非金属建材周报（23年第11周）：基建景气持续、地产数据改善，行业需求有望修复

证券研究报告|2023年03月20日 核心观点行业研究·行业周报 基建投资维持较高增速，地产竣工改善明显。1-2月，全国广义基建投资同比增长12.18%，较去年全年增速进一步提高0.66pct；房地产方面，前2月全国地产开发投资同比下降5.7%，降幅比去年全年收窄4.3pct，商品房销售面积累计下降3.6%，较去年末降幅收窄20.7pct，房屋新开工面积累计下降9.4%，降幅较2022年收窄30pct，房屋竣工面积累计同比增长8%，增速较去年末提高23pct。整体来看，基建投资增速延续去年较高增速，在全年稳中求进的工作总基调背景下，基建投资预计全年仍具备较好支撑，房地产销售、新开工呈现逐步修复趋势，竣工端回暖明显，预计在保交楼政策下全年竣工端具备更高确定性。 央行宣布降准，促进需求恢复。3月17日，央行决定与3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，为今年年内首次降准，有助于提振市场信心，促进经济需求恢复。 当前时点地产链头部企业仍是配置重点，关注需求释放和降库节奏。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：本周国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点。由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱。截至3月17日，全国P.O42.5高标水泥平均价为449元/吨，环比下跌0.33%，同比下降14.66%。本周全国水泥库容比为58.7%，环比上升0.5pct，同比下降0.2pct。短期继续跟踪需求恢复节奏，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：市场交投氛围良好，多地价格上涨，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1759.32元/吨，环比上涨1.28%,重点省份生产企业库存4562万重箱，环比减少9.25%；短期部分区域浮法厂库存压力已得到一定缓解，供需结构尚可，价格或暂偏稳运行；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：随着生产推进，组件厂家部分刚需补货，采购积极性提升，需求较前期好转，玻璃厂家部分出货较前期好转，库存有不同程度下降。本周3.2mm原片主流价格17.5元/平米，环比持平；3.2mm镀膜主流价格为25.5元/平米，环比持平；3.2mm钢化主流价格为26元/平米，环比持平，库存天数26.26天，环比减少5.19%，预计随着市场缓慢升温，价格或继续维稳。 玻纤：本周粗纱市场价格整体延续淡稳趋势，多数厂虽报价稳定，但成交多存小幅可谈空间，中下游仍按需少量采购为主，部分贸易商适当逢低备货；电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般，部分大厂因库存高位，实际成交相对灵活，周内多数厂电子纱及电子布价格均报稳，厂家存一定挺价心态。看好玻纤需求结构性景气，关注后续供给释放节奏，推荐中国巨石、中材科技。 其他建材：从近期地产高频数据来看，二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，带动地产链进入修复区间。当前地产链头部企业仍是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950 chenying4@guosen.com.cnfengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材行业2023年3月投资策略-复苏仍在继续，地产链 头部企业调整即买入良机》——2023-03-14 《非金属建材周报（23年第10周）-社融信贷回暖&地产销售向好，继续推荐地产链建材》——2023-03-13 《非金属建材周报（23年第9周）-开复工节奏加速，地产链头部企业仍是配置重点》——2023-03-06 《非金属建材行业2023年2月投资策略-当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，关注复工节奏和需求复苏》——2023-02-15 《建材行业2022年年报业绩前瞻-政策效果有望逐步显现，需求 改善和盈利修复可期》——2023-02-15 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（23年第11周） 基建景气持续&地产数据改善，行业需求有望修复 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪7 主要能源及原材料价格跟踪14 主要房地产数据跟踪15 行业及上市公司重要事项16 免责声明22 国信证券经济研究所23 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）9 图11：华北地区水泥库容比走势（%）9 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）10 图17：中南地区水泥库容比走势（%）10 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数13 图31：光伏玻璃在产生产线产能13 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图34：国内主流G75电子纱均价（元/吨）14 图35：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）14 图36：原油价格走势（美元/桶）14 图37：动力煤价格走势（元/吨）14 图38：石油焦价格走势（元/吨）15 图39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）15 图40：30大中城市商品房当周成交面积（万平）16 图41：30大中城市商品房当周成交套数（套）16 图42：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）15 表2：过去一周公司信息摘录19 表3：下周重大事项提醒（2023.3.20-2023.3.26）21 市场表现一周回顾 2023.3.13-2023.3.19，本周沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数（申万）下跌0.66%，建材板块跑输沪深300指数0.45pct，位居所有行业中第17位。近三个月以来，沪深300指数上涨0.12%，建筑材料指数（申万）下跌2.16%，建材板块跑输沪深300指数2.28pct。近半年以来，沪深300指数上涨0.66%，建筑材料指数（申万）上涨0.14%，建材板块跑输沪深300指数0.52pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（+2.49%）、水泥（+1.37%）、 混凝土及相关（+0.55%）；涨跌幅居后3位的板块为其他（-5.63%）、玻璃（-3.77%）、塑料管（-3.76%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：宁夏建材（+18.3%）、国统股份 （+7.0%）、ST三圣（+6.7%）、西部建设（+6.5%）、青松建化（+4.7%），居后5位的个股为：菲利华（-14.1%）、石英股份（-9.4%）、金圆股份（-7.0%）、蒙娜丽莎（-6.6%）、凯盛科技（-6.4%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下跌0.33%，库容比环比上升0.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为449元/吨，环比下跌0.33%，同比下降14.66%。本周全国水泥库容比为58.7%，环比上升0.5pct，同比下降0.2pct。 价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域主要 是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50元/吨。三月中旬，国内水泥市场需 求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格保持平稳。北京、唐山地区水泥价格平稳，两会结束后，建筑工程和搅拌站开工率明显提升，水泥需求迅速恢复，企业出货能达7-8成水平； 天津地区由于项目资金短缺，水泥需求恢复相对偏弱，企业出货在5-6成。河北 石家庄、保定以及邯邢等地水泥价格平稳，下游需求缓慢提升，企业发货5-7成不等，企业熟料生产线已陆续恢复正常生产，库存升到70%-80%高位运行，销售压力较大，不排除后期价格有进一步回落可能。 东北地区水泥价格以稳为主。辽宁辽中地区水泥价格稳定，受降温影响，市场需求恢复有限，企业发货在3-4成，已有少量熟料生产线恢复生产，库存继续高位 运行；大连地区水泥价格上涨落实到位，市场需求环比略有提升，企业发货在5-6成。黑吉地区受降温降雪天气影响，下游需求恢复受阻，企业发货环比无明显变化，后期随着企业熟料生产线恢复生产，以及辽宁低价水泥冲击，价格或将趋弱下行。 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，天气持续晴好，水泥需求表现稳定，企业发货维持在8-9成，截至本周周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修，其余均恢复正常生产，库存在中等水平，因熟料价格再次上涨，企业为提升盈利，水泥价格后期有继续推涨预期。苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳，下