宏观金融日报：沪指上周连跌5日，硅谷银行破产事件发酵

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 宏 金 观 日 融 报 究 2023年03月13日沪指上周连跌5日，硅谷银行破产事件发酵 ——宏观金融日报 股 国 指 债 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人顾森 从业资格证号：F3082395电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货： 1.核心逻辑：近期海外收紧逻辑发酵下，外资流入放缓，风险偏好走弱，国内温和复苏逻辑难以支撑指数上行。A股情绪较弱时，是否会受美国SVB事件发酵扩散影响也未知。短期内难见足以扭转趋势的积极信号，暂时观望。 2.操作建议：暂时观望。 3.风险因素：经济数据不及预期，国内流动性收紧超预期，海外紧缩超预期。 4.背景分析： 3月10日，大盘全天低开低走，沪指几乎收于最低点且本周连跌5日，创业板指尽管日内顽强一度红盘震荡，仍连续6周下跌。盘面上，在经历9日创业板微盘股暴拉后，资金板块共识效应进一步减退，全天十余个题材均有脉冲动作但几乎全部冲高回落，资金进一步挖掘超跌行业短线套利，早盘芯片及午后CRO拉涨皆有所反馈。宁德时代绩后顶住抛盘收涨一定程度上稳住创业板局面，主板权重贵州茅台则连跌7日。汽车产业链及周期股全天无反抽式下杀，仅不足800股收红。截至收盘，上证指数跌1.4%报3230.08点，深证成指跌1.19%，创业板指跌0.1%，万得全A跌1.32%，万得双创跌0.55%。A股全天成交8100亿元，北向资金则再度净卖出近53亿元，连续4日减仓。 重要消息： 硅谷银行轰然倒下，联邦存款保险公司接管。爆雷引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管。加利福尼亚州金融保护和创新局周五发表声明称，由于流动性不足和资不抵债，该局已接管了硅谷银行并任命联邦存款保险公司为接管人。据悉，硅谷银行拥有约2090亿美元资产，是今年首家倒闭的得到联邦存款保险公司担保的机构。 美国硅谷银行（SVB）破产事件愈演愈烈。已有包括红杉资本在内的325家风投机构，签署一份共同支持硅谷银行声明。而由于担心硅谷银行财务稳定性，一些初创公司正将存入该行现金转换为美债国库券、债券和货币市场基金。美国财政部部长耶伦接受采访时表态，排除美国政府对硅谷银行提供救助可能性。硅谷银行“爆雷”消息传来，云顶新耀等国内多家上市公司紧急回应，称公司运营受本次事件影响较小；美团、SOHO中国等多家企业表示在硅谷银行没有存款。 硅谷银行总行和所有分行将于3月13日重新开放；硅谷银行金融集团旗下研究部门计划维持正常运营；硅谷银行投行部门管理层正探索从母公司回购公司方法；美国联邦存款保险公司和美联储正考虑设立一只基金，使监管机构能够为硅谷银行倒闭后陷入困境银行提供更多存款担保；对冲基金提出以低至面值60%价格收购硅谷银行创业公司存款；英国政府将硅谷银行问题视为“高优先事项”；德国、韩国等国监管机构密切关注事态发展。 美国2月新增非农就业人数31.1万人，远高于预期的20.5万人，前值修正为50.4万人。2月失业率反弹至3.6%，市场预期为维持在3.4%不变。平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。数据发布后，芝商所“美联储观察”工具显示，美联储3月加息50个基点的可能性降至不足30%。 中国2月信贷延续“开门红”，M2、新增贷款及社融均超预期。据央行统计，2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；分部门看，住户贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中中长期贷款增加1.11万亿元。2月末M2余额同比增12.9%，增速创2016年3月以来最高。2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；企业债券净融资3644亿元。2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。分析认为，短期降息迫切性不高，但年内降准可能性仍在。 本周全球金融市场大事不断：国内方面，十四届全国人大一次会议将于3月13日上午闭幕，国务院总理李强将会见中外记者；A股再迎“活水”，互联互通股票标的范围进一步扩大；中国1-2月工业生产、投资、消费等重磅数据将于3月15日公布；百度将召开“文心一言”发布会。国际方面，美国及欧元区2月CPI将公布；欧洲央行、俄罗斯央行等将公布最新利率决议；国际消费者权益日来临；GPT-4将正式推出，ChatGPT有望生成视频。 本周国内市场共有32家上市公司限售股解禁，按3月10日收盘价计算，解禁总市值为315.99亿元。其中，软通动力解禁市值达110.57亿元，解禁规模最大。 本周将有5只新股上市，分别为：百甲科技、康乐卫士、明阳科技、上海建科及通达创智；安达科技、东和新材、联合水务、未来电器、海通发展、苏能股份6只新股开启申购。其中，安达科技为北交所年内首只询价新股。 国债期货： 1.核心逻辑：经济复苏的现实路径、增量政策在短期内出台的节奏与效力可能都与市场前期的预期形成了一定的预期差。而资金面再次变为平稳偏松，降准预期重回视野。在短期内，基本面压制收益率上升的担忧得到一定缓解，但最新金融数据显示社融增速回升，居民 部门融资终于回暖，或冲击债市情绪。操作方面可以防守反击为主。 2.操作建议：防御反击为主，可逢回调做多。 3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。 4.背景分析： 3月10日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。全周来看，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.11%。资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行45.6bp报1.829%，7天期上行9.2bp报2.013%，14天期上行11.45bp报2.08%，1个月期上行1.4bp报 2.364%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月10日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日180亿元逆回购到期，因此单日净回笼30亿元，全周净回笼9830亿元。 一级市场方面，进出口行两期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、10年（剩余1.9年）期固息债中标利率分别为2.4%、2.5769%，全场倍数分别为4.94、4.71，边际倍数分别为14.89、1.23。 财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期新发贴现国债加权中标收益率1.8042%，边际中标收益率1.8505%，全场倍数3.17，边际倍数3.71。财政部30年期续发附息国债加权中标收益率3.2698%，全场倍数4.9，边际倍数2.55。 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌30.7个基点报4.578%，3年期美债收益率跌25.4个基点报4.310%，5年期美债收益率跌24个基点报3.961%，10年期美债收益率跌22.3个基点报3.689%，30年期美债收益率跌15.9个基点报3.695%。 周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9653，较上一交易日涨46个基点，本周累跌651个基点。人民币兑美元中间价报6.9655，调升11个基点，本周累计调贬538个基点。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn