投资策略报告：春花赶场,且行且珍惜

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 春花赶场，且行且珍惜 [Table_Summary] 主要观点： 经济面：中国经济当前处于“L”形寻底的进程中，稳增长压力依然较大。从短周期来看，一季度周期品整体呈现涨价之势，尤其在三月份上涨幅度加大，这一方面体现出周期品正处于小周期的弱反弹之中，其对股市的传导有望稳定住中上游部分行业，起到积极作用，但另一方面释放了经济“滞胀”的信号。预计二季度通胀预期或将升温，这在全年降息预期至多两次的共识之下，进一步约束了货币政策释放的空间。 市场情绪：当前信用扩张程度、两融规模难以回到前期“快牛”市场时的水平，在2015年下半年管理层严查场外配资之后，整个市场杠杆率断崖式下降，市场人气伴随股指中枢的快速下行严重受挫。 估值水平：当前各主要指数的估值情况并不“十分具备吸引力”，虽然低于2015年2月的市场水平，但仍高于2014年的水平，市场走强缺乏估值支持，因此也只能在反弹的路上寻找相对洼地。 基本结论：当前市场的上涨性质仍为反弹，预计二季度市场出现“冲高——回落”走势的可能性较大。在当前市况之下，再次开启一轮牛市难度较大，并且无论四月份是先“挖坑”还是“直接上去”，后面行情都有回落重新修整的需求。 投资机会：“获取相对收益”与“在抗跌的板块中潜伏”同样重要。在相对弱势的反弹中，选取景气度高与估值优势的行业，更具科学性和安全性。重点推荐1、三元动力电池和充电桩：（1）三元材料凭借其高能量密度比受到车企的青睐，高能量密度的三元正极材料价格存在上涨趋势。2016年，新建动力电池产能逐步释放，动力电池供需关系逐步改善。预计二季度电池需求较去年同期也会有大幅度的增长。（2）二季度充电桩建设将再提速，充电桩设备和EPC 总包商最受益。2、银行：经济不会硬着陆，无需过度担忧资产质量问题；风险可控，向轻资产业务发展。3、休闲服务：多角度利好推动休闲服务行业。（1）旅游投资和消费政策利好不断出台；（2）交通改善提升景区可进入性，拓展游客出游半径；（3）消费升级拉动旅游消费持续高增长；（4）技术进步成为创新源泉;（5）旅游行业资本运作活跃，供需两旺。  上证综合指数走势(近三年) (6%)25%55%85%115%145%14/1/214/2/2414/4/1014/5/2814/7/1414/8/2714/10/2014/12/315/1/2015/3/1215/4/2815/6/1215/7/2915/9/1515/11/515/12/2116/2/4 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《拥抱新时代——2016年A股市场投资策略》--2016/03/29 《“深蹲起立”——A股市场2015年四季度投资策略》--2015/09/29 [Table_Author] 证券分析师：周雨 电话：010-88321580 E-MAIL：zhouyu@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190210090002 证券分析师：薛文韬 电话： E-MAIL：xuewt@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1480112020010 [Table_Message] 2016-04-01 投资策略报告 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 一季度A股市场回顾 .......................................................................................................... 4 （一）市场弱势反弹 ....................................................................................................................... 4 （二）行业表现分化 ....................................................................................................................... 4 （三）市场风格............................................................................................................................... 5 二、 二季度经济展望 ................................................................................................................... 6 (一) 先行指标PMI与EPMI出现分歧 ........................................................................................... 6 (二) 经济弱改善，中期持续性及幅度有待观察 ......................................................................... 6 （三）中观数据显示周期品价格企稳反弹 ................................................................................... 7 三、 影响市场的主要因素 ........................................................................................................... 9 （一）盈利不是近两年推动A股上涨的主要因素 ....................................................................... 9 （二）影响本轮风险偏好的重要因素是杠杆率 ........................................................................... 9 （三）无风险收益率 ..................................................................................................................... 10 （四）估值水平............................................................................................................................. 10 四、 趋势判断 ............................................................................................................................. 12 五、 行业选择 ............................................................................................................................. 12 投资策略报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：一季度主要指数表现 ................................................................................................................. 4 图表2：一季度行业涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图表3：风格指数表现 ............................................................................................................................. 5 图表4：制造业景气度继续走低 ............................................................................................................. 6 图表5：一季度PMI持续回落 ................................................................................................................. 6 图表6：工业企业利润“负转正” ......................................................................................................... 7 图表7：固定资产投资回升 ..................................................................................................................... 7 图表8：房地产新开工与销售面积大幅反弹 .......................................................................................... 7 图表9：房地产去库存进程提速 ............................................................................................................. 7 图表10：原油价格 ................................................................................................................................... 8 图表11：动力煤价格 ............................................................................................................................... 8 图表12：发电量同比增速 ........................................................................................