黑色（动力煤）周报：情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021- 61051109yuchenmin@citicsf.com情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行——黑色（动力煤）周报20230312 1资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤：情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行品种周观点展望动力煤1、行情回顾：（1）国内——情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行：两会期间安全检查严格，少数煤矿停产减产，煤炭供应保持平稳，港口库存又现累库趋势，库存水平远高往年；传统淡季到来，电厂日耗逐步进入下行区间，电厂持续去库，电厂补库空间有限，非电开工率逐步回升，非电需求逐步释放，叠加集港成本倒挂，贸易商挺价意愿强烈，神华外购价持平，对煤价起到支撑，需求持续释放，交易有所好转，上半周煤价止跌企稳，小幅探涨，在淡季预期库存高企的情况下，下半周市场观望为主，煤价承压运行。（2）海外——海外煤价低位震荡：欧洲寒潮天气扰动，煤价止跌企稳。国内市场升温，印度需求向好预期，印尼煤价格支撑仍存。2、未来展望：1）国内——短期内煤价承压，关注下游需求释放情况：淡季到来，日耗开始季节性回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑；中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡；2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）区间震荡 2动力煤：情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行坑口动力煤价格主产地外购价环渤海港口动力煤（Q5500）6007008009001000110012001300140015002021/122022/32022/62022/92022/12元/吨外购神优1外购神优2外购神优3情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行：传统淡季到来，电厂日耗逐步进入下行区间，电厂持续去库，电厂补库空间有限，非电开工率逐步回升，非电需求逐步释放，叠加集港成本倒挂，贸易商挺价意愿强烈，神华外购价持平，对煤价起到支撑，需求持续释放，交易有所好转，上半周煤价止跌企稳，小幅探涨，在淡季预期库存高企的情况下，下半周市场观望为主，煤价承压运行。外购价格保持不变：3月7日当周，神优2号942元/吨（0），神优3号889元/吨（0），委托采购价格亦保持不变。环渤海港口市场煤价格止跌企稳，小幅探涨：3月10日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1138/吨（较上周+35）。0200400600800100012001400160018002013/012015/012017/012019/012021/012023/元/吨曹妃甸动力煤(Q5500)广州港山西优混(Q5500)60070080090010001100120013001400150016002021/112022/22022/52022/82022/112023/元/吨朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q5500 3动力煤：12月原煤产量维持高位，1-2月进口同比大增全国原煤生产全国煤炭产量主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量12月原煤产量维持高位：1-12月，生产原煤44.96亿吨， 同比增长9.0%。12月份 ，生产原煤4.0亿吨 ，同比增长2.4%，增速比上月-0.7%，日均产量1299万吨。1-2月进口煤处于“量增价减”的状态：2023年1-2月， 我国进口煤及褐煤6064.2万吨，同比增长70.8%，平均单价约为947元每吨，去年同期平均单价约为1068元每吨。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所-20-1001020304050600500001000001500002000002500003000003500004000004500002016201620172018201920192020202120222022%万吨全国:累计值全国:原煤生产累计同比11%11%15%11%10%15%16%8%12%1%3%2%0%5%10%15%20%25%2000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2022同比2018年2019年2020年2021年2022年8.7%10.1%5.4%29.0%-2.3%-0.9%-6.0%4.7%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%050100150200250300350400450山西 内蒙古 陕西 新疆 贵州 安徽 山东 河南万吨2021年日产量2022年日产量日产量目标产量同比（右）51%116%0%50%100%150%200%250%300%0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2022同比2019年2020年2021年2022年2023年 4动力煤：大秦线运量维持高位，呼铁局发运积极大秦线周均发运量呼铁局周均发运量大秦线运量维持高位：3月9日当周，大秦线日均发运量119.29万吨（较上周-0.9）。贸易商出货积极，呼铁局发运积极：3月7日当周 ，呼局日均发运量31.4万吨（-2.14），日均到港量28.4万吨（-2.14）。资料来源：Wind CCTD 钢联 中信期货研究所0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 5动力煤：环渤海港口吞吐有所回落，调入处于高位环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量受封航影响，港口吞吐量有所回落 。产地发运维持高位，港口调入明显好于港口吞吐，港口再次累库。截至3月9日，环渤海港口调入量周均201.4万吨（ 较上周+26.3），吞吐量周均179.7万吨（较上周-10.8）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所1001201401601802002202402601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年 6动力煤：需求释放叠加封航频发，沿海运价坚挺港口船舶量环渤海港口供需盈余（周平均）国内港口沿海运费BDI指数受终端补库需求拉动，叠加封航频发 ，锚地船数量维持高位。截至3月10日，北港锚地船195艘（较上周-14）。需求释放叠加封航频发，市场挺价情绪增强。3月10日，秦广线6-7万DWT运费41.1元/吨（+3.7），秦张线4-5万DWT运费31.2元/吨（+2.4）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年艘0204060801002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)0100020003000400050006000波罗的海干散货指数(BDI)-200-150-100-500501001502002021/012021/062021/112022/042022/092023/02万吨环渤海港口供需盈余 7动力煤：环渤海港口重新累库，电厂库存继续去库鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存长江港口库存二十五省电厂库存合计100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年30004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年60007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 8动力煤：12月用电量同比-4.6%，二产用电同比-12.5%全社会用电量第一产业用电量第三产业用电量城乡居民用电量第二产业用电量分行业用电结构0204060801000510152025302016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01%第一产业第三产业城乡居民生活第二产业（右）%-1%17%4%-1% -1%5%6%11%1%2%0%-5%-10%0%10%20%30%40%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2022同比2018年2019年2020年2021年2022年12%15%12%6%6%12%14%15%4%7%9%-9%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001201401月3月5月7月9月11月亿千瓦时2022同比2018年2019年2020年2021年2022年-3%15%2%-1%-1%1%0%4%3%3%-1%-13%-20%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2022同比2018年2019年2020年2021年2022年0%17%4%-7%-4%10%12%15%-5%-2%3%5%-10%0%10%20%30%40%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2022同比2018年2019年2020年2021年2022年3%25%9%6%-2%18%27%34%-3%3%4%33%-10%0%10%20%30%40%50%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2022同比2018年2019年2020年2021年2022年 9动力煤：12月发电量快速回升，火电同比增幅维持低位全社会发电量火电发电量核电发电量风力发电量水电发电量光伏发电量6% 6%0%-4%-3%2%5%10%-0.4%1.3%0.1%3.0%-20%0%20%40%60%80%100%4000500060007000800090001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2022同比2018年2019年2020年2021年2022年5% 5%-6%-12%-11%-6%5%15%6%3%1%1%-20%0%20%40%60%8