信用风险监测周报：“20中天金融MTN001”本息兑付展期，“18房信01”本息兑付展期

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年3月6日-3月10日 2023年第8期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息1 债券流动性风险监测2 债券隐含评级表现3 【信用风险监测周报】“18中融新大MTN001”本息兑付违约，正邦科技及相关债项被下调2023年 第7期，2023-3-06 【信用风险监测周报】步步高集团主体及债项等级被下调，遵义集团终止跟踪评级2023年第6期， 2023-2-27 【信用风险监测周报】南通二建主体及债项等级被下调2023年第 5期，2023-2-20 【信用风险监测周报】“20泛控01”本息兑付违约正邦科技主体及债项等级被下调2023年第4期， 2023-2-06 “20中天金融MTN001”本息兑付展期， “18房信01”本息兑付展期 本期关注 债券发行人负面信息 中天金融集团股份有限公司公告称，经与投资人协商一致，公司将展期 兑付应于2023年3月10日兑付的“20中天金融MTN001”应付本息 16.13亿元。根据持有人会议决议，后续“20中天金融MTN001”本金将展期5年兑付，展期期间发行人在付息日逐年依次偿还债券本金的20%、30%、20%、20%、10%及当期剩余本金对应利息，同时债券利率由7.5%调整至7%。此外，已经产生的2023年年度利息1.13亿元展期1年兑付，不设罚息。 天津市房地产信托集团有限公司与投资人达成一致，将于2023年3月8日兑付的“18房信01”本金及利息3.4亿元展期1年兑付。此前，该期债券2021年、2022年度利息兑付已发生过展期。 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共39家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业3家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年3月3日-2023年3月9日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共33支，涉及主体19家。 截至2023年3月9日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共808支，涉及主体223家。。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20中天金融MTN001”本息兑付展期 中天金融集团股份有限公司（简称“中天金融”）公告称，经与投资人协商一致，公司将展期兑付应于2023年3月10日兑付的“20中天金融MTN001”应付本息16.13 亿元。根据持有人会议决议，后续“20中天金融MTN001”本金将展期5年兑付，展期期间发行人在付息日逐年依次偿还债券本金的20%、30%、20%、20%、10%及当期剩余本金对应利息，同时债券利率由7.5%调整至7%。此外，已经产生的2023年年度利 息1.13亿元展期1年兑付，不设罚息。 事件点评：中天金融业务以房地产开发为主，主要经营区域为贵阳市；金融板块涉及保险、证券和基金业务。受房地产行业调控政策趋紧、行业销售状况持续下行影响，公司房地产板块销售收入2020年同比大幅降低50%，2021年、2022年前三季度销售状况也未见改善；金融业务方面，2021年由于公司子公司中融人寿当年计提大额预期信用损失及确认公允价值变动损失，净利润亏损超过65亿元。在两因素综合影响下，公司2021年净利润亏随超过100 中天金融集团股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20中天金融MTN001 中期票据 15.00 5.00 --/2027-03-10（2022-03-10本息兑付展期） 20中天金融MTN002 中期票据 12.00 0.34 --/2023-07-16 19中金03 非公开发行公司债 19.17 4.52 --/2027-09-18（2022-09-18本息兑付展期） 19中金01 非公开发行公司债 12.50 4.43 --/2027-08-16（2022-08-16本息兑付展期） 亿元，2022年前三季度亏损仍高达57亿元。同时公司有息债务压力较大，截至2022年9月末，公司有息债务超过250亿元，其中短期债务占比超过70%，公司账面货币资金对短期债务覆盖率不足70%，面临较大短期偿债压力。此外，公司于2018年初支付70亿定金拟收购华夏人寿21%～25%股权，截至目前公司重大资产重组工作仍在推进中，尚未形成最终方案，华夏人寿重组方案能否获得行业监管部门的行政审核批准存在不确定性，公司存在大额资金占用、边际利息成本及定金损失风险。中天金融尚有6支存续债券，其中5支已发生过展期，其中“20中天金融MTN002”将于2023年内到期，鉴于目前公司的信用状况，应对后续债券的兑付情况加以关注。 19中金02 非公开发行公司债 12.00 4.46 --/2027-08-28 （2022-08-28本息兑付展期） 19中金05 非公开发行公司债 10.83 4.75 --/2027-12-13 （2022-12-13本息兑付展期） 2、“18房信01”本息兑付展期 天津市房地产信托集团有限公司（简称“天房信托”）与投资人达成一致，将于2023年3月8日兑付的“18房信01”本金及利息3.4亿元第三次展期1年兑付。此 前，该期债券2021年、2022年度利息兑付已发生过展期。 事件点评：天房信托首次违约发生于2020年8月，其母公司天津房地产集团有限公司 （下称“天房集团”）也于2020年9月发生违约。从违约原因来看，天房集团从2013年开始经营策略激进，不断加大拿地规模，屡屡以天津新高的价格溢价拿地；2016年以来天津出台了房地产限购政策，导致公司营业收入持续下降，引致2016年以来天房集团和天房信托净利润均出现大幅亏损。从债务压力来看，天房集团对外融资依赖度较高，导致其债务规模不断攀升，2018年6月末其资产负债率高达97%，集团口径有息债务规模高达1200亿元，非受限货币资金对有息债务覆盖率不足10%。另外，天房集团管理层在违约前已出现侵占公款、虚假招标等负面事件，且已多次延迟披露财报，截至目前天房集团及天房信托尚未披露其2018年半年度后的财务数据，集团内控机制或存在较大缺陷。最终天房信托和天房集团在经营利润亏损、债务压力较大和内控机制存在缺陷的背景下先后发生实质性违约。公司已有2支债 券违约，母公司天房集团已有6支债券发生违约，集团违约债券涉及金额超过110亿元，信 天津市房地产信托集团有限公司存续及违约债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 16房信01 公开发行公司债 2.00 -- --/2021-08-24（2020-08-24回售本息违约） 18房信01 公开发行公司债 2.74 0.99 2023-03-08（2021-03-07、2022-03-08利息兑 付展期，2023-03-08本息兑付展期） 18房信02 公开发行公司债 2.85 -- --/2023-03-07（2021-03-07回售本息违约） 用状况整体较差。目前天房信托尚未公布其违约、展期债券偿付方案及相关安排，后续应对相关事项进展保持关注。 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共39家，其中包括基础设施 投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业3 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 江苏南通二建集团有限公司 江苏/民营/建筑 20南通二建MTN001/2023/03/18(到 期) 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/05(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 步步高投资集团股份有限公司 湖南/民营/批发和零售业 22步步高SCP002/2023/08/15(到期) 宁夏晟晏实业集团有限公司 宁夏回族自治区/民营/有色金属 18晟晏G1/2023/09/27(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2023/10/09(回售) 贵州新蒲经济开发投资股份有限公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20新蒲02/2023/11/30(到期) 河南晋开化工投资控股集团有限责任公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 郑州通航建设发展有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17郑通航债01/2024/06/27(到期) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西壮族自治区/地方国有/公用 事业 博世转债/2024/07/05(到期) 汕头万顺新材集团股份有限公司 广东/民营/化工 万顺转债/2024/07/20(到期) 宁波横河精密工业股份有限公司 浙江/民营/化工 横河转债/2024/07/26(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转债/2024/08/13(到期) 岭南生态文旅股份有限公司 广东/地方国有/建筑 岭南转债/2024/08/14(到期) 安顺市交通建设投资有限责任公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 17安顺交投债/2024/10/31(到期) 石柱土家族自治县鸿盛经济发展有限公司 重庆/地方国有/基础设施投融资 17石柱鸿盛债01/2024/11/13(到期) 四川安汉实业投资集团有限责任公司 四川/地方国有/基础设施投融资 22安汉01/2025/01/21(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/汽车 今飞转债/2025/02/28(到期) 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/有色金属 鼎胜转债/2025/04/09(到期) 家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 蚌埠河北新区发展有限责任公司 安徽/地方国有/基础设施投融资 22蚌埠淮上债/2025/07/26(回售) 广东翔鹭钨业股份有限公司 广东/民营/有色金属 翔鹭转债/2025/08/20(到期) 江苏通光电子线缆股份有限公司 江苏/民营/装备制造 通光转债/2025/11/04(到期) 鸿达兴业股份有限公司 江苏/民营/化工 鸿达转债/2025/12/16(到期) 搜于特集团股份有限公司 广东/民营/批发和零售业 搜特转债/2026/03/12(到期) 上海全筑控股集团股份有限公司 上海/民营/建筑 全筑