养殖日报：供应依旧偏多，生猪小幅下跌

期货研究报告|养殖日报2023-03-16 供应依旧偏多，生猪小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约16010元/吨，较前日下跌235元，跌幅1.45%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.40元/公斤，较前日上涨0.47元，现货基差 LH05-610，较前日上涨705；江苏地区外三元生猪价格15.65元/公斤，较前日上涨 0.28元，现货基差LH05-360，较前日上涨515；四川地区外三元生猪价格14.93元/公斤，较前日上涨0.2元，现货基差LH05-1080，较前日上涨435。 供应方面，根据当前饲料销售情况来看，仔猪料、母猪料、育肥猪料较去年底均有上涨，饲料的消费数据侧面验证了当前生猪存栏的变化方向。育肥存栏影响当前供给，仔猪存栏影响半年后供给，母猪存栏影响10个月后的供给，生猪全周期产业规模的增长将导致供应压力的长期存在。目前价格的下行压力主要来自于二次育肥的抬价，为未来的价格积累了风险，本来生猪产能的轻微过剩可以通过行业自发调整来消化掉，但二次育肥的�现明显打破了调整的窗口期，甚至导致散户的扩张。消费方面，当前餐饮行业处于缓慢复苏阶段，在没有�现干扰因素前这种复苏还将持续，预计到今年六七月份整个行业就可以基本恢复，屠宰开工率将保持平稳。目前生猪很难找到新的消费增长点。生猪的消费弹性难以对价格产生较大影响，综合来看，目前生猪产能仍处于过剩的状态，而生猪的所有生产数据也处于增加的态势，因此未来较长时间内生猪供应端都将面临较大的压力，预计生猪价格也将处于偏弱震荡的态势。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4438元/500千克，较前日下跌3元，跌幅 0.07%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前日上涨0.09元/斤，现货基 差JD05+292，较前日上涨93；河北地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前日上涨0.07元/斤，现货基差JD05+292，较前日上涨73；山东地区鸡蛋现货价格4.86元/斤，较前日上涨0.1元/斤，现货基差JD05+422，较前日上涨103。 供应方面，上周鸡蛋现货小幅提价，养殖利润相对丰厚，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，叠加屠宰企业收购量小幅增加，淘鸡�栏量较前期有一定上涨，随着适龄可淘老 鸡量的增加，后期预计淘鸡量逐步上涨；2月新开产蛋鸡为去年10月份前后新补栏鸡苗，去年10月份蛋价高涨，养殖企业补栏积极性提升，据Mysteel农产品统计数据显示，鸡苗销量环比增加4.68%，新开产蛋鸡存栏量已高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，随着气温升高，�行人数明显增加，带动商超、餐饮消费需求增加，不过由于蛋价的上涨，贸易商接货意愿不强，多随用随采；另外由于各环节库存的快速减少，累库需求同步增加，需求偏紧格局开始缓解。综合来看，鸡蛋市场已经逐步开始由供需两弱向供需两旺方向发展，而玉米豆粕等饲用原料价格下跌之后，对于鸡蛋现货价格支撑减弱，现货价格继续震荡。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.牧原股份公告，2023年1-2月份，公司销售生猪884.4万头（其中商品猪863.0万头，仔猪17.9万头，种猪3.4万头），销售收入146.65亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪164.7万头。 2.新希望：2月销售生猪173.30万头，环比变动34.23%，同比变动77.33%；收入为 25.41亿元，环比变动23.89%，同比变动130.37%；商品猪销售均价14.32元/公斤，环比变动-3.83%，同比变动25.72%。 3.牧原股份表示，公司运用自动化系统饲养生猪，通过集中过滤系统、独立通风系统等过滤病菌，公司当前经营正常，未发现有猪集中染病的情况。 4.据农业农村部监测，3月15日"农产品批发价格200指数"为131.41，比昨天下降 0.30个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.68，比昨天下降0.35个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.65元/公斤，比昨天下降0.1%。 5.国家统计局新闻发言人付凌晖表示，全年保持价格总体稳定还是有很好的条件，主要表现在：一是这些年我们的粮食生产保持了持续增长。全年粮食产量已经连续八年稳定在1.3万亿斤以上，库存比较充裕。目前猪肉产能处于合理水平，不具备大幅上涨条件。二是从能源看，去年国际能源价格波动比较大，我们主体能源是煤炭，去年有效释放煤炭先进产能，能源自给率在80%以上，稳定了能源价格。近些年，石油、天然气增产水平比较明显，这些都有利于稳定能源价格。三是工业消费品、服务供给比较充裕。在保供稳价各项政策措施的作用下，虽然价格有一定压力，但还是能实现全年控制在3%左右的预期目标。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/2 2021/3/6 2021/4/7 2021/5/9 2021/6/10 2021/7/12 2021/8/13 2021/9/14 2021/10/16 2021/11/17 2021/12/19 2022/1/20 2022/2/21 2022/3/25 2022/4/26 2022/5/28 2022/6/29 2022/7/31 2022/9/1 2022/10/3 2022/11/4 2022/12/5 2023/1/6 2023/2/14 2021/1/1 2021/1/31 2021/3/2 2021/4/1 2021/5/1 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/30 2021/8/29 2021/9/28 2021/10/28 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/26 2022/2/25 2022/3/27 2022/4/26 2022/5/26 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/24 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/22 2022/12/21 2023/1/20 2023/2/26 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 29