“中特估+数字中国”双主线，看好核电与智慧环保

行业走势：上周上证综指上涨0.63%，创业板指数下跌3.24%，公用事业与环保指数上涨0.9%。环保板块中，大气治理板块下跌2.51%，固废板块下跌0.91%，环境监测板块下跌3.22%，节能与能源清洁利用板块下跌1.79%，电力板块中，火电板块上涨3.32%，水电板块上涨1.97%，清洁能源发电板块上涨0.98%，地方电网板块上涨0.43%，燃气板块下跌0.81%，水务板块下跌0.1%。 本周要点： “中特估+数字中国”双主线，看好核电与智慧环保： 主线一：“中特估”。近期，中国特色估值体系反复被提及。2022年11月，中国证监会主席首次提出“中国特色估值体系”；2023年2月2日，2023年证监会系统工作会议中又再次强调逐步完善具有中国特色的估值体系；《2023年政府工作报告》中指出国资国企改革发展任务使命。“中特估”背景下，国企、央企占比高、整体估值较低的电力行业或迎来估值修复良机。横向对比各电源类型PB估值水平，我们认为核电与水电估值相对偏低。而核电作为电力板块中稀缺的兼具业绩确定性和长期成长性的电源类型，在中国特色估值体系的框架下核电估值具备较大提升空间。一方面，核电资产属性与水电类似，具有前期投资高、成本以折旧为主、电价不含补贴因此下行风险小等特点，优质资产属性下公司高毛利、高现金流、高分红优势凸显；另一方面，在近年国内核电审批加速背景下长期成长空间可期。推荐核电板块两大龙头【中国广核】、【中国核电】。 主线二：“数字中国”。2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，将“数字经济”升华为“数字中国”，要求以数字化驱动生产生活和治理方式变革，提出对公共卫生、生态环境等环保相关领域的数字化建设要求，包括建设公共卫生国家数据资源库、推动生态环境智慧治理，加快构建智慧高效的生态环境信息化体系等。3月5日发布的《2023年政府工作报告》中也将“大力发展数字经济”纳入政府的工作重点中。目前我国环保产业数字化渗透率较低，例如根据金卡智能公司公告，2020年我国智慧水务终端整体渗透率仅为30%左右，后续发展空间广阔。环保产业数字化、智慧化建设一方面有助于提升环保行业的运营效率，例如通过智慧水务改造助力水务公司提升自动化率、降低漏损率、节约药耗与能耗等；另一方面有助于地方与国家对生态环境建设的统筹与规划。在数字中国的进程中，感知层建设为基石，智慧终端与监测相关企业有望率先受益，推荐“端+云+服务”一体化的环境监测板块龙头【雪迪龙】、“智慧燃气+智慧水务”双轮驱动的【金卡智能】、拟收购互联网生活垃圾上门回收平台的废弃资源利用综合服务商【大地海洋】。 1-2月电力与能源数据发布，建议持续关注火电与城燃板块：中电联与国家统计局发布2023年1-2月全社会用电情况与能源生产数据。电力供给方面，1-2月发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速环比去年12月放缓2.3pct。分电源种类看，火电、水电发电量由增转降，分别同比下降2.3%、3.4%；核电发电量同比增长4.3%，增速有所放缓；风电与太阳能发电量保持高增，分别同比增长30.2%、9.3%。电力需求方面，1-2月，全社会用电量达13834亿千瓦时，同比增长2.3%，其中单2月份全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%，节后复工背景下用电需求增长明显。分产业看，1-2月第一产业用电量同比增长6.2%；第二产业用电量同比增长2.9%；第三产业用电量同比下降0.2%；城乡居民生活用电量同比增长2.7%。煤炭方面，1-2月，原煤产量为7.3亿吨，同比增长5.8%；煤炭进口量达到6064万吨，同比增长70.8%。 原煤产量持续增长叠加进口煤量大幅回升，煤炭价格有望持续改善，建议关注煤价下行背景下业绩弹性较大的沿海火电标的【华能国际】【宝新能源】【粤电力A】等。燃气方面，1-2月，我国天然气产量为398亿立方米，同比增长6.7%；进口天然气量为1793万吨，同比下降9.4%，降幅环比去年12月收窄2.4pct。燃气产量持续增长叠加进口降幅缩窄，近期天然气价格持续下行，同时节后复苏下工商业燃气需求有望提升，根据中国石油天然气股份有限公司规划总院预测，2023年我国天然气表观消费量有望同比增长5%-6%，推荐城市燃气板块龙头【新奥股份】，建议关注【深圳燃气】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量4021吨，总成交额22.59万元。挂牌协议交易周成交量4021吨，周成交额22.59万元，最高成交价57.50元/吨，最低成交价55元/吨，本周五收盘价为56.75元/吨，较上周五上涨1.34%。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.32亿吨，累计成交额106.22亿元。本周，天津碳排放权成交量最高，为75.73万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为80.92元/吨，天津市场成交均价最低，为27.61元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为4964.76元/吨，环比下跌748.39元/吨，跌幅13.1%。其中，接收站出厂周均价5778.43元/吨，环比上周下跌470.59元/吨，跌幅7.53%；工厂出厂周均价为4803.33元/吨，环比上周下跌791.65元/吨，跌幅14.15%。 3）煤炭价格跟踪：根据中国煤炭资源网数据，3月17日，秦皇岛5500动力混煤平仓含税价为1115元/吨，周环比下跌18元/吨，跌幅1.59%；山西大同南郊5500动力煤车板含税价为990元/吨，周环比下降8元/吨，跌幅0.8%；CCI进口4700为875.89元/吨，周环比上涨24.05元/吨，涨幅2.82%；防城港5500动力煤（印尼）库提含税价为1166元/吨，周环比上涨24元/吨，涨幅2.1%。 投资组合： 【新奥股份】+【赛恩斯】+【大地海洋】+【美埃科技】+【雪迪龙】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。 1.本周核心观点 1.1.“中特估+数字中国“双主线，看好核电与智慧环保 “中特估+数字中国”双主线，看好核电与智慧环保： 主线一：“中特估”。近期，中国特色估值体系反复被提及。2022年11月，中国证监会主席首次提出“中国特色估值体系”；2023年2月2日，2023年证监会系统工作会议中又再次强调逐步完善具有中国特色的估值体系；《2023年政府工作报告》中指出国资国企改革发展任务使命。“中特估”背景下，国企、央企占比高、整体估值较低的电力行业或迎来估值修复良机。横向对比各电源类型PB估值水平，我们认为核电与水电估值相对偏低。而核电作为电力板块中稀缺的兼具业绩确定性和长期成长性的电源类型，在中国特色估值体系的框架下核电估值具备较大提升空间。一方面，核电资产属性与水电类似，具有前期投资高、成本以折旧为主、电价不含补贴因此下行风险小等特点，优质资产属性下公司高毛利、高现金流、高分红优势凸显；另一方面，在近年国内核电审批加速背景下长期成长空间可期。推荐核电板块两大龙头【中国广核】、【中国核电】。 主线二：“数字中国”。2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，将“数字经济”升华为“数字中国”，要求以数字化驱动生产生活和治理方式变革，提出对公共卫生、生态环境等环保相关领域的数字化建设要求，包括建设公共卫生国家数据资源库、推动生态环境智慧治理，加快构建智慧高效的生态环境信息化体系等。3月5日发布的《2023年政府工作报告》中也将“大力发展数字经济”纳入政府的工作重点中。目前我国环保产业数字化渗透率较低，例如根据金卡智能公司公告，2020年我国智慧水务终端整体渗透率仅为30%左右，后续发展空间广阔。环保产业数字化、智慧化建设一方面有助于提升环保行业的运营效率，例如通过智慧水务改造助力水务公司提升自动化率、降低漏损率、节约药耗与能耗等；另一方面有助于地方与国家对生态环境建设的统筹与规划。在数字中国的进程中，感知层建设为基石，智慧终端与监测相关企业有望率先受益，推荐“端+云+服务”一体化的环境监测板块龙头【雪迪龙】、“智慧燃气+智慧水务”双轮驱动的【金卡智能】、拟收购互联网生活垃圾上门回收平台的废弃资源利用综合服务商【大地海洋】。 1-2月电力与能源数据发布，建议持续关注火电与城燃板块：中电联与国家统计局发布2023年1-2月全社会用电情况与能源生产数据。电力供给方面，1-2月发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速环比去年12月放缓2.3pct。分电源种类看，火电、水电发电量由增转降，分别同比下降2.3%、3.4%；核电发电量同比增长4.3%，增速有所放缓；风电与太阳能发电量保持高增，分别同比增长30.2%、9.3%。电力需求方面，1-2月，全社会用电量达13834亿千瓦时，同比增长2.3%，其中单2月份全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%，节后复工背景下用电需求增长明显。分产业看，1-2月第一产业用电量同比增长6.2%；第二产业用电量同比增长2.9%；第三产业用电量同比下降0.2%；城乡居民生活用电量同比增长2.7%。煤炭方面，1-2月，原煤产量为7.3亿吨，同比增长5.8%；煤炭进口量达到6064万吨，同比增长70.8%。原煤产量持续增长叠加进口煤量大幅回升，煤炭价格有望持续改善，建议关注煤价下行背景下业绩弹性较大的沿海火电标的【华能国际】【宝新能源】【粤电力A】等。燃气方面，1-2月，我国天然气产量为398亿立方米，同比增长6.7%；进口天然气量为1793万吨，同比下降9.4%，降幅环比去年12月收窄2.4pct。燃气产量持续增长叠加进口降幅缩窄，近期天然气价格持续下行，同时节后复苏下工商业燃气需求有望提升，根据中国石油天然气股份有限公司规划总院预测，2023年我国天然气表观消费量有望同比增长5%-6%，推荐城市燃气板块龙头【新奥股份】，建议关注【深圳燃气】。 1.2.投资组合 【新奥股份】+【赛恩斯】+【大地海洋】+【美埃科技】+【雪迪龙】 表1：投资组合PE和EPS 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量4021吨，总成交额22.59万元。挂牌协议交易周成交量4021吨，周成交额22.59万元，最高成交价57.50元/吨，最低成交价55元/吨，本周五收盘价为56.75元/吨，较上周五上涨1.34%。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.32亿吨，累计成交额106.22亿元。 本周，天津碳排放权成交量最高，为75.73万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为80.92元/吨，天津市场成交均价最低，为27.61元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况 图2.本周各地碳交易市场交易情况 2.2.天然气价格跟踪 根据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为4964.76元/吨，环比下跌748.39元/吨，跌幅13.1%。其中，接收站出厂周均价5778.43元/吨，环比上周下跌470.59元/吨，跌幅7.53%；工厂出厂周均价为4803.33元/吨，环比上周下跌791.65元/吨，跌幅14.15%。 2.3.煤炭价格跟踪 根据中国煤炭资源网数据，3月17日，秦皇岛5500动力混煤平仓含税价为1115元/吨，周环比下跌18元/吨，跌幅1.59%；山西大同南郊5500动力煤车板含税价为990元/吨，周环比下降8元/吨，跌幅0.8%；CCI进口4700为875.89元/吨，周环比上涨24.05元/吨，涨幅2.82%；防城港5500动力煤（印尼）库提含税价为1166元/吨，周环比上涨24元/吨，涨幅2.1%。 3.行业要闻 3.1.上海：优化本市“十四五”期间建设项目主要污染物总量控制 上海生态环境局发布《关于优化本市“十四