权益市场资金流向追踪（2023W10）：外围风险加剧，数字经济、中字头仍是共识

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 外围风险加剧，数字经济、中字头仍是共识 ——权益市场资金流向追踪（2023W10） 2023年3月19日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 权益市场资金流向追踪（2023W10） 2023年3月19日 公募：截至2023/3/17，主动权益型平均测算仓位87.73%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.60%、88.07%、86.28%。主动权益型基金行业配置方面：本周传媒、建筑测算仓位上升。低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位23.67%。受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 私募：截至2023年2月底，私募证券投资基金规模5.63万亿元。截至2023年2月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位70.89%，较1月末下降0.34pct。 保险：2022M12估算仓位12.71%，为年内相对高位。 信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct。 大中小单：外围风险加剧，主力情绪摇摆不定。行业方面：中字头持续强势，主力流向建筑、传媒。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：中芯国际、中国中铁、大华股份、中兴通讯、工商银行等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：宁德时代、比亚迪、阳光电源、隆基绿能等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：建筑、传媒。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电新、医药、化工、汽车、机械等。主动资金方面：2023W10周主买净额-813亿元，TMT板块主买居前。（1）个股：当周主动资金更看好中芯国际、三六零、中兴通讯、科大讯飞、工商银行等标的，隆基绿能、宁德时代、通威股份、中兵红箭、中国软件等标的遭大幅净流出。（2行业：主买净额居前的行业有：传媒、计算机、建筑、银行、通信；流出较多的行业有：电新、化工、机械、汽车、医药等。 外资：北向资金当周共计净流入约147.81亿元，其中沪股通净流入约22.14亿元，深股通净流入约125.67亿元。年初以来北向资金累计净流入约1645.73亿元，3月以来净流入约140.25亿元。行业方面：2023W10北向大幅流出银行、流入电新、传媒、医药等。 两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行。截至2023/3/16，沪深两市两融余额15856亿元，其中融资余额14941亿元。行业方面：本周电子单向融资买入额上升。 一级首发：2023M3以来沪深上市新股共计15只，首发募资金额约143.80 亿元。 限售解禁：2023M3沪深限售解禁金额预计约2900亿元。 产业资本：2023M3以来重要股东净减持约157亿元。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W10）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位87.73%5 2.私募：2月私募权益仓位约70.89%，较1月末下降0.34pct7 3.保险：12月估算仓位12.71%，为年内相对高位7 4.信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct8 5.大中小单：外围风险加剧，数字经济、中字头仍是共识8 6.外资：本周北向资金净流入约147.81亿元11 7.两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行12 8.一级首发：2023M3以来沪深上市新股共计15只，首发募资金额约143.80亿元12 9.限售解禁：2023M3沪深限售解禁金额预计约2900亿元13 10.产业资本：2023M3以来重要股东净减持约157亿元13 风险因素13 表目录表1：2023W10周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W10周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W10周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W10周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金平均仓位测算值5 图2：固收加基金平均仓位测算值5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（传媒）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（建筑）6 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）6 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）6 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位7 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元）7 图10：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图11：沪深A股资金净流入结构分布9 图12：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）11 图13：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）11 图14：陆股通当周分行业持股市值及净买入额（亿元）11 图15：全市场融资融券余额（亿元）12 图16：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图17：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）12 图18：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图19：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）13 图20：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W10） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位87.73% 国内公募基金仓位真实数据具备低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一问题，传统方法常用回归法结合行情信息实现插值；我们的创新方法考虑了持仓信息，为每只基金针对性构建模拟组合，同时根据基金换手特征“因基施策”，进一步提升了测算精度。具体测算方法论详见团队此前报告 《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/3/17，主动权益型平均测算仓位87.73%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.60%、88.07%、86.28%。 低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位23.67%。 图1：主动权益型基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/3/17 图2：固收加基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/3/17 注：（1）本系列周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 本系列周报同样使用模拟持仓法即时估计基金产品行业暴露情况。具体测算方法论详见团队此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》。本周传媒、建筑测算仓位上升。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（传媒） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/3/17 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（建筑） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/3/17 公募新发情况：受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 2.私募：2月私募权益仓位约70.89%，较1月末下降0.34pct 截至2023年2月底，私募证券投资基金规模5.63万亿元。截至2023年2月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位70.89%，较1月末下降0.34pct。 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位 资料来源:华润信托、Wind、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/2/28 3.保险：12月估算仓位12.71%，为年内相对高位 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2013/4/1-2022/12/31 4.信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct 图10：信托资金余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2010/3/1-2022/9/30 5.大中小单：外围风险加剧，数字经济、中字头仍是共识 外围风险加剧，主力情绪摇摆不定。行业方面：中字头持续强势，主力流向建筑、传媒。 注：按万得订单体量分类标准：（1）挂单额小于4万元，小单；（2）挂单额4万元到20万元之间，中单；（3）挂单额20万元至100 万元之间，大单；（4）挂单额大于100万元，超大单。下同。 分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：中芯国际、中国中铁、大华股份、中兴通讯、工商银行等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：宁德时代、比亚迪、阳光电源、隆基绿能等。 分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：建筑、传媒。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电新、医药、化工、汽车、机械等。 主动资金方面：2023W10周主买净额-813亿元，TMT板块主买居前。（1）个股：当周主动资金更看好中芯国际、三六零、中兴通讯、科大讯飞、工商银行等标的，隆基绿能、宁德时代、通威股份、中兵红箭、中国软件等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：传媒、计算机、建筑、银行、通信；流出较多的行业有：电新、化工、机械、汽车、医药等。 图11：沪深A股资金净流入结构分布 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2022/1/1-2023/3/17 表1：2023W10周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元） 超大单证券简称净流入额 证券简称 大单 净流入额 证券简称 中单 净流入额 证券简称 小单 净流入额 TOP1 中芯国际14.84 中兴通讯 8.96 长江电力 4.18 宁德时代 25.58 TOP2 中油资本10.13 中国平安 5.85 智飞生物 4.17 阳光电源 19.93 TOP3 中国中铁9.61 牧原股份 5.30 比亚迪 4.15 比亚迪 16.43 TOP4 工商银行9.31 中芯国际 4.49 东方财富 3.60 隆基绿能 14.16 TOP5 大华股份9.00 三六零 4.15 爱美客