信用风险监测周报：“19南通三建MTN001”本息兑付展期，洛阳国宏相关债项等级上调

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年3月20日-3月24日 2023年第10期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息3 债券流动性风险监测4 债券隐含评级表现4 【信用风险监测周报】“21沪世茂MTN001”本息兑付展期，长安保险主体及债项等级被下调2023 年第9期，2023-3-20 【信用风险监测周报】“20中天金融MTN001”本息兑付展期，“18房信01”本息兑付展期2023 年第8期，2023-3-13 【信用风险监测周报】“18中融新大MTN001”本息兑付违约，正邦科技及相关债项被下调2023年 第7期，2023-3-06 【信用风险监测周报】步步高集团主体及债项等级被下调，遵义集团终止跟踪评级2023年第6期， 2023-2-27 “19南通三建MTN001”本息兑付展期，洛阳国宏相关债项等级上调 本期关注 债券发行人负面信息 江苏南通三建集团股份有限公司与投资者达成一致，将应于2023年3 月22日兑付的“19南通三建MTN001”本息5.76亿元展期1年兑付，展期期限计息利率仍为7.5%。此前，“19南通三建MTN001”曾于2022年3月22日兑付展期。 重庆市中科控股有限公司公告称，经与投资人协商一致，公司将调整应于2023年3月25日兑付的“17中科02”应付本金1.8亿元及利息 0.14亿元兑付方案调整，至2024年9月25日完成清偿。此前，“17中科02”曾于2022年12月25日展期。 融侨集团股份有限公司于2023年3月27日与“20融侨F1”投资人达成展期兑付协议，公司将“20融侨F1”应付本息2.09亿元展期1年至2024年3月26日兑付。 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 中诚信国际将“19国宏01”、“20国宏01”、“21国宏01”和“21国宏02”的债项信用等级由AA调升至AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年3月10日-2023年3月16日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共23支，涉及主体18家。 截至2023年3月16日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共770支，涉及主体216家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“19南通三建MTN001”本息兑付再次展期 江苏南通三建集团股份有限公司（以下简称“南通三建”）与投资者达成一致，将应于2023年3月22日兑付的“19南通三建MTN001”本息5.76亿元展期1年兑付，展期期限计息利率仍为7.5%。此前，“19南通三建MTN001”曾于2022年3月22日兑付展期。 事件点评：南通三建主营房屋建筑工程及道路施工等业务，其施工业务主要集中于房地产行业。业务经营方面，2021年以来受房地产行业景气度下降影响，公司营业收入持续同比降低；同时，公司在手合同中客户集中度高，且业主方主要为房地产企业，其中公司与恒大地产集团有限公司（以下简称“恒大集团”）及其控股子公司的在手合同额规模最大。公司作为恒大集团下游供应商，在涉及恒大集团的项目合同执行、工程款结算、资金回流等事项均存在不确定性。债务压力方面，南通三建截至2022年9月末有息债务规模超过85亿元， 江苏南通三建集团股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 19南通三建MTN001 中期票据 5.00 0.98 --/2024-03-22 （2022-03-22本息兑付展期，2023-03-22本息兑付展期） 但公司非受限货币资金规模不足4亿元，面临较大的短期偿付压力。“19南通三建MTN001”目前已二次展期，且公司未来仍有较大短期债务偿付压力，后续应对公司经营恢复情况、剩余债务的偿付情况保持关注。 2、“17中科02”本息兑付安排调整 重庆市中科控股有限公司（简称“中科控股”）公告称，经与投资人协商一致，公司将调整应于2023年3月25日兑付的“17中科02”应付本金1.8亿元及利息 0.14亿元兑付安排调整如下：（1）2023年3月25日，支付“17中科02”本金 1,000.00万元、本期利息及上期应付的全额利息；（2）2023年6月25日，支付 “17中科02”本金1,000.00万元及本期利息；（3）2023年9月25日，支付“17 中科02”本金3,000.00万元及本期利息；（4）2023年12月25日，支付“17中科 02”本金3,000.00万元及本期利息；（5）2024年3月25日，支付“17中科02” 本金3,000.00万元及本期利息；（6）2024年6月25日，支付“17中科02”本 金3,000.00万元及本期利息；（7）2024年9月25日，支付“17中科02”本金 4,000.00万元及本期利息。此前，“17中科02”曾于2022年12月25日展期。 事件点评：中科控股主营业务以建筑施工为主，主要涉及房地产建设和基础设施投融资行业的建设业务。2021年以来，受房地产行业景气度下行影响，公司建筑施工业务开展状况下滑，营业收入持续同比降低；同时由于公司在手PPP项目较多，相关项目回款周期较长且回款状况不佳，公司计提了较大规模的资产减值损失，自2021年起净利润持续亏损。由于经 营状况不佳、筹资活动受限，公司现金流状况自2021年起持续较差，截至2022年6月末账 面货币资金仅为4.31亿元，其中非受限部分不足2亿元；而截至2022年6月末，公司有息 重庆市中科控股有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 17中科02 中期票据 1.7 1.49 --/2024-09-25（2022-12-25、2023-03-25本息兑付展期） 债务规模接近60亿元，其中短期有息债务规模超过33亿元，公司非受限货币资金对短期有息债务覆盖率仅为6%左右，公司面临极大短期偿债压力。此外，公司由于无法提供准确、可靠的跟踪评级相关资料及数据，已终止外部评级机构评级，终止评级前公司外部评级已被降低至BB+，且公司存在银行贷款逾期、被强制执行等负面消息。总体来看，中科控股可支配现金类资产规模小、到期债务规模大，且应收账款回收仍存在不确定性，在经营状况不佳、债券多次展期的背景下融资可能进一步受限。后续应对“17中科02”的本息分期兑付情况加以关注。 3、“20融侨F1”兑付展期 融侨集团股份有限公司（简称“融侨集团”）于2023年3月27日与“20融侨 F1”投资人达成展期兑付协议，公司将“20融侨F1”应付本息2.09亿元展期1年至 2024年3月26日兑付。 事件点评：融侨集团主要经营房地产开发业务，其房地产项目主要位于福州、上海，同时包括南京、武汉、合肥、天津、无锡、淮安、郑州、厦门、福清、龙岩等城市。2020以来，房地产政策大幅收紧，行业经营和融资环境迅速恶化，公司营业收入自2020年以来持续下滑， 营业利润也持续降低；同时公司2021年以来拿地规模明显收缩，未来业务规模或将有进一步 收缩。同时，虽然2021年以来公司债务规模有所降低，但整体规模依然较大，截至2022年6月末账面短期有息债务规模超过230亿元，非受限货币资金对有息债务覆盖率不足10%。此 外，公司其他应收款主要为应收关联方往来款99.91亿元，系公司转让项目公司股权的所产 生的相关价款，或存在一定回收风险。目前融侨集团尚有5支债券存续，其中2支已发生展 期，同时公司有2期本金金额合计达到6.5亿元的信托计划已经逾期，而其间子公司福州融 心置业有限公司未能清偿的银行贷款规模达到6.58亿元。上述负面消息显示公司目前流动性 融侨集团股份有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20融侨02 公开发行公司债 -- 0.65 --/2024-11-18 (2022-11-18利息兑付展期) 21融侨01 公开发行公司债 10.60 0.26+1+1 2023-07-08/2024-07-08/2025-07-08 20融侨01 公开发行公司债 20.00 0.24+2 2023-07-02/2025-07-02 19融侨01 公开发行公司债 0.01 1.19 2023-06-02/2024-06-02 20融侨F1 非公开发行公司债 12.30 1.00 --/2024-03-26 （2023-03-27本息兑付展期） 已经将较为紧张，而其存续债中4支将于1年内到期或进入回售，存在一定不能按期兑付的风险，应对债券后续兑付情况保持关注。 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 1、公司债项增加连带责任保证担保、担保人资本实力强，洛阳国宏相关债券信用等级被上调 洛阳国宏投资控股集团有限公司（以下简称“洛阳国宏”或公司）发布了《关于洛阳国宏投资控股集团有限公司存续期债券新增信用增进安排的公告》，公告表示宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）为“19国宏01”、“20国宏01”、”21国宏01”和21国宏02“提供连带责任保证担保，保证范围包括上述债券的债券余额及利息，以及公司违约所产生的违约金、损害赔偿金、实现债权的合理费用和其他合理应支付的费用。宁德时代作为全球领先的新能源科技公司，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产。产销规模优势明显，订单保障能力很强，行业地位稳固，业务风险评估为极低，中诚信国际评定宁德时代新能源科 u 技股份有限公司的主体信用等级为AAA1，评级展望为稳定。综上所述，中诚信国际认为，宁德时代其所提供的连带责任保证担保对“19国宏01”、“20国宏01”、“21国宏01”和“21国宏02”的还本付息起到极强的偿债保障作用，则将“19国宏01”、“20国宏01”、“21国宏01”和“21国宏02”的债项信用等级由AA调升至AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险2的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施 投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2 家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、 钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。具体信息 如表1所示： 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回售 日 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/14(到期) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 宁夏晟晏实业集团有限公司 宁夏/民营/有色金属 18晟晏G1/2023/09/27(到期) 贵州新蒲经济开发投资股份有限公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20新蒲02/2023/11/30(到期) 河南晋开化工投资控股集团有限责任 公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03