非银行金融行业主要上市险企2月保费点评：2月保费持续向好，负债端拐点渐行渐近

停达证券 Researchand DevelopmentCenter 2月保费持续向好，负债端拐点渐行渐近主要上市险企2 月保费点评 非银行金融行业 2023年3月17日 信达证券 CINDASECURITIES 证券研究报告2月保费持续向好，负债端拐点渐行渐近 行业研究2023年3月17日 行业事项点评报告本期内容提要： 事件：上市险企发布2023年1-2月保资数据，其中前2月累计寿险 非银金融 保费同比增逸：平安寿（YoY+5.1%）>国寿（YoY+1.9%）>新华 投资评级看好（YoY-0.1%）>人保寿（-7.1%）；前2月累计财险保资同比增递：太 保财（YoY+18.5%）>人保财（YoY+9.2%）>平安财（YoY+5.1%） 上次评级看好 点评： 寿险单月保费整体实现快速增长，负债端拐点或渐行渐近，2023年2 首店分新月各大上市险金保费整体表现优异，单月保管除太保（YoY-5.1%）外， 其余均实现较快增长，参节结来后各大险企持续进行开门红营销活动， 2月寿险保费整体快违可暖。2023年2月单月保费增违：人保寿 联东电话：+66（010)83326877 (YoY+53.0%）>可寿（YoY+28.8%)>平安齐（YoY+7.1%)>新毕 （YoY+6.2%）>太保寿(YoY-5.1%);1-2月累计保费增速：平安寿 (YoY+5.1%)>国寿(YoY+1.9%)>新华(YoY-0.1%)>人保寿(-7.1%), 整体采看，威客大险全寿险改革送程的理步深入，寿险业务表现提升效果逐渐显现，目前线下经济洁动逐步恢复正常，春节后随希各大验企加大后泰节时段开门红营销活动的推广力度，产品供给端也有 望迎来更多展量，我们认为寿险月度保费或有望迎来持续边际改善。 另外在2022年相对较低基数和储蓄型产品需求不断提升的背景下，主 信达证券院份有限公司要上市险企寿险NBV缺口电有望逐步收窄，我们预计上市险金寿险 TESCOLTD2023年全年NBV东塑同比转正 编：100031财险维持高景气，2月保费快速提振，上市财产险企2023年保费增速保持高景气，人保财、平安财和太保财1-2月累计保资均实现同比5% 以上增长，太保财（YoY+18.5%）>人保财（YoY+9.2%）>平安财 （YoY+5.1%）其中平安财依非2月单月同比+21.3%表现已经实现前2月累计保资同比增长（1月单月同比-2.1%）。主要上市险企财险2月单月保费均实现同比20%+增长：太保财（YoY+34.5%）>人保财 （YoY+24.6%）>平安财（YoY+21.3%）。随疫情政策不断优化和线 下社会经济活动全面恢复正常，我们预计主要上市财险公司人保财、平安财和太保财全年保资有望达到双位数增长。 根据变联会数据，2023年2月、获义乘用率和广义求用车零售辆数分 别同比+10.3%和+10.4%，比1月分别+7.7%和+9.0%，泰节后末用 车销售有所回暖。人保财2023年1-2月车险保费同比+6.3%，2月单月保费同比+18.2%，单月同比增速相比1月大幅上行。同时，随着近 期全固各地进行各类乘用车降价促销、我们认为乘用丰销量短期有望进一步上行，进而推动上市财险公司车险保费谈升。 非车险方面，整体保费维持良好表现，尤其是农险和信用保证保险增 长较快，2023年前2月人保财农险和信用保证险保费分别同比+26.5%和17.8%，整体来看，我们认为后续财产险企或将加大非车险产品创 新和开发力度，头部财产险企有望题过精确的费率定价、高效的费用 责阅读我6--美究大产明及信息教害http:/www.cindasc.com2 信达证券 CINDASECURITIES 管理以及精组化运营不断提升强利水平，继续优化成本管控并提振业 投资评级；整体看，行业经过近年来不断的清虚改募，当前行业负债端有望逐渐走出“磨底”阶投，主要险企2月保费表现不乏先点。随着寿险2023年开门红营销活动的推进和收局，我们认为保降型产品和 储蓄型产品均有望贡献更大增量。随著各大险企寿险改革和产品结构调整的进一步深入，相关改革效采有望进一步显现，我们认为随着线下经济活动的不断恢复，保险消费有望继续晚，我们前期在报告《保 布）中提出，后续板块表现有望逐渐丛“估值修复”逐辑转向“基本面改善二，随着主要险企1月保费的出炉，我们认为整体负债端符合我们预期并有望进一步沿着前期提出的逻辑演经 我们建议关注“长航行动”效果凸显，负债端表现有望领先的中国太保，有望更加受益房地产改善和虎大优质的代理人队伍的中国平安和负债端表现稳扎稳打的中国入寿。 风险固素：险企改革不及预期、高质董代理人增页不及预期、开门红营销活动效果不及预期、自然突害超预期多发 责阅读我--美究大产明及信息教言http/wwwcindasc.com3 信达证券 CINDASECURITIES 图1:2023年1-2月上市险企寿险累计保费增速图2:2023年1-2月上市险全寿险当月保费增违 to28 2225.04#2521-022 5.1% 0.28 1.9% 41.0g 32.0% 28.8s -5.78 32.0% -40.2x -152X 20.2 中(同人专享支人寿8432 -22.t% 资井表源：各公司公委，常达证研变中心 图3:2023年1-2月上市险企产险累计保费增速图4：2023年1-2月上市险企产险单月保资增速oto-x- 2a,%18.5% 4.0% 3505 12025-0082003-42 3,7% 15.:%320%. 1.3% 24.6% 2L35 10.1% 5.% :0.0% .0.0% 3.0% 0.0% 5.(% 资料来源；多公司公务，信造证表研发中心老科求通；多公司公部，营造证求研发中心 图5:人保财各险种2023年1-2月累计保资增速图6：人保财各险种2023年2月单月保资增速 45iN 122 资格表事：公的公季，信达证家研发中心 责阅读我后--更究素产明及信急教需http/www.cindasc.ccm4 信达证券 CINDASECURITIES 研究团队简介 王航朝，信达证泰研发中心金融地产中心总经理、非银&中小盘首席分析师，毕业于英国杜伦大学企业国际企融专业，历任涛航资本租赁事业部副总经理，激海租赁业务部总经理，曾就职于中信建投证券、华创证券。2019年11月加入信达证券研发中心。 舟兆邦，硕士，山东大学经济学学士，法国昂热高等商学院经济学硕士，三年非银金融行业研完经验，曾就职于天风证券，2022年8月加入信达证券，从事非银金融行业研究工作。 张凯烽，项士，武汉大学经济学学士，波士大学精算料学硕士，回年保险情算行业经验，2022年6月加入信达证券研发中心，从事非银会融行业研究工作。 廖崇范，项士，新加坡国立大学硕士，浙江大学学士，入选竺可模荣誉学院、金融学试验班。工作经历 涉及租赁、私募、银行和证券业。臂从事金融、家电和有色行业相关研完。就职于中国银行、民生证 券、天风证券。2022年11月加入含达证券研发中心，从事银行业研究工作。 责阅读我--美究大产明及信息教言http/wwwcindasc.com5 信达证券 机构销售联系人区城 好名 手机 全国销售总监 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 15601850398 chenmingzhen@.cindasc.com 华北区销营制总监 quejiacheng@cindasc.com 早北区销售 13051504933 Qillyuan@.cindasc.com 华北区销售 17687658919 luyuzhou@cindesc.com 华北区镇售 数汁 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 熟价 18513322185 miqiao@oindasc.com 华北区销地 本佳 13552992413 lja1@cindasc.com 华北区销售 18810718214 华东区销售总监 杨牙 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售制活监 15800476582 wuguo@cincasc.com 华东区销售 15818356383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销管 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 13524484975 daijanxiao@cindasc.com 华东区销售 方成 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 18717938223 yuxiao@cindesc.com 华东区销售 15025867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 办存 18810826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 货力 15967705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 15261855608 shimingje@oincasc.com 华东区销管 13337798928 ceoybing@cindasc.com 华南区纺售总 王临阳 13530830620 wangliuyangsoindasc.com 华南区销售制活监 15985679987 chenchen3@g.cindssc.com 华南区销售副总业华南区销售 刘 17727821880 13820005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 13570594204 zhengqingqing@cindasc.com 华南区纺售 刻堂 15152283256 liuying1cindesc.com 华南区销售 18300030184 caijing1@cindaec.com 华南区编售 晟振坤 15521067883 niezhenkun@cindasc.cum 责阅读我后--页兑t产明及信息教需http/www.cindasc.ccmtb 信达证券 表4：全球高瑞变频空调高性能敏缺调高求量预测 负青本报告全部或部分内客的每一位分析师在此中劳，本人具有证券投资逐询缺业资格，并在中国证券业协会注野整记为证券分析师，以勤慰的职业查度，融立，客观地出具本报合；本报合所表述的所有观点准确反决了分析师本人的研究况点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的其体分析意见或观点直接或间接相关。 国内尚能需汽车高性能然铁调高量（吃） 信运证券股份有限公司（以下简称“信达证券"）县有中国证监会物复的量券投资常询业务资格。本报导曲信送证券制作并发布， 本报专是针对与信达证券差署服务防议的茎约客户的专属研产品，为该美客户进行报资块策时据供精助和参考，双方对权利与义 务均有严格约定，本报告仅提供龄上速特定客户，并不面向公众发市，信选证券不会周接收人收到本报告而提其为本公司的当照客 户。客户应当认试到有关本报告的电访，期信、邮件提示交为研究观点的要沟通，对本报告的参考使用须以本报专的完整版态为 内传统汽车终铁酬用量（ 本报告是基于信达证象以为可靠的已公开信编制，位信选注象不保注所或信急的准确生和完整注，本报告所或的意见，评估及预测仅为本报告策物出其的观点和判断，本报告所指的证靠或投资标的的价格，价值及投资收人可能会出现不同程度的波动，涉及适求或投资标的的历交求现不总作日后承现的保注，在不可时期，或固使用不同假设和积准，未同不同观从和分析方法，致使信 达法象发出与本报等所或高见，评估及预调不一致的研况报告，对此信选谨靠可不发出特别道如。 在任何情况下，本报告中的信息我所表逐的意见并不构成对子何人的投资建议，电没有考感到客户特殊的投资日标、财务技况我需 求，客户应考点本报告中的伤停意见