期地产高频数据来看，二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，带动地产链进入修复区间。当前地产链头部企业仍是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 图图图图图 .........................................................................................................................38：石油焦价格走势（元/吨） 15 15 16 16 16 ...................................................................................................39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） ..............................................................................................40：30大中城市商品房当周成交面积（万平） ..................................................................................................41：30大中城市商品房当周成交套数（套） ........................................................................................42：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%） 表表表 .....................................................................................................1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 15 19 21 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2023.3.20-2023.3.26） 市场表现一周回顾 2023.3.13-2023.3.19，本周沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数（申万）下跌0.66%，建材板块跑输沪深300指数0.45pct，位居所有行业中第17位。近三个月以来，沪深300指数上涨0.12%，建筑材料指数（申万）下跌2.16%，建材板块跑输沪深300指数2.28pct。近半年以来，沪深300指数上涨0.66%，建筑材料指数（申万）上涨0.14%，建材板块跑输沪深300指数0.52pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管 （+2.49%）、水泥（+1.37%）、 混凝土及相关（+0.55%）；涨跌幅居后3位的板块为其他（-5.63%）、玻璃（-3.77%）、塑料管（-3.76%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：宁夏建材（+18.3%）、国统股份（+7.0%）、ST三圣（+6.7%）、西部建设（+6.5%）、青松建化（+4.7%），居后5位的个股为：菲利华（-14.1%）、石英股份（-9.4%）、金圆股份（-7.0%）、蒙娜丽莎（-6.6%）、凯盛科技（-6.4%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下跌0.33%，库容比环比上升0.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为449元/吨，环比下跌0.33%，同比下降14.66%。 本周全国水泥库容比为58.7%，环比上升0.5pct，同比下降0.2pct。 价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格保持平稳。北京、唐山地区水泥价格平稳，两会结束后，建筑工程和搅拌站开工率明显提升，水泥需求迅速恢复，企业出货能达7-8成水平； 天津地区由于项目资金短缺，水泥需求恢复相对偏弱，企业出货在5-6成。河北石家庄、保定以及邯邢等地水泥价格平稳，下游需求缓慢提升，企业发货5-7成不等，企业熟料生产线已陆续恢复正常生产，库存升到70%-80%高位运行，销售压力较大，不排除后期价格有进一步回落可能。 东北地区水泥价格以稳为主。辽宁辽中地区水泥价格稳定，受降温影响，市场需求恢复有限，企业发货在3-4成，已有少量熟料生产线恢复生产，库存继续高位运行；大连地区水泥价格上涨落实到位，市场需求环比略有提升，企业发货在5-6成。黑吉地区受降温降雪天气影响，下游需求恢复受阻，企业发货环比无明显变化，后期随着企业熟料生产线恢复生产，以及辽宁低价水泥冲击，价格或将趋弱下行。 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，天气持续晴好，水泥需求表现稳定，企业发货维持在8-9成，截至本周周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修，其余均恢复正常生产，库存在中等水平，因熟料价格再次上涨，企业为提升盈利，水泥价格后期有继续推涨预期。苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳，下游市场资金紧张，搅拌站开工暂未明显提升，下游需求表现略显偏弱，企业发货6-7成。徐州地区水泥价格上调未能落实到位，主要是下游需求疲软，部分企业涨价信心不足，导致价格上涨失败，为了提升利润，主导企业计划通过行业自律继续推涨价格。 中南地区水泥价格继续上涨。广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳，下游需求表现稳定，西江正处于枯水期，广西水泥进入持续受限，本地企业发货保持在8-9成，大部分熟料生产线恢复正常，仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产，熟料库存40%-50%，水泥库存在50%-60%水平。粤西湛江地区市场需求环比变化不大，但因广西水泥无法进入广东，回流至湛江区域，市场冲击加剧，企业出货量受损，降至6-7成，价格暂时以稳为主。 西南地区水泥价格出现回落。四川成都地区水泥价格下调20-30元/吨，市场需求恢复后，整体表现一般，企业日出货保持在7成左右，库存略有上升，因外来低价水泥不断冲击，为缩小价差，维护市场份额，部分企业率先下调价格，其他企业陆续跟进。受成都地区价格下调影响，后期德绵地区价格也将会有所回落。宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元/吨，下游需求表现欠佳，企业发货仅在6-7成，加之部分熟料生产线复产，供给增加，导致价格出现回落。据了解，四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产。 西北地区水泥价格涨跌互现。甘肃兰州地区水泥价格平稳，天气晴好，重点工程项目继续恢复，民建项目也逐步启动，企业综合出货在6-7成水平，同时企业熟料生产线也开始陆续复产，库存高低不一，短期价格推涨有难度。平凉地区价格执行上调30元/吨，尽管下游需求恢复缓慢，企业出货仅在4成左右，但迫于煤炭等原材料成本压力，为增加利润，企业自律推动价格上调。酒泉、嘉峪关地区水泥价格下调30元/吨，市场主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主，新开工程项目较少，下游需求表现疲软，库存高位运行，导致价格下行。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图