汽车行业3月周报：比亚迪发布汉唐冠军版，一体化压铸有望加速

投资摘要: 截至3月17日收盘，本周汽车行业指数下跌3.19%，沪深300指数下跌0.21%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.98pct，在中信30个一级行业中位列第29，排名较上周不变；从估值来看，汽车行业PE为38.73倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：商用车（-1.44%），乘用车（-2.72%），汽车零部件（-3.79%），摩托车及其他（-4.36%），汽车销售及服务（-4.45%）； 股价涨幅前五名：ST曙光、朗博科技、*ST海伦、赛力斯、汉马科技。 股价跌幅前五名：东箭科技、广东鸿图、正强股份、长城汽车、中捷精工。 投资策略及重点推荐 比亚迪推出更具产品力的汉唐冠军版。3月16日，比亚迪发布汉EV和唐DM-i冠军版，其中汉EV售价20.98-29.98万（老款21.98-29.08万），唐DM-i售价20.98-23.38万（老款20.98-28.18万），消费者在4月30日前购车可享受10000元现金补贴。汉EV全系标配热泵空调，四音区智能语音交互；唐DM-i尊贵版新增W-HUD、自动防眩后视镜和座椅记忆等配置，两款车上市当天即获得8196个订单。价格下探叠加配置升级有望提振下游需求，助力比亚迪全年新能源汽车销量保持高增长。 自主品牌份额持续提升。根据乘联会，23年2月自主品牌乘用车零售份额为51%，环比+1.8pct；23年1-2月累计零售份额为50.1%。自主品牌市场份额突破50%具有历史意义，我国汽车产业在新能源浪潮中蓬勃发展，已经成为全球新能源汽车发展典范。我们认为自主品牌崛起有望充分带动国内汽车零部件企业快速发展，建议关注优质自主品牌及其供应链。 一体化压铸产业化进程有望加速。3月16日文灿股份发布公告，公司将向深圳领威采购大吨位压铸机38台，其中包括3台9000T、1台7000T、4台6000T和8台4500T。目前公司已获大型一体化后地板、前总成、上车身等定点，加速设备布局将为公司后续订单交付奠定基础。一体化压铸符合汽车轻量化趋势，可以实现生产成本、土地成本和人工成本三重降本。预计25年国内一体化压铸零部件市场空间将达到348.4亿元 ，21-25年CAGR为230.9%，市场空间广阔，建议重点关注一体化压铸产业链。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 截至3月12日，3月累计乘用车零售销量41.4万辆，同比-17%，环比-11%； 累计乘用车批发销量45.2万辆，同比-18%，环比+6%；累计新能源车零售销量13.1万辆，同比+9%，环比+15%；累计新能源乘用车批发14.2万辆，同比+26%，环比-1%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 比亚迪推出更具产品力的汉唐冠军版。3月16日，比亚迪发布汉EV冠军版和唐DM-i冠军版，其中汉EV售价20.98-29.98万（老款21.98-29.08万），唐DM-i售价20.98-23.38万（老款20.98-28.18万），消费者在4月30日前购车还可享受10000元现金补贴。汉EV全系标配热泵空调，四音区智能语音交互；唐DM-i尊贵版新增W-HUD、自动防眩后视镜和座椅记忆等配置，两款新车在上市当天即获得8196个订单。价格下探叠加配置升级有望提振下游需求，助力比亚迪全年新能源汽车销量保持高增长。 4月新能源车销量有望明显回暖。根据乘联会，3月1-12日，国内新能源乘用车零售13.1万辆，同比+9%，环比上月同期+15%；2023年以来零售90.1万辆，同比+21%。受到3月部分地区燃油车促销、2月部分新能源车企降价等因素影响，部分消费者仍然对购买新能源汽车持观望态度，随着理想、零跑和哪吒等新势力发布限时保价政策，我们认为消费者观望态度将逐步减弱，进而转化为购车订单，4月新能源汽车销量同比增速将明显提升。 自主品牌份额持续提升。根据乘联会，2023年2月自主品牌乘用车零售份额为51%，环比+1.8pct；2023年1-2月自主品牌累计零售份额为50.1%。自主品牌市场份额突破50%具有历史意义，我国汽车产业在新能源浪潮中蓬勃发展，已经成为全球新能源汽车发展典范。我们认为自主品牌崛起有望充分带动国内汽车零部件企业快速发展，建议关注优质自主品牌及其供应链。 一体化压铸产业化进程有望加速。3月16日文灿股份发布公告，公司将向深圳领威采购大吨位压铸机38台，其中包括3台9000T、1台7000T、4台6000T和8台4500T。目前公司已获得大型一体化后地板、前总成、上车身等定点，加速设备提前布局将为公司后续订单交付奠定基础。一体化压铸符合汽车轻量化趋势，可以实现生产成本、土地成本和人工成本三重降本。预计25年国内一体化压铸零部件市场空间将达到348.4亿元，21-25年CAGR为230.9%，市场空间广阔，建议重点关注一体化压铸产业链。 汽车智能化时代小鹏不会缺席。3月17日小鹏发布22年财报，公司全年交付12.08万台，同比+23%；实现营收268.6亿元，同比+28%；公司依然坚定以用户需求为导向的智能化战略，全年研发投入52.1亿元。22年小鹏销量相对疲软，我们认为小鹏在自动驾驶算法领域的软实力依然是其未来能够跑出来的核心竞争力，近期小鹏已经完成了营销体系改革，叠加后续发布的小鹏G6，我们认为公司有望在23年下半年恢复高速增长，并在自动驾驶领域引领国内厂商。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表1：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现弱于市场。截至3月17日收盘，本周汽车行业指数下跌3.19%，沪深300指数下跌0.21%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.98pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌3.19%，在中信30个一级行业中位列第29位，排名相较上周不变。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块均下跌。从子板块来看，本周汽车商用车板块下跌1.44%，乘用车板块下跌2.72%，汽车零部件板块下跌3.79%，摩托车及其他板块下跌4.36%，销售及服务板块下跌4.45%。 年初至今商用车板块上涨12.97%，摩托车及其他板块上涨10.37%，汽车销售及服务板块上涨3.64%，汽车零部件板块下跌2.05%，乘用车板块下跌4.97%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：ST曙光、朗博科技、*ST海伦、赛力斯、汉马科技。 本周股价跌幅前五名分别为：东箭科技、广东鸿图、正强股份、长城汽车、中捷精工。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为38.73倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至3月17日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为24.31亿股，持有CS汽车总市值为605.52亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.93%，环比+0.019pct，占CS流通市值的2.69%，环比+0.031pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至3月17日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、拓普集团、德赛西威、长安汽车、长城汽车和星宇股份。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年3月6-12日总体狭义乘用车市场零售达到日均3.7万辆，同比2022年3月6-12日下降18%，环比23年2月6-12日下降8%。 图表13：2月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：今年3月6-12日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.4万辆，同比2022年3月6-12日下降12%，环比23年2月6-12日增长8%。 图表14：2月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 2月国内乘用车零售销量为139万辆，同比+10.4%，环比+7.5%；批发销量为161.8万辆，同比+10.2%，环比+11.7%。分车企来看，2月乘用车企业销量呈分化态势，主流自主品牌乘用车企业表现优异，比亚迪/长安/吉利/奇瑞批发销量同比分别增长112.3%/68.7%/38.5%/77.5%。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 图表17：2月各车企乘用车零售销量 图表18：2月乘用车零售销量市场份额 图表19：2月各车企乘用车批发销量 图表20：2月乘用车批发销量市场份额 2月国内新能源乘用车零售销量为43.9万辆，同比+61.0%，环比+32.8%，零售销量渗透率为31.6%，同比+9.9pct，环比+6.0pct；批发销量为49.6万辆，同比+56.1%，环比+27.5%，批发销量渗透率为30.6%，同比+9.0pct，环比+3.7pct。2月销量环比逐步回暖是春节和政策退出等综合因素影响下符合预期的合理走势。 图表21：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表22：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表23：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表24：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 车市低迷导致库存水平上升。根据中国汽车流通协会，2月国内汽车经销商库存系数为1.93，环比+7.2%，同比+4.3%；汽车经销商库存预警指数为61.8%，环比-3.7pct，同比+2.0pct，整体库存水平位于警戒线之上。2月由于部分新能源推出降价政策，部分消费者仍然处于观望状态，同时厂家加速生产使得经销商在2月第四周进入补库存状态，库存水平有所上升。 3月随着部分地区推出燃油车促消费以及部分新势力推出限时保价政策，我们认为终端消费有望小幅回暖，经销商燃油车库存水平有望得到下降。 图表25：国内汽车经销商库存系数 图表26：国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表27：美国新能源乘用车月度销量走势 图表28：德国新能源乘用车月度销量走势 图表29：法国新能源乘用车月度销量走势 图表30：英国新能源乘用车月度销量走势 图表31：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表32：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表33：本周发布车型 3.6新车上市 图表34：