场内基金与创新产品周报：opha发布多模态GPT-4，再次拓宽大模型能力边界

计算机 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 科大讯飞 48.2 0.7 0.2 0.7 0.9 72.0 207.0 70.0 53.0 买入 浪潮信息 31.7 1.4 1.6 2.0 2.6 26.0 19.3 15.6 12.4 未评级 金山办公 308.3 2.3 3.0 4.0 5.2 136.4 102.8 77.7 59.3 买入 万兴科技 63.2 0.2 0.8 1.2 1.6 257.2 77.6 52.9 39.7 未评级 格灵深瞳 35.4 -0.5 -0.1 0.2 0.4 - -530.4 196.6 84.9 未评级 备注：股价采用2023年3月15日收盘价，科大讯飞、金山办公采用中泰估值，其余公司采用iFind一致预期 投资要点 投资事件：2023年3月14日，OpenAI发布大型多模态Transformer模型GPT-4。模型支持图片和文字输入，在视觉和文本结合的任务中展现了强大的理解力；模型在学术和职业能力相关测试中表现优异，在SAT的阅读理解考试中超越了93%的人类考生；GPT-4项目开发了深度学习Stack用于预测模型表现，能够用千分之一到万分之一的训练算力给出模型表现的准确预测结果。GPT-4支持图像和文本的共同提示输入，拥有强大的视觉理解能力。GPT-4的视觉输入模式能够支持用户指定视觉或语言任务，可以对给出的图表和问题进行推理和解答，可以快速浏览图片格式的论文并给出概括，也可以识别梗图、漫画，甚至根据对于绘制的网页前端图片输出相应的网页代码。我们认为，这种计算机视觉的突破印证了大模型向多模态转变的必然趋势，展现了语言模型在多模态领域更强大的能力边界。未来随着人 类对大模型能力的持续发掘，将能够在更多场景应用AI能力，多维赋能计算机、互联网、传媒、金融等领域，有望大幅提升生产力。 GPT-4在多个学术类测试集中跑出了SOTA结果，拥有更强大的创新能力。相比前代GPT，GPT-4在多个学术类测试中表现非常突出，在MMLU、HellaSwag、ARC等多个测试集跑出了SOTA结果。同时，在SAT阅读理解、LSAT等考试中也取得了超过93%、88%人类考生的成绩。我们认为，语言模型的聚焦方向或将从更通用转向更复杂和有针对性。随着未来更多应用场景需求的涌现，大模型针对特定任务的能力将不断提升，为 AI应用开拓更广阔的应用空间。 OpenAI开发了深度学习堆栈，使用千分到万分之一的训练算力就能完成对GPT-4的表现预测，或将加速模型迭代和新技术落地速度。OpenAI表示，这种准确预测模型表现的能力是深度学习未来的方向，对于安全问题有着重要的意义。我们认为，随着大模型 多维评价标准的持续完善和堆栈算法的发展，未来以小算力成本预测大模型表现的技术拥有很强的实用价值。类似技术有望大规模降低模型迭代的试错成本，或将加速模型迭代和相关技术落地的速度。 投资建议：我们认为GPT-4的发布印证了大模型向多模态转变的必然趋势，大模型的聚焦方向或将从更通用转向更复杂和有针对性。OpenAI提出的通过小算力来预测大模型表现的能力有很大应用价值，未来模型迭代速度有望加速，相关应用落地速度或超预期。建议关注模型层开发标的，如【科大讯飞】、【格灵深瞳】、【商汤-W】、【云从科技】；底层算力芯片和服务器等硬件支持标的，如【寒武纪】、【海光信息】、【浪潮信息】、【中科曙光】；数据标注和数据集建设标的，如【海天瑞声】；办公软件落地应用的相关标的，如【金山办公】、【万兴科技】、【宇信科技】、【彩讯股份】、 【福昕软件】。 风险提示：相关技术落地不及预期，行业竞争加剧等 评级：增持（维持） 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@zts.com.cn 分析师：何柄谕 执业证书编号：S0740519090003 Email：heby@zts.com.cn 基本状况 上市公司数268 行业总市值(百万元)3,443 行业流通市值(百万元)1,865 行业-市场走势对比 OpenAI发布多模态GPT-4，再次拓宽大模型能力边界 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。