中国平安(601318)2022年业绩会会议纪要-调研纪要

中国平安2022年业绩会会议纪要时间：20230316 问1：健康养老战略发展情况？护城河是什么？有什么瓶颈？ 答：目前健康养老战略可以概括为PDD+MT（拼多多+美团）模式，即用最高性价比的价格拿到产品并实现送货上门，这一战略已持续三年，符合长期发展规划。在这一战略执行上越深入，我们的护城河越强，健康医疗养老服务是生活服务，比金融服务更复杂。享有服务权益 的客户贡献NBV从2020年的20%提升到2022年的55%，2023年以来已接近60%。居家养老服务粘性很强，客户满意度很高。在我国居家养老管理现状中，供需不平衡，优质医疗资源不足，资源很分散，价格不透明，没有管理指标标准。平安在平安+医疗以及居家养老中承担代表支付方整合供应方的角色，并建立行业标准（选择、采购、监督供应 商）。在现实模式中，美国联合健康只做了“到店”，我们实现三到，到线实现7*24小时。行业标准的建立可以提供市场性价比最好的服务。我们在医疗行业整合提供性价比最好的服务，门槛相当高。建立一个庞大医疗网络为中产提供服务。 问2：关于寿险改革，2023年NBV实现正增长，哪些迹象体现了公司信心？ 答：12-18个月经历3个阶段：活动率提升（在前3-4个月面访客户提升，建议书制作频数提升）——人均产能提升（长险件数）——有信心招聘到更多的人。我们有信心1万个营业部指标在健康发展，规模质量和产能提升。 问3：关于资产负债管理，整体NBVmargin下降和NBV对投资敏感性 在提升，是否有措施提升盈利确定性？答：公司是长期资产负债管理者，我们追求的目标是险资收益性、安全性与流动性平衡：1）负债匹配：过往十年综合投资收益率5.5%，总投 资收益率5，3%，投资收益高于EV精算假设；2）穿越长期宏观经济周期：取得长期稳定收益目标，通过战略资产配置和大类资产配置，包括利率债、收租地产项目，带领我们穿越周期。我们有信心在均值回归上超越负债成本。另外我们的负债成本不高，不超过3%，至第六至第七年才有超额现金价值。部分保证利率是1.75%左右。相较于短期波动，我们更在意久期和稳健收益率。目前久期差异为3.5年，资产久期拉长到11年左右。 问4：NBV增长量价增长趋势展望？长期保障型业务增长动能？ 答：NBVMargin由产品组合和渠道构成，在产品组合上，我们预计有30%的利润比较持久的范围区间，因为我们将保障型产品及储蓄型产品组合为现在的一些混合性产品，比如在产品中组合储蓄部分或在长期投资混合保险成分，这样我们的利润率能够保持在30%，因此产品组合上的利润还是比较稳定的。 问5：IFRS17实施后，对利润、净资产和分红政策等财务指标影响分析？ 答：IFRS17是一个会计准则，并不改变业务实质，但影响利润的确认。海外寿险公司发布业绩后，给出量化分析，中国2号准则有70- 80%是类似的，包括剩余边际概念、折现率等。欧洲保险公司现在实行准则与IFRS17差异更大。实施IFRS17对净资产、利润模拟及定性分析的影响都不大，影响相对较大的在于利润表列示。收入的减少会同比体现在成本压缩上，因此新准则对营运利润影响不大，但是对净利润有一定影响，两者差异是准备金波动和短期投资波动。IFRS17下准备金波 动消失了，非经济假设调整计入当期利润，在IFRS17下会计入CSM再摊销，假设影响会缓和。我们未来会持续会公布营运利润和核心财务指标。 问6：新方正集团合并后有超过200亿元商誉，后续整合情况？ 答：2022年12月28日开始并表，并表过程中将资产和负债并入，对利润没有太大影响。我们与审计师沟通后，净资产与对价后有209亿元商誉。未来按照会计准则，可能对商誉进行减值测试。EV用保守处理，商誉是无形资产，会剔除。并表方正对偿付能力有一定压力，偿二代二期下作为非保险子公司会增加要求资本，会有一定拖累。 北大集团旗下医疗资源是我们看重的，公司要把北大优质医疗资源与公司保险产品结合，把医疗健康战略做实。从产品来看，从纯财务保障走向财务+服务保障。场景营销和服务营销拉动保单成交比率越来越高。在银行私财服务中，对提升aum有帮助。公司会深度接入方正集团经营。去年全市场只有3家券商净利润实现正增长，平安有两家（方正和平安），集团的优质资源方正证券也能使用。信息产业、地产、物产、方正科技等子公司会加快处置和上市，破产清空掉。2023年随着经济复苏推进，有望逐步改善。 问7：保证保险赔付率较高，2023年赔付情况如何？ 答：剔除保证保险后，COR是97.2%，是近年来最好的一年。信保业务保费占比10%，去年因为宏观环境波动出现承保亏损，公司做了15年的信保业务，历史COR在90%上下，今年会有一些尾部效应，2024年可能会出清。 问8：1-2月NBV转正持续性？ 答：四季度单季度还是负增长，2023年2月开始全系统开始正增长，3 月延续。公司看到行为好、质量好，这些正增长可以持续，公司对一季度和全年转正有信心。 问9：新业务CSMmargin和NBV Margin哪个更值得关注？新准则下是否会降低对利率敏感性？ 答：未来会公布新业务CSM和新业务的NBV，可以同时关注，NBV是税后和剔除偿付能力成本后的，CSM是税前且没有计算偿付能力额度成本的。新准则下剩余边际与CSM是概念类似。未来准备金变动计入OCI，资产端价格波动只要不是HTM，波动会计入OCI，确实有抵消，会加强资产负债匹配。 问10：平安认为哪些举措是满意的？哪些可以做的更好？哪些是低于预期？ 答：3年坚持不容易，2020年我们首次提出三好五星营业部改革。寿险改革要有多渠道改革，不是顺应当下变化，还是未来二三十年市场需求，社区网格化和新银保团队有其存在意义。孤儿单给予社区网格化团队，做好服务。新银保1600人团队先卖保险再做理财也非常不容易。不满意两点：改革遇上疫情，2020年前9月我们不能清退不合格人力，因此改革有近九个月时间耽搁。多渠道策略希望下沉，财险100万兼职代理人，贡献四五线城市保单，目前还在探索简单产品。 问11：近期海外金融风险较大，公司海外敞口如何？ 答：美联储和瑞士央行均作出反映。今天股市比较温和，公司聚焦保险主业，95%投资资产在中国市场，海外市场波动系统性余波影响比较小。公司配置以价值投资为导向，更加减少了突发性长期影响。我们对市场和资产质量比较乐观，公司今年会抓住结构性疫后经济复苏机会，根据委托人选择，实现好的盈利机会。 问12：海外金融风险？ 答：公司没有硅谷银行和欧洲银行敞口。