综合晨报：欧央行加息50个基点，成材去库存速度加快

日度报告——综合晨报 欧央行加息50个基点，成材去库存速度加快 报告日期：2023-03-17 外汇期货 欧洲央行决定加息50个基点 欧央行加息50个基点，没有因为银行流动性危机放缓加息节奏，同时声明给予银行业必要的流动性支持，短期来看，政策制定者对于体系的担忧程度较低，短期市场风险偏好回升。 股指期货 《党和国家机构改革方案》发布，党中央组建五部门 继国务院机构改革，党中央机构改革方案出炉，其中金融领域综成立中央金融委，负责金融稳定和发展的顶层设计工作，并且合在意识形态领域加强监管。金融服务实体经济将大力推进。 晨黑色金属 报截至3月16日五大品种钢材库存减少78.71万吨 本周成材去库依然延续较快速度，但螺纹表需小幅回落到350万吨左右，市场需进一步观察上周高表需是否为脉冲式回升，钢价进一步上推力量不足，短期仍有一定调整。 能源化工 3月16日PVC现货价格小幅下跌 当前上游生产利润改善幅度却相当有限。因此一旦上游利润继续被压缩，在春检临近的情况下，我们认为上游开工率可能会很快出现下滑。 农产品 NOPA2月大豆压榨量低于市场预期 需面变化不大，NOPA2月压榨数据不及市场预期，巴西近月出口FOB继续下跌挤占美豆出口市场份额。国内豆粕成交提货仍较低迷。 责任编辑元涛 从业资格号：F0286099投资咨询号:Z0012850 Tel:63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）4 2.2、能源化工（聚烯烃）5 2.3、能源化工（PVC）5 2.4、农产品（玉米）6 2.5、农产品（豆粕）7 2.6、农产品（棉花）7 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储贴现窗口借款暴增(来源：Bloomberg) 美联储公布的数据显示，截至3月15日的一周，美联储通过贴现窗口贷出的资金达到创纪 录的1528.5亿美元，高于前一周的45.8亿美元。上一个纪录高点是在2008年金融危机时创 下的1110亿美元。 欧洲央行决定加息50个基点(来源：Bloomberg) 欧洲中央银行3月16日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50个基点。美联储和美国财政部：救助�一共和银行显示银行体系韧性(来源：Bloomberg) 3月16日周四，美联储、财政部、联邦存款保险公司和货币监理署对华尔街大银行向�一共和银行注入300亿美元流动性的举措表示欢迎。美联储表示，它“随时准备通过贴现窗口向所有符合条件的机构提供流动性。” 点评：欧央行加息50个基点，没有因为银行流动性危机放缓加息节奏，同时声明给予银行业必要的流动性支持，短期来看，政策制定者对于体系的担忧程度较低，短期市场风险偏好回升。欧央行加息50个基点，没有因为银行流动性危机放缓加息的节奏，欧央行注意到了目前银行系统的风险，并且会给与流动性支持，这表明了欧央行短期还是对于对抗通胀更加关注，同时对于银行系统的韧性持有正面的态度。但是点对点的救助方式和逐渐走弱的基本面之间的矛盾会逐渐被强化，因此我们不认为问题已经解决，继续观察事态的变化。 投资建议：美元短期走弱。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 《党和国家机构改革方案》发布，党中央组建五部门(来源：wind) 中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，组建中央金融委员会、中央金融工作委员会、中央科技委员会、中央社会工作部、中央港澳工作办公室。 70大中城市2月新房价格环比上涨数超过1月(来源：wind) 中国2月70大中城市中有55城新建商品住宅价格环比上涨，1月为36城；环比看，湛江涨幅1.4%领跑，北上广深分别涨0.2%、涨0.2%、涨0.3%、涨0.2%。2月70城新房、二手房房价环比双双实现转正，其中一线、二线、三线城市新房房价环比分别上涨0.2%、0.4%和0.3%。 国资委：更大力度布局前瞻性战略性新兴产业(来源：wind) 国务院国资委党委在《人民论坛》杂志上发表国企改革三年行动的经验总结与未来展望称， 更大力度布局前瞻性战略性新兴产业，加大新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、生物技术、绿色环保等产业投资力度，在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项，促进支撑国家算力相关产业发展，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。 点评：继之前国务院机构改革方案公布后，党中央机构改革方案出炉，其中对于金融工作进行较大力度改革，成立中央金融委，负责金融稳定和发展的顶层设计工作，并且在意识形态领域加强监管。后续金融服务实体经济将大力推进。 投资建议：维持对股指偏多的观点 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 2月份商品住宅销售价格环比总体上涨(来源：国家统计局) 2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；二手住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%。三线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.3%；二手住宅销售价格环比由上月下降0.4%转为持平。 3月1-12日乘用车市场零售41.4万辆，同比降17%(来源：乘联会) 3月1-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。 今年以来累计零售309.4万辆，同比去年下降19%；全国乘用车厂商批发45.2万辆，同比去年下降18%，较上月同期增长6%。今年以来累计批发351.8万辆，同比去年下降16%。 截至3月16日五大品种钢材库存减少78.71万吨(来源：Mysteel) 截至3月16日，国内五大品种钢材库存环比减少78.71万吨至2157.63万吨。其中，螺纹钢 库存环比减少46.20吨至1139.68万吨，线材库存环比减少5.20万吨至318.5万吨，热轧库 存环比减少17.52万吨至340.44万吨，冷轧库存环比减少4.94万吨至167.31万吨，中厚板 库存环比减少4.85万吨至191.7万吨。 点评：钢价继续明显回落。一方面，1-2月经济数据显示除基建外，终端需求整体呈现弱复苏态势。同时从3月乘用车销量等高频数据来看，部分终端行业仍呈偏弱格局，需求很难出现强力回升。另外，从周度产存数据看，虽然成材基本面依然较为健康，但螺纹表需小幅回落到350万吨左右，市场需进一步观察上周的高表需是否为脉冲式的回升。同时，当 前表需下，铁水依然难以复产至240万吨以上。在基差扩张后，部分正套头寸解出对现货仍会有一定扰动，钢价短期预计仍有调整。 投资建议：短期钢价预计仍有回调，关注回调后偏多机会。 2.2、能源化工（聚烯烃） 本周PE下游开工部分提升,PP下游开工部分下滑(来源：卓创资讯) 本周PE下游开工部分提升。农膜开工上涨2个百分点至50%，薄膜开工上涨1个百分点至47%，中空开工上涨1个百分点至50%。本周PP主要下游注塑企业开工较上周基本持平，塑编、BOPP开工小幅下降。 本周国内PP开工率上升，PE开工率下滑(来源：卓创资讯) 本周PE开工负荷在80.20%，较上周下降2.31个百分点。本周新增广东石化、独山子石化和浙江石化部分PE装置检修，涉及到的年产能在406万吨，比上周减少91万吨；本周PE检修损失量在6.49万吨，比上周增加0.54万吨，周度检修损失量处于中等水平。本周国内 聚丙烯装置开工负荷率为84.68%，较上一周上升2.47个百分点，较去年同期上升2.39个百分点，其中油制PP开工负荷率在85.92%，煤制90.92%，PDH制在77.47%。 PE生产企业库存维持涨势(来源：隆众资讯) 截至2023年3月15日，生产企业库存49.65万吨，较上期涨1.81万吨，环比涨3.78%，库存趋势维持涨势。主要因为下游工厂产能利用率增长进一步放缓，刚需增长缓慢；其次因为生产企业看好后市，积极挺价，贸易商开单减少。后市看，下游地膜旺季维持，刚需支撑较强；再加上生产企业库存连续积累，有积极去库预期；但是计划开车装置较多，供应有增加预期。所以生产企业库存预计下跌，但是跌幅有限。虽然市场走势偏弱，但是生产企业压力不大，积极挺价，而市场抵触高价，成交难有放量，生产企业库存向下传导受阻，消化社会库存为主。 点评：本周价格的走低更多来自于宏观方面的冲击，需求维持韧性的情况下，下游对低价的接受度较高，本周成交火爆。除了月差走强之外，PP华东基差从周初的平水走强至+40，LLDPE华东基差从周初的+10走强至+100。供应方面，国内供应端的负反馈或将告一段落，油制PP产量逼近前高，PDH的开工率虽然仍在低位，但理论利润已经明显修复。当下较低的库存和修复的利润或将使得未来供应压力增大。海外方面，1季度的高检修逐渐结束，东南亚即将到来的斋月也使得海外需求进一步下滑，3-4月海外供需压力增大下，5-6月中国的进口压力也将增大。 投资建议：目前聚烯烃下方的支撑来自于基差的走强，上游同比偏低的库存，而下方的拖累来自于上游利润恢复下较大的供应弹性。从价格的绝对位置上，当下已经偏低，能较好地促进下游的补库。但基本面来看，远期供需形势不容乐观，超跌后的反弹空间可能有限。 2.3、能源化工（PVC） 3月16日PVC现货价格小幅下跌(来源：卓创资讯) 今日国内PVC市场现货价格下跌，PVC期货弱势下行，点价货源优势明显，贸易商部分基差报盘小幅走强，下游采购积极性提升，市场整体成交气氛较好。5型电石料，华东主流现汇自提6080-6180元/吨，华南主流现汇自提6130-6230元/吨，河北现汇送到5980-6110元/ 吨，山东现汇送到6050-6150元/吨。 齐鲁石化PVC价格下调(来源：卓创资讯) 齐鲁石化35万吨PVC开工正常，库存不多，价格下调50元/吨，S1000型出厂6250元/吨，S700型出厂报6350元/吨，实单可谈。 本期PVC开工略降（0310-0316）(来源：卓创资讯) 本周国内PVC行业开工负荷率整体略降，本周有两家新增检修企业，部分前期检修企业延续至本周。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.37%，环比提升0.14个百分点；乙烯法PVC开工负荷率84.78%，环比下降0.56个百分点。 点评：据卓创资讯消息，本周PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04个百分点。当前PVC开工率环比去年10月底点，已大幅提升接近12个百分点。但生产利润改善幅度却相当有限。因此一旦上游利润继续被压缩，在春检临近的情况下，我们认为上游开工率可能会很快出现下滑。 投资建议：海外金融风险带来国内商品大跌。PVC也未能幸免。但考虑到V上游利润过低，且春检临近。一旦利润压缩极有可能带来供应的明显下降。V的下跌或难以特别流畅。 2.4、农产品（玉米） 国家出台一揽子稳定大豆生产支持政策措施(来源：农业农村部) 据农业农村部3月16日消息，中央农办协调推动农业农村部、国家发展改革委、财政部、国家粮食和储备局等部门，统筹考虑