原油：暂时观望，趋势下行或提前

期货研究 商 品2023年3月14日 研究 原油：暂时观望，趋势下行或提前 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI4月原油期货收跌1.88美元/桶，报74.80桶；Brent5原油期货收跌2.01元/桶，报80.77元/ 所桶；SC2304原油期货收跌13.3元/桶，或-2.41%，报537.8元/桶。 1、美国总统拜登就银行系统发表讲话，表示联邦存款保险公司已经控制了签名银行与硅谷银行的资产，纳税人不会承担任何损失，资金将来自保险基金费用；将要求国会和监管机构加强银行规则。 2、市场消息：欧洲央行的鹰派（加息）计划将因硅谷银行（SVB）问题面临更大反对 3、金十数据3月14日讯，美国前财政部助理部长表示，美联储将不得不停止其高利率政策，因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表。美国银行系统不安全，因为其五大银行的风险敞口是全球GDP的两倍。由于全球相互联系，美国银行业危机将蔓延到国外。 4、德国联邦统计局：今年1月德国从俄罗斯进口的石油同比锐减99.9%。 5、美国能源信息署（EIA）：预计美国4月份页岩油产量将增加约6.9万桶/日，达到921.4万桶/日。预 计美国4月页岩油产量将升至2019年12月以来的最高水平。 6、肯尼亚能源部长：肯尼亚与阿联酋国家石油公司和沙特阿美签署柴油和石油产品供应协议，协议将提供6个月的信用期。 7、沙特阿美CEO：目前政府没有授权沙特阿美将产能提高到1300万桶/日以上。 8、美国国家安全顾问沙利文：美国将继续与伊朗接触，目前没有与伊朗达成囚犯交换协议。 9、伊朗外交部发言人纳赛尔·卡纳尼周一在新闻发布会上称，伊朗希望解冻其被美国封冻结的境外资产，并积极评价就此进行的谈判。 10、市场消息：美国总统拜登不顾气候危险支持阿拉斯加大型石油项目。 【趋势强度】原油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价一度大幅下挫，跌幅逾5%。上周五美国硅谷银行（SVB）宣布倒闭后市场余波不断，更多美国小型银行深陷挤兑风险，带动美股、大宗商品普跌。这种情况下，反复震荡的原油市场显然受到了这一因素的扰动，一度承压暴跌，与我们昨日对油价或开启阶段性反弹的判断出入较大。如果短期市场仍然受到上周五SVB事件后的恐慌情绪影响，那我们原先预判更可能在二季度出现的系统性下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。这种情况下，此前所有对于油价自供需面出发的判断将全部失效，原油将开启与大 期货研究 类资产的共振下跌，建议结合日内即将公布的美国最新一期CPI数据综合判断。需要注意的是，由于亚太地区炼厂的补货还未结束，现货端的买货行为或阻碍油价的下行，这也是油价昨夜收回部分跌幅的原因。但趋势看，下行拐点可能已经提前。 整体来看，我们对油价的判断和2022年底略做修正，即一季度末就有可能开启趋势下行。极端情况下，上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。策略上，前期短线做多策略平仓止损，季度级别策略关注逢高空、做多波动率，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资望》。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521