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题材持续发酵,关注数字与中特估两条主线

金融2023-03-26周颖婕天风证券天***
题材持续发酵,关注数字与中特估两条主线

本周非银板块分化,数字和中特估两大主线概念持续领涨。本周券商指数+0.9%,保险指数-0.4%。本周非银行情基本企稳,数字和中特估两大主线是市场重点关注的方向,数字主线方面,同花顺/财富趋势表现强势,而中特估方面,保险股中的中国太保和券商股中的中国银河/中金公司等均有表现。 当前时点,数字和中特估两大概念主线要强于一季报超预期主线。我们认为当前的市场风格仍将延续,其本质原因在于市场仍处于业绩真空期。1)数字相关非银标的仍会是市场关注的重点,从市场的关注逻辑来看,数字主线继续发散,当前下游应用场景是市场关注的重点之一,非银金融行业中的AI应用行情将会持续演绎;2)中特估的主线下,市场经历了从通讯到大基建再到军工、医药等板块的发散过程,银行板块在过去亦有表现,但非银个股表现落后于整体。我们判断中特估的行情将持续发散至非银国企,中特估是板块另一个需要重点关注的方向;3)但我们判断,临近430一季报业绩披露期,市场的关注重点将重归基本面超预期的标的。 个股层面,建议关注:短期关注数字+中特估双主线,逐步向一季报超预期的标的布局。1)推荐金融AI布局领先,在金融业数字化转型中具有明显优势的同花顺/财富趋势;2)具有国企背景,受益于中特估概念,且在投行业务中具有优势,更能抓住资本市场改革红利的中金公司/中信证券/中信建投;3)负债端持续超预期的中国太保,一季报改善较为明确的东方证券/广发证券。 核心数据追踪: 1)经纪业务:本周日均股基成交额11104亿,环比+11.6%;年初至今日均股基成交额9774亿,同比-10.9%。 2)融资融券:截至3月23日(24日数据未更新),两市两融余额为1.60万亿元,环比+1%;年初至今日均1.57万亿,同比-5%。 3)投行业务:本周5单IPO上市,较上周减少4单;年初至今IPO规模542亿,同比-68%。本周10单再融资,较上周减少1单;年初至今再融资规模2324亿,同比+0.2%。 4)公募基金:本周指数型基金平均预估申赎比分别为1.15,预计资金净申购;普通股票型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型平均预估申赎比分别为0.96、0.98、0.55、0.28,预计资金净赎回. 新发基金方面,本周新成立权益基金规模75亿元,环比-34%;年初至今新成立权益基金规模851亿元,同比-43%。 基金经理行为方面,3月共38只基金暂停大额申购,23只基金放开大额申购,或一定程度上显示基金经理对后市判断偏谨慎。 5)场外衍生品:截至23年1月,期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金1.76万亿,环比-16%/同比-15%。 6)国债收益率:截至3月24日,中债国债10年期到期收益率为2.87%,较上周+1bp,较年初+5bps;十年期国债750移动平均为2.92%,较年初和上周末均小幅上行。 截至3月24日,券商板块PB(LF)1.23x,位于2018年以来16.3%分位数; 保险方面,国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的PEV估值分别为0.66、0.55、0.45、0.32、1.70及0.13,分别处于自2012年来的7.3%、2.6%、8.0%、2.3%、35.8%及2.1%分位数。 风险提示:改革推进不及预期;资本市场大幅波动;居民资产配置迁移不及预期 1.周观点 本周非银板块分化,数字和中特估两大主线概念持续领涨。本周券商指数+0.9%,保险指数-0.4%。本周非银行情基本企稳,数字和中特估两大主线是市场重点关注的方向,数字主线方面,同花顺/财富趋势表现强势,而中特估方面,保险股中的中国太保和券商股中的中国银河/中金公司等均有表现。 当前时点,数字和中特估两大概念主线要强于一季报超预期主线。我们认为当前的市场风格仍将延续,其本质原因在于市场仍处于业绩真空期。1)数字相关非银标的仍会是市场关注的重点,从市场的关注逻辑来看,数字主线继续发散,当前下游应用场景是市场关注的重点之一,非银金融行业中的AI应用行情将会持续演绎;2)中特估的主线下,市场经历了从通讯到大基建再到军工、医药等板块的发散过程,银行板块在过去亦有表现,但非银个股表现落后于整体。我们判断中特估的行情将持续发散至非银国企,中特估是板块另一个需要重点关注的方向;3)但我们判断,临近430一季报业绩披露期,市场的关注重点将重归基本面超预期的标的。 个股层面,建议关注:短期关注数字+中特估双主线,逐步向一季报超预期的标的布局。1)推荐金融AI布局领先,在金融业数字化转型中具有明显优势的同花顺/财富趋势;2)具有国企背景,受益于中特估概念,且在投行业务中具有优势,更能抓住资本市场改革红利的中金公司/中信证券/中信建投;3)负债端持续超预期的中国太保,一季报改善较为明确的东方证券/广发证券。 2.核心数据跟踪 1)经纪业务:本周日均股基成交额11104亿,环比+11.6%;年初至今日均股基成交额9774亿,同比-10.9%。2月新增投资者168万人,环比+99%。 图1:日均股基成交额(亿元) 图2:新增投资者数量(万人) 2)融资融券:截至3月23日(24日数据未更新),两市两融余额为1.60万亿,环比+1.0%,较年初-3%;目前两融余额占流通市值比例为2.2%,较年初下降0.1pct。 图3:沪深两融余额(亿元) 3)投行业务:本周5单IPO上市,较上周减少4单;年初至今IPO规模542亿,同比-68%。本周10单再融资,较上周减少1单;年初至今再融资规模2324亿,同比+0.2%。 图4:IPO、再融资规模(亿元) 4)公募基金 资金流动方面,本周指数型基金平均预估申赎比为1.15,预计资金净申购;普通股票型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型平均预估申赎比分别为0.96、0.98、0.55、0.28,预计资金净赎回。 新发基金方面,本周新成立权益基金规模75亿元,环比-34%;年初至今新成立权益基金规模851亿元,同比-43%。 基金经理行为方面,3月共38只基金暂停大额申购,23只基金放开大额申购,或一定程度上显示基金经理对后市判断偏谨慎。 图5:基金大额申购放开、暂停数量 图6:普通股票型、指数型、偏股混合型平均预估申赎比 图7:基金新发情况(亿元) 5)场外衍生品:截至23年1月,期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金1.76万亿,环比-16%/同比-15%。 图8:当期新增名义本金规模(亿元) 图9:当期存续名义本金规模(亿元) 6)国债收益率:截至3月24日,中债国债10年期到期收益率为2.87%,较上周+1bp,较年初+5bps;十年期国债750移动平均为2.92%,较年初和上周末均小幅上行。 图10:中债国债到期收益率 图11:中债国债到期收益率 3.板块估值 上周沪深300指数上涨1.7%,上证指数+0.5%,深证成指+3.2%,创业板指+3.3%。板块方面,非银金融+0.4%,券商+0.9%,保险-0.4%。个股方面,中国银河、国盛金控、红塔证券涨幅居前。 截至3月25日,券商板块PB(LF)1.23x,位于2018年以来16.3%分位数;保险方面,国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的PEV估值分别为0.66、0.55、0.45、0.32、1.70及0.13,分别处于自2012年来的7.3%、2.6%、8.0%、2.3%、35.8%及2.1%分位数。 表1:指数涨跌情况 图12:券商板块估值情况 图13:保险板块估值情况 4.热点聚焦 4.1.重要新闻 1、证监会召开召开2023年机构监管工作会议。要求23年聚焦“健全资本市场功能,提高直接融资比重”,坚持稳中求进工作总基调,协调推进投资端和融资端改革,守牢不发生系统性风险的底线。要突出机构功能发挥,扎实服务高质量发展;突出提质增效,继续壮大长期专业投资力量;突出稳字当头,保持行业稳健发展;突出多措并举,持续优化行业生态;突出严的氛围,锻造政治强专业硬作风实的监管队伍,以正确的监管理念引领行业发展理念,以高效能的机构监管引领行业高质量发展,为促进中国特色现代资本市场建设作出积极贡献。 2、证监会就《期货公司监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。《期货和衍生品法》对期货公司的实际控制人、业务范围等作出制度安排,相关内容需在《期货公司监督管理办法》进一步作出具体规定或进行适应性调整。此次修订重点围绕落实《期货和衍生品法》有关要求,结合市场发展和监管实际,对相关内容进行了修改完善。 4.2.公司公告 1、招商证券:公布22年业绩,归母净利润80.7亿元,同比-31%。