社服行业周报：线下消费复苏加速，中免收购中服完善市内免税布局

证线下消费复苏加速，中免收购中服完善 研 券市内免税布局 究——社服行业周报（2023.03.13-03.17） 报 告增持（维持）主要观点 行业:社会服务 线下消费复苏加速，广州酒家开年业绩显著改善。据国家统计局， 日期: 2023年03月18日 2023年1-2月社零总额同比增长3.5%至7.7万亿元；其中，餐饮收入 8429亿元，同比增长9.2%。随着疫情管控政策优化，旅游出行、餐饮 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:翟宁馨 Tel:021-53686140 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 15% 11% 7% 3% -1%03/22 -6% 05/22 08/2210/2212/2203/23 -10% -14% -18% E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870121110007 行业周报 相关报告： 《呷哺呷哺携手抖音上线外卖服务，出境团队游目的地再获扩容》 ——2023年03月12日 《名创优品国际业务亮眼，瑞幸扭亏为盈冲刺万店目标》 ——2023年03月05日 《海底捞2022年扭亏为盈，新东方转型成绩靓丽》 堂食等线下消费场景的恢复，餐饮等接触型消费复苏加速。广州酒家于3月13日披露1-2月经营数据，实现营业收入6.43亿元，同比增长12.1%，归属于上市公司股东的净利润5,947.58万元，同比增长 33.8%。2022年公司实现营业收入41.14亿元，同比增长5.75%，归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比减少8.92%。开年以来，消费复苏叠加节日旺季，餐饮经营业绩比去年同期大幅增长，看好公司业绩修复弹性。 王府井1—2月经营表现迎开门红，看好“有税+免税”双轮驱动多业态稳步增长。王府井于3月13日公布了1-2月整体经营概况，公司1-2月规模销售同比增长近13%，实现了市场重启后的开门红。线下业态方面，公司百货、奥莱及购物中心业态受消费复苏的影响，均较同期实现了增长，其中奥莱业态规模销售同比超26%，购物中心业态规模销售同比增长近10%；全渠道业务方面，公司持续推动旗下门店直播、微商城、微信群、企业微信、小红书推广等多种销售及导流方式，公司1-2月线上销售同比大幅增长近50%；自营业务方面，旗下买手制潮奢品牌集合店睿锦尚品销售同比实现超47%的大幅增长；免税业务方面，王府井国际免税港预计于4月上旬正式营业。自2023年1月18日试营业至1月31日，到店客流同比增长128%，整体销售同比增长67%，公司离岛免税购物小程序“王府井海南免税线上商城”也已于1月底正式上线。公司目前正在加快推进王府井国际免税港后续筹备工作，预计将引进免税品牌近300家，其中20家是品牌海南首店。 ——2023年02月26日 中国中免收购中服49%股权，完善市内免税布局。中国中免3月15日发布公告，为进一步完善公司免税业务布局，扩大公司主营业务规模，提升整体盈利能力和抗风险能力，根据公司发展战略，公司董事会审议同意公司以非公开协议方式出资人民币12.28亿元（相关定价以经国资委备案的资产评估值为依据确定）参与中国出国人员服务有限公司的增资。本次交易完成后，公司将持有中国出国人员服务有限公司49% 行业周报的股权，不将其纳入公司合并报表范围。自2022年12月，中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要》中指出要促进免税业健康有序发展，到近期两会中多名代表在提案中建议我国加快布局一批离岛及市内免税店，我们认为免税政策或将迎来进一步调整和优化，市内免税店于今年年内推广落地的预期确定性或将有所提高，优先利好已取得免税品经营特许权及市内免税持牌的王府井和中国中免。 上周市场表现： 上周申万社会服务行业指数下跌2.98%，板块整体跑输沪深300指数 2.77个百分点。沪深300下跌0.21%，上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.44%，创业板指下跌3.24%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌5.44%，旅游及景区下跌1.86%，教育下跌0.09%，专业服务下跌4.30%。 投资建议 酒店板块建议关注君亭酒店、华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞、奈雪的茶；旅游及景区板块建议关注中青旅、复星旅游文化；免税板块建议关注中国中免、王府井；专业服务板块建议关注科锐国际。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险 目录 1上周市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 1.3行业要闻及公告5 2行业数据跟踪11 2.1出行数据跟踪11 2.2酒店数据跟踪12 2.3海南旅游数据跟踪12 2.4餐饮数据跟踪12 3社服上市公司2022年年报预计披露日期13 4附表14 5风险提示14 图 图1：上周市场表现（%）4 图2：申万社会服务子行业表现（%）4 图3：申万一级行业表现（社服）（%）4 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%）5 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%）5 图6：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）11 图7：国内主要航空公司月度客座率（%）11 图8：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）11 图9：中国执行航班数量（架次）11 图10：IATA月度客座率（%）11 图11：上海、海口平均客房出租率及同比（%）12 图12：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）12 图13：海南旅游消费价格指数12 图14：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）12 图15：北京餐饮门店数量（家）13 图16：部分餐饮企业近一年开店数量（家）13 图17：社服上市公司2022年年报预计披露日期13 表 表1：社会服务建议关注个股（截止2023.03.17收盘）14 1上周市场回顾 1.1板块行情回顾 上周申万社会服务行业指数下跌2.98%，板块整体跑输沪深300指数2.77个百分点。沪深300下跌0.21%，上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.44%，创业板指下跌3.24%。 在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。 上周申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌5.44%，旅游及景区下跌1.86%，教育下跌0.09%，专业服务下跌4.30%。 图1：上周市场表现（%） 0.63 -0.21 -1.44 -3.24 -2.98 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：申万社会服务子行业表现（%）图3：申万一级行业表现（社服）（%） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -0.09 -1.86 -4.30 -5.44 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务 -2.98 -10.0-5.0 0.05.010.0 电力设备(申万)基础化工(申万)美容护理(申万)医药生物(申万)综合(申万) 纺织服饰(申万)房地产(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)通信(申万) 传媒(申万) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的，上周社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为创业黑马上涨20.65%、思考乐教育娱乐上涨12.55%、曲江文旅上涨11.30%、ST明诚上涨10.87%、百胜中国上涨9.16%；排名后五的个股分别为星亚控股下跌25.81%、 科锐国际下跌18.57%、中教控股下跌11.19%、大家乐集团下跌9.51%、新东方-S下跌9.27%。 一周涨跌幅（%） 20.7 12.6 11.310.9 9.2 7.06.96.5 4.44.3 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%） 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%） 一周涨跌幅（%） 0 -6.8-6.9-7.0 -7.6 -8.8-9.3 -9.5 -11.2 -18.6 -25.8 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3行业要闻及公告 1.3.1行业新闻 1.“龙虾季”将迎报复性消费？小龙虾头部餐企开足马力备战 3月14日据央广网报道，2月以来，湖北潜江的小龙虾交易市场一片火热，市场中送货、分拣、打包的人员络绎不绝。新一季小龙虾已经出水，部分“做虾”的餐企也开始摩拳擦掌！红餐网走访多个市场了解到，今年餐饮人大都对小龙虾市场抱有期待。上海、湖北、湖南、广东多地的龙虾店、宵夜店等已经推出了应季小龙虾菜品，有龙虾店老板表示，开春以后，到门店尝鲜小龙虾的顾客逐渐多了起来。目前市场上小龙虾供不应求，数量少价格偏高，预计到4月份才会迎来真正的小龙虾大上市季。可以预见， 伴随线下餐饮消费的强势复苏，小龙虾餐饮店堂食也将得到恢复性发展，门店效益将会提升，小型的小龙虾轻餐饮连锁店、小龙虾流动摊位或将在今年出现新一轮的增长。（来源：央广网） 2.餐饮企业的2023：复苏了，但还不及预期 3月15日据每日经济网报道，2019年全国餐饮门店数量达999 万家，2020年为879万家，2021年为864万家，3年间至少有135万家门店选择了闭店。番茄资本创始人卿永在《2021年~2022年上半年中国餐饮全品类兴衰深度解析报告》中写道：“疫情时代，非常少的餐饮品牌赚到钱，疫情的影响超出了大家的预期”。如今，“乙类乙管”之后，一些变化已然发生，一些新趋势也正在逐渐显现。有以下几点趋势：复苏：比2022年好；外卖：是很好的补充；大店模式变少了；短视频推动营销变革。（来源：每日经济网） 3.中消协牵头倡议杜绝“舌尖上的浪费”，“大菜小做”引领餐饮新“食尚” 3月16日据新华财经报道，近日，中国消费者协会等8家单位共同发出倡议：厉行节约经营者有义务，反对浪费消费者有责任。餐饮节俭的风潮下，“小而精”的产品组合成为餐饮新热门。“控制SKU+合理上新”是小份菜运营的关键，在消费端减少浪费，在供应端又能做好供应链管理。海底捞、全聚德这样的连锁餐饮巨头都在不断探索“大菜做小”，“小而美”的产品组合受到了消费市场的热烈反响，不仅符合节约消费的观念，更拓展了“一人食”的消费场景。（来源：新华财经） 4.第四届“中国服务”·旅游产品创新大会召开 3月17日据中国产业经济信息网报道，3月14日至15日，由中国旅游协会主办的第四届“中国服务”·旅游产品创新大会在浙江省绍兴市上虞区召开。大会向全行业推介新一批“中国服务”·旅游产品创意案例，并启动第五届“中国服务”·旅游产品创意案例征集工作。新一批“中国服务”·旅游产品创意案例包括：大型红色舞台剧《重庆·1949》、大型实景历史舞剧《长恨歌》、“田园城市·音乐小镇”六星街景区、永定土楼“天涯明月刀”乡村旅游国风电竞数字文旅体验项目、百美村庄、告庄西双景、沙漠星星酒店、林渡暖村、松赞集团、贵州乌江寨国际旅游度假区。大会提出，为实现行业复苏、促进旅游市场可持续发展，希望有关部门高度重视企业人力、交通运力、入出境旅游 政策等问题，加速行业复苏进程；希望广大旅游企业克服困难，提高服务质量，努力为旅游消费者提供良好的出游体验。（来源：中国产业经济信息网） 5.沉浸式旅游发展论坛举行夜间旅游成新消费趋势 3月16日据中国新闻网报道，近日，在中国旅游协会主办，中国旅游协会夜间经济专业工作委员会、中漫文化发展有限公司承办的沉浸式旅游发展论坛上，多位专家表示夜间经济将成为疫情之后各地旅游业发展的新机遇，并从多角度提出夜间旅游开发设想。中国旅游协会夜间经济专委会主任孙浩认为，发展夜间文化和旅游经济正成为促进内需拉动消费的重要举措。沉浸式夜间文旅体验成为游客愿意买单、企业愿意投资、政府愿意扶持的新业态。