中国中免董事会会议公告审议通过《关于投资中国出国人员服务有限公司(后称“中服”)的议案》,决定以非公开协议方式出资12.28亿元人民币增资中服以实现持有49%股权。中服是中国免税行业重要玩家,尤其是当前市内免税店的主要竞争方。双方后续协同效应或主要体现在供应链整合方面。中服有望借助中免供应链降低成本;精品品类方面,中服则将补足自身精品品类缺陷。双方供应链整合后将有助于中服净利率提升。中免成为中服的重要股东后,有望成为市内免税政策的主要受益方。维持2022-2024年盈利预期为50.25/132.31/154.44亿元,对应2022-2024年PE估值为77/29/25倍。
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