万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年03月17日星期� 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 概览 深证成指 11,237.70 -1.54% 周四A股两市低开低走，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌1.12%， 沪深300 3,939.15 -1.20% 深成指跌1.54%，创业板指跌1.52%，两市全天成交额8450亿元，较 科创50 992.44 -1.48% 前一交易日放量267亿元，北向资金净买入7.87亿元。从盘面来看， 创业板指 2,302.05 -1.52% 贵金属、医药、农业等防御性板块逆势走强，ChatGPT概念盘中活跃。 上证50 2,622.82 -0.97% 下跌方面，光伏等赛道股领跌，煤炭、油气、有色等周期股全面调整。 上证180 8,377.32 -1.09% 整体来看，个股跌多涨少，市场避险情绪显著升高。《党和国家机构 上证基金 6,514.26 -0.90% 改革方案》公布。《方案》提出，组建中央金融委员会，负责金融稳 国债指数 199.58 -0.01% 定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实等；不再保留国务院金融委及其办事机构，将国务院金融委办公室职责划入中央金 国际市场表现 融委员会办公室。组建中央科技委员会，统筹推进国家创新体系建设 指数名称 收盘 涨跌幅% 和科技体制改革，研究审议国家科技发展重大战略、重大规划、重大 道琼斯 32,246.55 1.17% 政策等。行业配置方面，1）建议关注“扩大内需”主线下消费、投资领 S&P500 3,960.28 1.76% 域中业绩增长稳健的赛道；2）年报披露季建议关注年度业绩整体超 纳斯达克 11,717.28 2.48% 预期的概念板块。 日经225 27,010.61 -0.80% 恒生指数 19,203.91 -1.72% 研报精选策略：市场情绪处于震荡改善中消费：白酒销售额同比由正转负，啤酒单月销售额破两年新低消费：1-2月社零同比增至+3.5%，国内消费企稳回升 美元指数104.42 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn -0.26% 核心观点 上证指数 3,226.89 -1.12% 核心观点 周四A股两市低开低走，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌1.12%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.52%，两市全天成交额8450亿元，较前一交易日放量267亿元，北向资金净买入7.87亿元。从盘面来看，贵金属、医药、农业等防御性板块逆势走强，ChatGPT概念盘中活跃。下跌方面，光伏等赛道股领跌，煤炭、油气、有色等周期股全面调整。整体来看，个股跌多涨少，市场避险情绪显著升高。《党和国家机构改革方案》公布。《方案》提出，组建中央金融委员会，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实等；不再保留国务院金融委及其办事机构，将国务院金融委办公室职责划入中央金融委员会办公室。组建中央科技委员会，统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革，研究审议国家科技发展重大战略、重大规划、重大政策等。行业配置方面，1）建议关注“扩大内需”主线下消费、投资领域中业绩增长稳健的赛道；2）年报披露季建议关注年度业绩整体超预期的概念板块。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 市场情绪处于震荡改善中 ——策略跟踪报告 投资要点： 股债性价比：截至3月10日，当月股债性价比日均值为5.42%，与2月均值基本持 平。3月10日当天，股债性价比为5.62%，较2022年10月31日高点下行1.42pct。从 趋势看，股债性价比值自2022年10月逐步震荡下行，近期微弱上扬。 新成立偏股基金份额：2023年2月新成立偏股基金共发行328.24亿份，环比增加22.40%，同比增加48.32%，处于低位回升通道中。2月在全面实施注册制的背景下，市场注入新活力。3月全国两会召开以来，更多支持政策强力推出，促使市场预期稳中向好。当前A股市场交投热情较去年末继续回暖。高频数据显示，截至3月10日，3月新发行的偏股型基金数量已超过2月总数的一半，投资者对权益市场后续表现态度较乐观。 ETF基金变动情况：2月股票型ETF份额为9097.53亿份，环比上涨0.88%，同比增加36.27%。随着市场信心回暖，ETF基金有机会继续获得投资者关注。 换手率：截至3月10日当周，全部A股换手率为0.99%。按行业分类，计算机、通信和传媒行业换手率居前，银行、石油石化和交通运输行业换手率较低。按风格分类，主要风格指数换手率多数回落。其中稳定板块换手率上升，较2月初提高0.13pct，成长板块换手率自1月中旬低点回升后持续震荡，消费板块换手率自二月中旬高点后回落。金融和周期板块换手率微跌，波动幅度较小。 两融交易情况：截至3月10日当周，两融交易额占总成交额比重为8.13%，融资净买入额占总成交额比重为0.05%，均在二月初到达高位后出现小幅回落。 股指期货升贴水情况：截至2023年3月10日，上证50指数期货升水0.05%；中证 500指数期货贴水0.03%；沪深300指数期货贴水0.04%。小盘股升水幅度与大盘股贴水幅度均呈现收窄态势。 超买超卖情况：截至日3月当周10，超买超卖指标收报-5948家。近期市场波动较大，投资者更倾向于短线操作。 风险因素：历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 白酒销售额同比由正转负，啤酒单月销售额破两年新低 ——食品饮料行业跟踪报告 行业核心观点： 2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，由于今年春节黄金周较早，部分酒类消费需求前移，2月酒类线上销售表现不佳。其中白酒线上销售额同比由正转负，啤酒单月线上销售额破两年新低。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东占据主导地位，拼多多呈现强劲反弹。白酒行业淘系平台和拼多多销售额同比上升，其中拼多多销售额同比翻倍；京东线上销售额同比大幅下降，仍为销售主战场。啤酒行业淘系平台和拼多多销售额同比由负转正，京东销售额跌幅扩大，淘系平台重回啤酒线上销售主渠道。从龙头线上渠道来看，京东平台仍是白酒龙头的线上主战场，茅台京东销售占比39.17%，�粮液京东占比超78%；拼多多占比持续提升，茅台拼多多销售占比再度翻倍。总体来看，2月酒类线上销售表现不佳，主要原因是：1）今年春节黄金周较早，2月春节送礼及宴席场景已过，酒类线上销售承压；2）茅台、�粮液、洋河等众多酒企去年开始纷纷布局自有电商渠道，对三大电商平台的白酒销售形成一定分流；3）全国多地冷空气频繁，啤酒线下即饮消费场景尚未恢复，同比延续下滑。展望未来，随着防疫放开，线下消费场景将逐渐复苏，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比微降，茅�价格维稳。2月白酒三大电商线上销售总额26.39亿元（YoY-3.23%），三大电商平台中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比超过三大电商线上总销售额的50%。淘系平台白酒销售持续增长，销售额为7.61亿元 （YoY+18.25%）。京东白酒销售大幅下滑，销售额为13.75亿元（YoY-27.40%）。拼多多 白酒线上销售额同比翻倍，销售额为5.02亿元（YoY+165.99%）。贵州茅台2月三大电 商销售总额为7.26亿元（YoY+36.96%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.67/2.84/2.75亿元，占比分别为22.95%/39.17%/37.88%。2月20年普飞批发价上涨至3100元，飞天散瓶价格落在2830元至2860元价格区间，较上月整体有所抬升。� 粮液2月淘系平台与京东线上销售总额3.07亿元（YoY-27.51%），淘系平台和京东销售额分别为0.67和2.40亿元，占比分别为21.97%和78.03%。2月普🖂（八代）单瓶价格稳定维持在965元，整体控价能力良好。 啤酒线上销售额创两年新低，龙头企业销售延续低迷。2月三大电商啤酒销售总额为1.95亿元（YoY-15.10%）。其中，淘系线上销售额为0.96亿元（YoY+3.53%），京东 啤酒销售额为0.79亿元（YoY-66.35%），拼多多啤酒销售额为0.20亿元 （YoY+76.88%）。青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额0.17亿元（YoY-27.44%），淘系平台、京东线上销售额分别为0.09/0.08亿元，占比分别为51.40%/48.60%。百威啤酒三大电商线上销售总额为0.31亿元（YoY-25.03%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.16/0.13/0.02亿元，占比分别为53.05%/41.73%/5.22%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 1-2月社零同比增至+3.5%，国内消费企稳回升 ——商贸零售行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年1-2月我国社会消费品零售总额77067亿元，较2022年同期+3.50%。在防 疫政策优化、线下消费场景复苏背景下，整体消费数据扭转2022年末疲软态势。其中，商品零售增速回暖，同比+2.90%，餐饮收入由负转正，同比+9.20%。�细分品类：可选消费出现结构性回暖，金银珠宝、化妆品、烟酒、纺织品类复苏强劲。1-2月粮油食品、饮料、中西药增速持续放缓，金银珠宝、化妆品、烟酒、纺织品类增速由负转正，办公用品、通讯器材、汽车品类等呈现负增长。②网上：线上零售额同比增速回落，1-2月全国网上零售额累计同比+6.20%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+5.30%/+4.00%/+5.70%。1-2月经济消费恢复势头符合预期，春节假期和疫情影响弱化带来线下消费复苏，可选消费类销售出现结构性回暖，烟酒珠宝、化妆品行业景气提升。消费复苏初见成效，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈现回升态势。建议关注：1）受益于防疫转向后线下消费场景复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：1-2月社零增速同比+3.50%，防疫优化带动餐饮收入回暖。2022年1-2月，社会消费品零售总额为77067亿元，同比+3.50%，较去年12月增加5.30个pct。�按消费类型分类，商品零售增速回暖，餐饮收入由负转正。1-2月商品零售同比+2.90%，较去年12月上涨3.00个pct；餐饮收入同比+9.20%，较去年12月上涨23.30个pct。 ②按地区分类，乡村和城镇增速双双回升。1-2月城镇消费品零售额同比+3.40%，乡村消费品零售额同比+4.50%。 细分：必选品类中，粮油食品、饮料、中西药增速放缓。可选品类中，金银珠宝、化妆品、烟酒、纺织品类增速由负转正，办公用品、通讯器材、汽车品类等呈现负增长。1-2月份，限额以上单位16类商品中，11类商品零售额同比正增长，其中9类商品零售额同比较去年12月有所提升。�必选：限额以上粮油食品、饮料、中西药增速放缓，分别同比+9.00%/+5.20%/19.30%。②可选：限额以上单位金银珠宝、化妆品、烟酒、纺织品类增速由负转正，同比+5.90%/+3.80%/+6.10%/5.40%，文化办公用品、通讯器材、汽车品类等呈现负增长，分别同比-1.10%/-8.20%/-9.40%。 网上：线上零售额同比增速回落。2023年1-2月，全国网上零售额20544亿元，同比+6.20%。其中，