南华有色金属（镍不锈钢）周报：趋势向下，短期不变

南华有色金属（镍不锈钢）周报：趋势向下，短期不变 2023年3月12日星期日 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 镍不锈钢：趋势向下，短期不变 【盘面回顾】沪镍NI2304合约收于179670元/吨，环比下跌4.13%；伦镍收于22680美元/吨，环比下跌8.33%。沪不锈钢主力收于15775元/ 吨，环比下跌3.77%。1#金川镍板现货价格报187150元/吨，下跌5800元/吨。 【宏观环境】美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示，美国经济数据超出预期，意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期，美联储或加快加息步伐。美国2月非农数据好于预期，也为鲍威尔的发言提供了佐证。然而，美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响。海外宏观为有色整体施加上方压力。 【产业表现】1、镍矿：据MySteel资讯，截至3月8日，月内菲律宾共发运镍矿7船，约50万湿吨，较2月同期增27%；中国主要港口镍矿到货约66万湿吨，环比21月增加30%。镍矿港口库存去26.3万湿吨（4.2%）；2、电解镍：2月国内精炼镍产量1.75万吨，其中电解镍产量1.63万吨，同比增14.5%，1-2月产量累计同比增14.3%；2月电积镍产线产能得到释放，预计3月常量将同比有增；镍豆镍板进口窗口大多数时间维持打开状态，保税区货源流入，保税区库存去555吨至4755吨；3、电解镍库存：社库录得5732吨，环比增1344吨，SHFE周库存录得4345吨，增1461吨；4、不锈钢：2月不锈钢粗钢产量261万吨，300系冷轧不锈钢产量61万吨，需求不佳以及利润下滑带来钢厂陆续减产。5、新能源汽车：三元前驱体产量以及下游动力电池装车辆、新能源汽车销量同环比回升，但目前燃油车降价堆新能源车施压，在补贴退坡且前期资金消耗较大的情况下，新能源车销量的阶段性回升可持续性存疑，动力电池产线的相关盐类价格快速跌价。 【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，不锈钢和新能源对镍元素需求均下降，倒逼镍元素流向尚有利润的纯镍端，总体来说，长期趋势向下；本轮价格跟随基本面变化出现符合前期预判的下跌，下跌后并未引起电解镍的去库，基本面支撑较弱。 【策略观点】策略上，镍建议空单继续持有；不锈钢空单继续持有，1.55w有弱支撑。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% NI2303 元/吨 181800 -8280 -4.55% 2196 -39.5% NI2304 元/吨 179670 -7420 -4.13% 81812 1.0% NI2305 元/吨 177800 -7360 -4.14% 38866 15.2% NI2306 元/吨 176800 -6810 -3.85% 19088 26.5% 伦镍 美元/吨 22680 -1890 -8.33% / SS2303 元/吨 15830 -570 -3.60% 6672 -90.6% SS2304 元/吨 15775 -595 -3.77% 75184 202.7% SS2305 元/吨 15715 -590 -3.75% 36419 761.8% SS2306 元/吨 15650 -580 -3.71% 8446 -88.1% 现货数据 单位 价格 周涨跌 涨跌幅 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 187150 -5800 -3.0% 6900 -500 1#进口镍 元/吨 182750 -6900 -3.6% 2500 -1600 挪威大板 元/吨 / 7300 0 镍豆 元/吨 182550 -6400 -3.4% 2300 -1100 LME现货 美元/吨 22486 -1871.92 -7.7% -194 18.08 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17150 -150 -0.9% / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2304-NI2305 元/吨 1870 1930 -60 NI2305-NI2306 元/吨 1000 1550 -550 SS2304-SS2305 元/吨 60 65 -5 SS2305-SS2306 元/吨 65 75 -10 进口利润 单位 沪伦比 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 7.92 162 -6570 6731 -102% 镍豆 元/吨 3525 -3727 7253 -195% 02 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 电解镍净进口量 硫酸镍净进 2023累计 产量数据 单位 2023年2月 环比 同比 国内电解镍产量 千吨 16.28 12.3% 14.5% 国内硫酸镍产量 千镍吨 31.25 6.3% 25.9% 国内NPI产量 千镍吨 32.82 -9.0% 0.7% 不锈钢粗钢 万吨 261 -28.2% 不锈钢粗钢300系 万吨 132 -6.5 冷轧不锈钢300系 万吨 61 进出口数据 单位 1 镍矿净进口量 万湿吨 高冰镍净进口量 MHP净进口量 30.78 60. 累计同比 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 603.8 630.0 -26.3 -4.2% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 5732 4388 1344 30.6% 电解镍SHFE周库存 吨 4345 2884 1461 50.7% 电解镍LME库存 吨 44064 44736 -672 -1.5% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 4755 5310 -555 -10.5% 不锈钢SHFE库存 吨 85327 87688 -2361 -2.7% 不锈钢社会库存 万吨 115.5 119.3 -3.8 -3.1% 不锈钢300系社会库存 万吨 71.92 75.49 -3.6 -4.7% 终端需求 三元前驱体产量终端需求 房地产开发投资完成额地产竣工面积累计同比基建投资完成额 冰箱产量洗衣机产 电 单位2月 万吨6.6 单位2022年12月亿元9032 %-1 亿元 环比 13.5% 环比 -8 同比 11.1% 同比 2023累计累计 12. 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾 镍内外盘走势不锈钢主力行情 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 150000 130000 310,000 成交量&持仓量（手） 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 20,000 19,000 收盘价（元/吨） 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 10,00013,000 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 镍月差结构变化 不锈钢月差结构变化 290,000 270,000 250,000 元/吨 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 连续连一连二连三 22,500 21,500 20,500 19,500 18,500 17,500 16,500 15,500 连续连一连二连三 最新一周前一月前一年前 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 最新一周前一月前一年前 05 期限结构 沪镍月差LME镍升贴水（美元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 500 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 -1,300 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三0-3M3-15M 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 不锈钢月间价差（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 2023/1/1 2023/1/3 2023/1/5 2023/1/7 2023/1/9 2023/1/11 2023/1/13 2023/1/15 2023/1/17 2023/1/19 2023/1/21 2023/1/23 2023/1/25 2023/1/27 2023/1/29 2023/1/31 2023/2/2 2023/2/4 2023/2/6 2023/2/8 2023/2/10 2023/2/12 2023/2/14 2023/2/16 2023/2/18 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 2023/2/26 2023/2/28 2023/3/2 2023/3/4 2023/3/6 2023/3/8 2023/3/10 12000 不锈钢现货价格（元/吨） 2022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-01 连续-连一连一-连二连一-连三 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 304/2B卷-切边(无锡)平均价304/2B卷-切边(佛山)平均价 SHFE不锈钢期货主力合约10：30价格 06 供给-镍矿及中间品 镍矿进口总量（万吨） 高冰镍进口量（吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 202120222023 MHP进口量（万吨） 镍生铁进口量（千吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源：Wind南华研究 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 20192020202120222023 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 供给–镍铁及铬 中国镍生铁月度产量（千吨）镍铁价格 551700 501600 元/镍 1500 45 1400 401300 351200 1100 30 250 200 美元/镍 150 100 50 0 25 123456789101112 20192020202120222023镍生铁8-10%：山东镍生铁8-10%：江苏镍生铁10-13%：印尼FOB 中国镍生铁库存季节性（金属吨） 铬精矿港口价格（元/吨度） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-01 2020202120222023 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢联数据铬精矿：40-42%：南非产：汇总价格：天津港（日）元/吨度钢联数据铬精矿：48-50%：津巴布韦