纯碱周报：纯碱高估值上涨乏力，预计下周震荡运行

和合期货纯碱周报（20230313-20230317） ——纯碱高估值上涨乏力，预计下周震荡运行 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要：周内突发事件频发，欧美银行业接连暴雷，美联储前期激进加息的负反馈显现，市场悲观氛围蔓延，大宗商品市场承压，纯碱玻璃盘面下行。 从纯碱基本面来看，纯碱开工高位，产量充足，库存低位支撑。纯碱现货价格居高，行业利润可观。下游玻璃市场维持刚需，玻璃库存居高，终端拿货有所好转，但会以消耗库存为主，对上游反馈较小。房地产景气指数回升，房地产投资下滑，但降幅收窄，房地产回暖渐显。总体来看，纯碱期价估值过高，盘面对宏观利空的敏感程度较高，纯碱盘面重心回落，预计下周纯碱在2700-2900的区间内震荡。 目录 一、期货行情回顾.-3- 二、现货市场分析.............................................................................-3- 三、供应充足，库存低位.................................................................-4- （一）纯碱开工持续高位.................................................................-4- （二）低库存周环比回升，但依旧居于低位..................................-4- 四、房地产回暖渐显，玻璃走货较好..............................................-5- 五、欧美银行业接连暴雷，宏观风险加大......................................-6- 六、综合观点及后市展望.................................................................-7- 风险揭示：.........................................................................................-7- 免责声明：.........................................................................................-7- 一、期货行情回顾 纯碱期货主力SA2305高位回落 文华财经和合期货 周内宏观利空影响，大宗商品市场表现偏弱，纯碱高估值状态下，纯碱表现偏弱。截至本周五，纯碱收盘价为2837元/吨，周跌幅1.94%。 二、现货市场分析 周内纯碱价格高稳，截至3月17日，当前轻质纯碱市场均价为2850元/吨， 较上周持平；重质纯碱市场均价为3150元/吨，较上周持平。 图1：华北纯碱平均市场价格 数据来源：WIND和合期货 三、供应充足，库存低位 （一）纯碱开工持续高位 纯碱开工高位，广州南方碱业纯碱装置基本检修结束，明天开始逐步复产，四川和邦纯碱装置提至正常生产，唐山三友纯碱装置仍处于开工低产状态，整体行业开工率约为91.34%。 据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为3455万吨（包含长期停产企业产 能375万吨），装置运行产能共计2777万吨（共24家联碱工厂，运行产能共计 1345万吨；12家氨碱工厂，运行产能共计1280万吨；以及2家天然碱工厂，产 能共计152万吨）。 （二）低库存周环比回升，但依旧居于低位 周内纯碱厂家库存27.95万吨，环比增加2.38万吨，上涨9.31%，但库存依 旧不足30万吨，利好支撑仍存，且与近三年相比，纯碱库存偏低。 图2：纯碱厂家库存 数据来源：文华财经和合期货 四、房地产回暖渐显，玻璃走货较好 2月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为94.67。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米，下 降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%。房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0%。其中，住宅竣工面积9782万平方米，增长9.7%。 图3：国房景气指数 数据来源：wind和合期货 玻璃企业持续亏损，今年1-2月，新增冷修产线数量高于复产数量，国内浮 法玻璃开工下滑。据国家统计局数据显示，中国1-2月平板玻璃月均产量为7680 万重量箱，同比下降6.6%，单月产量创2020年5月以来新低，日均产量为260.34 万重量箱，为2020年7月以来最低水平。玻璃库存去库化，本周全国浮法玻璃样本企业总库存7260.1万重箱，环比下降7.81%，同比增长25.55%。 图4：中国平板玻璃产量 数据来源：文华财经和合期货 五、欧美银行业接连暴雷，宏观风险加大 周内主要围绕美联储加息50BP或是25BP展开，当市场逐渐向加息50BP为重心时，硅谷银行的倒闭引发市场担忧情绪，大宗商品市场表现低迷，因为这是2008年金融危机以来美国最大银行的倒闭，可见美联储激进加息的代价是沉重 的，届时美联储及时干预，稳定市场情绪，同时美国2月CPI数据公布，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于 0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。而欧美银行接连暴雷，市场悲观情绪蔓延，受此影响，纯碱玻璃市场承压运行。 六、综合观点及后市展望 周内突发事件频发，欧美银行业接连暴雷，美联储前期激进加息的负反馈显现，市场悲观氛围蔓延，大宗商品市场承压，纯碱玻璃盘面下行。 从纯碱基本面来看，纯碱开工高位，产量充足，库存低位支撑。纯碱现货价格居高，行业利润可观。下游玻璃市场维持刚需，玻璃库存居高，终端拿货有所好转，但会以消耗库存为主，对上游反馈较小。房地产景气指数回升，房地产投资下滑，但降幅收窄，房地产回暖渐显。总体来看，纯碱期价估值过高，盘面对宏观利空的敏感程度较高，纯碱盘面重心回落，预计下周纯碱在2700-2900的区间内震荡。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。