业绩持续增长，3款创新药即将上市

业绩点评 业绩持续增长，3款创新药即将上市 康哲药业（867.HK） 2023-03-17星期五 点评观点： 相关报告 研究部 姓名：林兴秋 SFC：BLM040 电话：0755-21519193 Email:linxq@gyzq.com.hk 业绩持续增长，2022年营收增长13.7% 2022年公司实现营业额增长9.8%至人民币91.5亿元，按药品销售收入计算则营业额增长13.7%至人民币104.98亿元，年度净利润增长8.3%至人民币32.76亿元，每股基本盈利增长8.6%至人民币1.33元。在疫情防控背景下，取得持续增长的业绩，得益于公司丰富有竞争力的产品线及强大的商业化团队。 公司积极扩展创新管线，3个重磅新药即将上市： 公司已在全球布局30款以FIC、BIC为主的创新管线，有4款创新药处于中国NDA审评中，3款将于年內获批，分别为1）地西泮鼻喷雾剂：或成为国内首个针对六岁及以上的癫痫患者的创新药，其中国桥接试验达到预期目标，中国NDA正处于CDE审评中。2）替瑞奇珠单抗注射液：适用于中重度斑块状银屑病，于中国桥接试验结果积极，已于2022年4月在中国香港获批上市，中国NDA正处于CDE审评中。3）甲氨蝶呤注射液：适应症为RA和银屑病，可皮下给药，其银屑病适应症的中国上市许可申请在2022年1月获得优先审评。黛力 新于2022年进入集采，波依定、优思弗可能于2023年进入集采。但是鉴于公司即将有新产品上市，并且公司的在售产品有较高品牌力及公司强大的OTC渠道，因此公司业绩有望保持稳健较快增长。 皮肤医美业务有序推进，团队不断加强： 目前康哲美丽团队规模超过600人，产品线不断丰富，2022年新引入芦可替尼乳膏，是美国FDA批准的第一种且唯一一种局部外用JAK抑制剂、唯一一个白癜风复色产品，产品力强大，获得业内知名专家的认可，市场空间广阔。产品还包括皮肤学记护肤品及玻尿酸及肉毒产品；“康乃馨”平台已布局三个系列产品，为FUBA聚焦超声减脂仪、LITU聚焦超声皮肤治疗仪和MEBA超声导入仪系列。 业务发展国际化，着力发展东南亚市场： 公司将聚焦东南亚市场对药物的巨大需求，以新加坡为管理中心、辐射印度尼西亚、菲律宾、越南等东盟国家，全面进军东南亚市场。首次推进中国胰岛素产品进入东南亚，芦可替尼也将进入东南亚市场。 我们的观点： 公司业绩增长持续10多年，积极布局创新药，凭借开放式创新孵化平台，已在全球布局30款以FIC、BIC为主的创新管线，其中4款处于中国NDA审评中，3款将于年內获批。公司围绕专科领域纵深发展，已独立运营医美“康哲美丽”和眼科“康哲维盛”，并进入东南亚市场，公司管理层在医药行业有30多年的经验，以创新药为基础，拓展医美及大健康。我们预计公司业绩未来将持续稳健增长，目前股价对应2022年PE为8.5倍，价值严重低估，长期发展值得看好，维持“买入”评级。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2