铁矿石周报：监管趋严，铁矿强势上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 监管趋严，铁矿强势上行 2023-03-05星期日 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1663.6万吨，周环比+6%，同比+21%；巴西发运季节性淡季低位运行，但仍高于去年同期，巴西（14港）568.3万吨，周环比+12%，同比-10%。 【需求】螺纹产量与需求有超预期增长，现阶段钢厂采购，地产项目复工尚未出现井喷式增长，钢材采购量稳中小增。自2023年至今铁水产量持续上行，且钢厂盈利有所改善。247家钢厂高炉开工率82%，市场预期持续向好，为铁矿需求提供支撑。从盘面表现上看，相关数据一经发布后，对市场的提振效果立竿见影。本周成材产量及市场情绪整体上行，预计铁水产量仍将持续好转。 【库存】Mysteel全国45港港口库存统计13770.03万吨，周环比-1.64%。澳矿港口库存 6480.02万吨（周环比-1.3%），巴西矿4792.4万吨（周环比-1.9%）。247家钢厂进口矿 库存9257.73万吨，小幅累库。 【逻辑】趋势方面还是看高位震荡，一季度的复产逻辑延续，两会接近尾声，市场信心偏强。 二、操作建议： 单边：多单继续持有，注意回调风险，激进者可在回调期间900以下逢低买入。 三、重点关注及风险因素： 地产政策、巴西发运、钢厂采购、钢材销售情况、两会 四、本周行情回顾 本周铁矿石合约可谓是跌宕起伏，下到897.5，上到932.5，有行情但是很难把握，速度之快，幅度之大，如此来往强震下，不少风险偏好较低的投资者都纷纷离场。回顾整周，周 一到周三始终处于一个震荡偏强的走势，两会的低预期讯息也逐渐被市场所消化，主力合约 保持在910以上位置。周四风云突变，午盘前网传DCE倒查01和约的接货问题，午盘一开便跳水至900以下位置，时间到了13:30前后Mysteel的钢材表需数据356，远超市场预期，再度提振市场，迅速拉升，直到当日夜盘结束，收盘931.5，一来一回就是35点位的价差，仅发生在这大半天的时间里。趋势方面还是看高位震荡，一季度的复产逻辑延续，两会接近 尾声，市场信心偏强，操作上，多单继续持有，注意回调风险，激进者可在回调期间900以下逢低买入。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：05-09合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 美联储主席鲍威尔７号在出席国会听证会时表示，由于最新经济数据强于预期，最终利率水平可能也将高于此前预期。如果数据显示需要以更快速度收紧货币政策，美联储将会加快加息步伐，美联储3月加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为64.6%。 3月9日，国家统计局发布数据显示，2月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点，环比下降0.5%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，环比持平。2月份PPI同比下降1.4%，环比持平，基本符合预期。从环比看，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.1%；生活资料价格下降0.3%，降幅与上月相同。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图13：开工率:石油沥青装置图14：水泥出库量与直供量 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：现货采购逐渐回暖，现货随期货端跟涨 铁矿现货方面，本周五PB粉930元/�吨（+10），超特粉807元/�吨（-），金步巴粉898元/�吨（+9），卡拉加斯粉1018元/�吨（+11）。市场预期相对乐观，短期内高预期无法证伪，跟着期货方面的脚步，贸易商连续上调报价，出货情况略有好转，值得注意的是高品矿的涨幅逐渐加大，而低品矿（超特粉）并未较大变化，这也提前了贸易商、钢厂对未来产量的乐观转变。 图5：05基差（超特粉）图6：09基差（超特粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：05基差（金步巴粉）图6：09基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：05基差（PB粉）图6：09基差（PB粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳巴多因素扰动，但恢复较快发运总量高于去年同期 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1663.6万吨，周环比+6%，同比+21%；巴西发运季节性淡季低位运行，但仍高于去年同期，巴西（14港）568.3万吨，周环比+12%，同比-10%。 到港数据来看，总体处于近几年同期值的中位上下，中国26港铁矿石到港2043万吨， 环比+13.9%，其中青岛港117万吨，环比+26.3%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：铁水回升中，下游复苏加快 需求上，螺纹产量303.85万吨，月环比+8.82万吨，钢厂利润小幅回升（利润-24.78元/吨，月环比+31.79元），螺纹产量与需求有超预期增长，现阶段钢厂采购，地产项目复工尚未出现井喷式增长，钢材采购量稳中小增。目前日均铁水升至236.47万吨/日，周增+2.11万吨/日。自2023年至今铁水产量持续上行，且钢厂盈利有所改善。247家钢厂高炉开工率82%，市场预期持续向好，为铁矿需求提供支撑。从盘面表现上看，相关数据一经发布后，对市场的提振效果立竿见影。本周成材产量及市场情绪整体上行，预计铁水产量仍将持续好转。 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大采购动作，港库累积 Mysteel全国45港港口库存统计13770.03万吨，周环比-1.64%。澳矿港口库存6480.02万吨（周环比-1.3%），巴西矿4792.4万吨（周环比-1.9%）。247家钢厂进口矿库存9257.73万吨，小幅累库。 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/