原油：谨慎看空，趋势下行或提前

期货研究 商 品2023年3月15日 研究 原油：谨慎看空，趋势下行或提前 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI4月原油期货收跌3.47美元/桶，报71.33桶；Brent5原油期货收跌3.32元/桶，报77.45元/ 所桶；SC2304原油期货收跌14.8元/桶，或-2.77%，报520.0元/桶。 1、金十数据3月15日讯，据华尔街日报援引知情人士报道，在硅谷银行（SVB）事件发生后，美联储正在审议一系列更严格的资本和流动性要求，以及加强年度"压力测试"的措施，这些规定可能重点针对资产规模在1000亿至2500亿美元之间的中型银行，这些银行目前逃避了一些最严格的要求。预计在未来几个月，美联储将提出一系列改革建议，内容可能要求更多银行在其监管资本中显示某些证券的未实现收益和损失，而此举将影响银行的监管资本充足率，这是衡量银行实力的一个关键指标。美国监管机构还准备调整一项计划的范围，以增加地区银行在危机时可能动用的金融缓冲。 2、美国2月CPI环比上升0.4%、同比上升6.0%，均符合预期。 3、美国助理财政部长：大约75%的俄罗斯海运石油在价格上限之外出售。 4、欧佩克月报：更新了对俄罗斯2023年石油和凝析油产量的预测，预计日产量减少70万桶至1030万桶。 5、欧佩克月报：将2023年全球经济增长预测保持在2.6%；2023年全球石油需求增速预计为232万桶/日。 6、印度石油部消息人士称，印度没有义务以低于价格上限的价格购买俄罗斯石油。 7、沙特能源大臣表示，“不会向任何对沙特石油供应设置价格上限的国家出售石油”，将坚持现有欧佩克+协议直至年底。 8、金十数据3月15日讯，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子周二在接受EnergyIntelligence的采访时表示，欧佩克+将坚持去年10月份达成的减产协议，直到今年年底。他表示：“有些人继续认为我们会调整协议，但全球经济的不确定性使欧佩克的前景变得不明朗，因此我们将会把减产协议坚持执行到今年年底。” 9、美国至3月10日当周API原油库存115.5万桶，预期55.5万桶，前值-383.5万桶。美国至3月10日当周API汽油库存-458.7万桶，预期-215.4万桶，前值184万桶。美国至3月10日当周API库欣原油库存-94.6万桶，前值2.4万桶。 10、金十数据3月14日讯，加拿大皇家银行分析师HelimaCroft表示，尽管欧佩克在硅谷银行崩溃后一直保持沉默，但预计如果油价有崩盘的迹象，欧佩克+将减产。将于4月3日举行的欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议确实为欧佩克调整产量政策提供了一次机会。不过最近的市场动荡只会增强欧佩克对去年减产政策的信心。此外，分析师表示，沙特和伊朗上周达成的恢复外交关系的协议可能会降低沙特关键（产油）基础设施遭到袭击的风险。 期货研究 【趋势强度】 原油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价继续下跌，波动率显著放大。昨夜，美国公布的2月CPI数据（5.5）基本符合预期，呈现缓慢回落态势。但显然市场在经历SVB事件压力测试后对加息已极为敏感，夜盘大类资产及部分海外银行股再度下跌。我们维持昨日晨报中的判断不变，即如果短期市场仍然受到上周五SVB事件后的恐慌情绪影响，那我们原先预判更可能在二季度出现的系统性下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。这种情况下，此前所有对于油价自供需面出发的判断将全部失效，原油将开启与大类资产的共振下跌。需要注意的是，由于亚太地区炼厂的补货还未结束，现货端的买货行为或阻碍油价的下行，油价本轮趋势下行的初期走势可能不会流畅。但趋势看，下行拐点可能已经提前。 整体来看，我们对油价的判断相比2022年底略做修正，即从“一季度谨慎看多，二季度下行压力极大”改为“一季度末就有可能开启趋势下行”。极端情况下，上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。策略上，前期短线做多策略平仓止损，季度级别策略关注逢高空、做多波动率，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资望》。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521