2023年3月18日 总量研究 今年前两个月我国经济企稳回升,央行超额续作MLF并宣布降准 ——利率债周报20230318 要点 重要事项 美国硅谷银行事件愈演愈烈。《党和国家机构改革方案》公布,《方案》提出组建中央金融委员会,负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实等;不再保留国务院金融委及其办事机构,将国务院金融委办公室职责划入中央金融委员会办公室。欧洲央行无视银行业危机,宣布将三大主要利率均上调50个基点。央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,此次降准为全面降准。 重要数据 美国2月CPI同比升6%,符合市场预期,为连续第八个月下滑,创2021年9月以来新低。今年前两个月我国经济企稳回升:1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长2.4%,固定资产投资增长5.5%,社会消费品零售总额同比增3.5%。财政部发布1-2月财政收支情况。 公开市场操作与货币市场 本周(3月13日至3月17日)央行公开市场共有320亿元逆回购到期;央行在公开市场进行逆回购操作4630亿元,并在3月15日进行了4810亿元MLF续作 (当日有2000亿元MLF到期),因此本周净投放资金为7120亿元。下周(3月20日至3月26日)央行公开市场将有4630亿元逆回购到期,此外3月23日将有500亿元国库现金定存到期。本周商业银行共发行同业存单7208.4亿元,发行量较上周减少1483.4亿元(上周为8691.8亿元)。本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行发行利率涨跌不一。本周资金面收敛,回购利率全面上升。本周回购交易方面,银行间质押式回购日均量为5.92万亿元,日均量较上周减少1.10万亿元(上周为7.02万亿元)。 债市运行 本周一级市场共发行利率债23只,实际发行总额3745.7亿元(较上周减少1333亿元),到期8416.3亿元,净融资-4670.6亿元(较上周减少7572.2亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-3031.7、-2337.7、698.8亿元(与上周相比分别变动-4100.0、-3497.9、25.7亿元)。后续一级市场等待发行利率债95只,计划发行金额6413.0亿元。二级市场,国债期货价格全面收涨,国债收益率整体下降。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 作者分析师:张旭 执业证书编号:S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师:危玮肖 执业证书编号:S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师:方钰涵 执业证书编号:S0930523020001 010-58452047 联系人:毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人:董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人:秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率(右) 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-03-17 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 资料来源:同花顺,光大证券研究所 1、重要事项 1)美国硅谷银行事件愈演愈烈。美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”,宣布从3月13日开始,硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金,处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。危机蔓延至欧洲,瑞士信贷银行股价出现剧烈波动。 2)《党和国家机构改革方案》公布。《方案》提出,组建中央金融委员会,负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实等;不再保留国务院金融委及其办事机构,将国务院金融委办公室职责划入中央金融委员会办公室;组建中央科技委员会,统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革,研究审议国家科技发展重大战略、重大规划、重大政策等。 3)欧洲央行无视银行业危机,宣布将三大主要利率均上调50个基点,符合市 场预期。欧洲央行表示,通胀将在长时间内维持在过高水平,将2023年欧元区 通胀预期由6.3%下调至5.3%,GDP增长预期从0.5%上调至1%。由于此次评估是在银行业动荡之前完成的,因此该行在声明中没有暗示未来的利率走势。对于近期的银行业“风暴”,欧洲央行称,随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应,可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持。 4)央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,此次降准为全面降准,不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后,金融机构 加权平均存款准备金率约为7.6%。央行表示,下一步将更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,保持货币信贷总量适度、节奏平稳,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,更好地支持重点领域和薄弱环节,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡。 2、重要数据 1)美国2月CPI同比升6%,符合市场预期,为连续第八个月下滑,创2021年9月以来新低;环比为上升0.4%,也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%,符合预期,并创2021年12月以来最小涨幅;环比则上升0.5%,连续5个月回 升,预期为持平于0.4%。 2)今年前两个月我国经济企稳回升。国家统计局公布数据显示,1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长2.4%,固定资产投资(不含农户)增长5.5%,增速均较去年12月加快;社会消费品零售总额同比增3.5%,由降转增;房地产开发投资降幅收窄至5.7%。 3)财政部发布1-2月财政收支情况:1-2月累计,全国一般公共预算收入45642亿元,同比下降1.2%;一般公共预算支出40898亿元,增长7%;1-2月累计,全国政府性基金预算收入6965亿元,同比下降24%;1-2月累计,全国政府性基金预算支出12493亿元,同比下降11%。 中庚基金 3、高频数据跟踪 图表1:本周高频数据表现 指标 本周收盘值(当周值) 本周变动 较上月底变动(%) 备注 变动值 变动率(%) 主要食品价格 猪肉批发价 20.45 -0.38 -1.82 -9.71 元/公斤 蔬菜批发价 5.26 -0.15 -2.77 -15.71 南华指数 综合指数 2,321.05 -51.81 -2.18 -3.48 工业品 3,781.58 -117.86 -3.02 -4.55 农产品 1,090.62 -21.22 -1.91 -2.64 金属 6,377.53 -73.07 -1.13 -3.44 能化 1,828.47 -81.63 -4.27 -5.84 贵金属 711.31 30.93 4.55 0.67 工业生产 高炉开工率 82.29 0.29 0.35 7.30 单位为%,变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 74.70 -8.08 -9.76 -11.59 期货结算价,美元/桶 WTI原油 68.35 -8.33 -10.86 -13.34 煤炭价格 焦煤 1,874.00 -113.50 -5.71 0.64 期货结算价(活 跃合约),元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.73 资料来源:同花顺,光大证券研究所注:“本周变动值”指的是3月17日收盘值相比3月10日收盘值的变动值 图表2:猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜(右) 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-03-17 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 153.0 资料来源:同花顺,光大证券研究所单位:元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-03-17 2023-03-03 2023-02-17 贵金属指数 金属指数(右) 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 能化指数 工业品指数(右) 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 图表3:南华指数及各分项走势 2022-07-08 2022-06-24 农产品指数 南华综合指数 资料来源:同花顺,光大证券研究所 2022-06-10 图表4:高炉开工率走势 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2022-02-18 2023-03-17 2023-02-10 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 期货结算价:WTI原油 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 图表5:原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25 资料来源:同花顺,光大证券研究所纵轴:% 2021-05-21 2021-04-16 2021-03-12 2021-02-05 2021-01-01 2020-11-27 2020-10-23 2020-09-18 2020-08-14 2020-07-10 2020-06-05 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-05-01 2023-03-17 2023-02-10 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25 2021-05-21 100 80 60 40 20 0 2021-04-16 固定收益 资料来源:同花顺,光大证券研究所单位:美元/桶