万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年03月16日星期四 概览 深证成指 11,413.43 -0.03% 周三A股两市走势分化，沪指缩量反弹，深成指、创业板指均冲高回 沪深300 3,986.90 0.06% 落。截至收盘，沪指涨0.55%，深成指跌0.03%，创业板指跌0.24%， 科创50 1,007.30 -0.60% 个股涨多跌少，全天成交额8184亿元，北向资金净买入32.86亿元。 创业板指 2,337.46 -0.24% 从盘面来看，国企改革、大基建和一带一路相关概念午后走强，中药 上证50 2,648.39 0.12% 股全天强势，造纸板块震荡走高。下跌方面，数字经济方向全面调整， 上证180 8,469.70 0.25% ChatGPT概念持续走低。央行3月15日开展4810亿元MLF操作和 上证基金 6,573.69 0.21% 1040亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有40亿元逆回购和2000 国债指数 199.61 0.01% 亿元MLF到期，实现净投放3810亿元。此次续作MLF的中标利率为2.75%，已连续八个月保持不变。央行3月续作MLF“加量不加价”，稳 国际市场表现 增长信号不断加强。国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模 指数名称 收盘 涨跌幅% 以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%， 道琼斯 31,874.57 -0.87% 增速均较去年12月有所加快；社会消费品零售总额同比增长3.5%， S&P500 3,891.93 -0.70% 增速由负转正；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。统计局表示，下阶 纳斯达克 11,434.05 0.05% 段要加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转， 日经225 27,229.48 0.03% 努力实现质的有效提升和量的合理增长。行业配置方面，1）建议关 恒生指数 19,539.87 1.52% 注“扩大内需”主线下消费、投资领域中业绩增长稳健的赛道；2）年报披露季建议关注年度业绩整体超预期的概念板块。 美元指数 104.69 1.06% 研报精选消费：2月休闲零食线上同比跌幅收窄，调味品及冲饮由负转正 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,263.31 0.55% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 地产：销售回暖，竣工修复 健民集团（600976）：主导产品稳增长，健民大鹏贡献持续宁德时代（300750）：动力储能高速增长,锂电龙头地位稳固 核心观点 周三A股两市走势分化，沪指缩量反弹，深成指、创业板指均冲高回落。截至收盘，沪指涨0.55%，深成指跌0.03%，创业板指跌0.24%，个股涨多跌少，全天成交额8184亿元，北向资金净买入32.86亿元。从盘面来看，国企改革、大基建和一带一路相关概念午后走强，中药股全天强势，造纸板块震荡走高。下跌方面，数字经济方向全面调整，ChatGPT概念持续走低。央行3月15日开展4810亿元MLF操作和1040亿元7天期公开市场逆回 购操作，当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，实现净投放3810亿元。此次续作MLF的中标利率为2.75%，已连续八个月保持不变。央行3月续作MLF“加量不加价”，稳增长信号不断加强。国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月有所加快；社会消费品零售总额同比增长3.5%，增速由负转正；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。统计局表示，下阶段要加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。行业配置方面，1）建议关注“扩大内需”主线下消费、投资领域中业绩增长稳健的赛道；2）年报披露季建议关注年度业绩整体超预期的概念板块。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 2月休闲零食线上同比跌幅收窄，调味品及冲饮由负转正 ——食品饮料行业跟踪报告 行业核心观点： 2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食品线上销售 总体表现良好，销售额同比增速较1月有所回升。大众品各细分品类中，休闲零食销售额同比跌幅收窄，冲饮与调味品线上销售额同比由负转正。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，并且其销售额同比较上月均有所增长。而京东在休闲零食与调味品行业中销售额同比增速保持下跌态势，其中休闲零食行业销售额同比的跌幅有所扩大，调味品行业的跌幅则收窄；在饮料冲调行业中销售额同比保持增长态势，且涨幅有所扩大。拼多多在休闲零食与调味品行业中销售额同比跌幅收窄，在饮料冲调行业中销售额同比由正转负。从龙头线上渠道来看，淘系平台在各细分品类龙头线上主渠道的销售占比均有所上涨，而京东均表现为下跌趋势，拼多多在休闲零食行业不同龙头公司线上主渠道的销售份额有涨有跌，在饮料冲调行业龙头销售份额有小幅下跌，在调味品行业则表现为小幅上涨。总体来看，2月大众品线上销售表现良好，判断主要原因是随着疫情放开，大众食品行业回暖，需求复苏。从投资上，1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏所带来投资机会；2）冲饮行业：建议关注疫情后消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注疫情后线下消费渠道复苏的卤制品行业龙头。 投资要点： 休闲零食线上销售同比跌幅减小，三大电商销售总额延续下滑趋势。本月三大电商休闲零食行业销售总额66.98Y亿oY元-1（1.02%）。2月天猫淘宝零食线上销售额为 47.27亿元（YoY-6.03%），京东休闲零食销售额为9.64亿元(YoY-38.07%)，拼多多休闲零食销售额为10.07亿元（YoY-17.09%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅扩大，本月销 售额为1.69亿元（YoY-64.01%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.15/0.49/0.05亿元，占比分别为67.92%/29.04%/3.04%。良品铺子三大电商线上销售额为1.98亿元（YoY-39.7%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.10/0.73/0.15亿元，占比分别为55.65%/36.73%/7.62%。 冲饮行业线上销售额同比由负转正，淘系销售额同比由负转正。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为56.81亿元(YoY+16.63%)。2月淘系平台冲饮销售额为38.53亿元 (YoY+17.44%)，京东冲饮销售额为13.58亿元(YoY+22.5%)，拼多多冲饮销售额为4.69亿元(YoY-2.39%)。2月伊利股份三大电商线上销售总额为7.01亿元(YoY+21.42%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.79/2.65/0.57亿元，占比分别为54.02%/37.78%/8.20%。蒙牛三大电商线上销售总额为5.08亿元(YoY+6.09%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.03/1.70/0.35亿元，占比分别为59.63%/33.44%/6.93%。 调味品线上销售同比由跌变涨，淘系平台同比由负转正，京东同比跌幅有所扩大。本月三大电商调味品行业线上销售总额为63.83亿元（YoY+2.77%）。2月天猫淘宝调味 品销售额为43.91亿元(YoY+11.31%)，京东调味品销售额为10.07亿元(YoY-9.9%)，拼 多多调味品销售额为9.86亿元(YoY-14.24%)。海天味业三大电商线上销售总额为0.49亿元(YoY-9.52%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.30/0.15/0.04亿元，占比分别为61.86%/30.81%/7.33%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 销售回暖，竣工修复 ——房地产行业跟踪报告 行业核心观点： 房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。 投资要点： 投资：投资增速下滑幅度显著收窄。2023年1-2月房地产开发投资完成额下滑5.7%，较2022年下滑幅度收窄4.3pct，预计主要是受益于施竣工端回暖，但受制于土地购置费的滞后影响整体表现仍较弱。 开竣工：新开工面积下滑幅度明显收窄，竣工面积自2022年以来首次实现正增 长。2023年1-2月施工面积累计增速为-4.4%，较2022年下滑幅度收窄2.8pct。1-2月新开工面积同比下降9.4%，降幅收窄30pct，并连续21期单月数据负增长，环比2022 年12月，下滑幅度收窄34.9pct。在“保交楼”相关政策发力下1-2月竣工面积同比增长8%，自2022年以来首次实现正增长。 土地：百城土地市场成交下滑幅度收窄。统计局未公布1-2月土地成交数据，从百城土地数据来看，百城土地1-2月成交总价下滑7.26%，成交规划建面同比+4.54%，一定程度上由于基数较低影响。 销售：1-2月销售明显修复。1-2月销售面积和销售金额同比分别下滑3.6%和0.1%，较前值变动+20.7pct和+26.6pct。销售均价1-2月同比+3.7%，房价均价有所修复，或与高能级城市占比成交提升有关。 资金：到位资金同比仍下滑，下滑幅度明显收窄。1-2月到位资金来源同比下滑15.2%，较前值下滑幅度收窄10.7pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-15.0%/-18.2%/-11.4%/-15.3%，较前值变化 +10.4pct/+0.9pct/+21.9pct/+11.2pct，在销售回暖下定金及预收款及按揭款到位资金回升幅度更大，当前“三支箭”持续推进落地，以及销售端持续回暖下，到位资金有望持续改善。 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 主导产品稳增长，健民大鹏贡献持续 ——健民集团（600976）点评报告 事件: 2023年3月14日公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入36.41亿元 （+10.35%），其中医药工业板块实现收入18.80亿元（+11.73%），医药商业板块实现收 入17.23亿元（+8.52%）；实现归母净利润4.08亿元（+33.52%）；实现扣非归母净利润 3.74亿元（+24.42%）。投资要点: 龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒等主导产品收入增长推动工业板块成长。公司拥有“健民”、“龙牡”、“叶开泰”三大品牌，OTC端围绕核心产品在传统媒体和新媒体端提高曝光度，Rx渠道通过专题讲座、学术研讨会等提高公司产品的医学价值和临床应用基础。从产品领域看，公司儿科、妇科和特色中药领域2022年分别实现12.99%、11.88%和15.73%的收入增速；从销售渠道看，OTC端和Rx端2022年分别实现6.59%和17.69%的收入增速；从具体产品看，龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定增长、健脾生血颗粒 （片）销售同比增长18%、雌二醇凝胶与小儿宝泰康颗粒销售同比增40%以上。 联营企业健民大鹏业绩高增长，投资贡献持续性强。公司联营企业健民大鹏是体外培育牛黄独家供应商，持股比例达33.54%。2022年健民大鹏实现净利润4.48亿