南华有色金属（镍不锈钢）周报：镍顶部震荡延续，不锈钢震荡

南华有色金属（镍不锈钢）周报：镍顶部震荡延续，不锈钢震荡 2023年2月12日星期日 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 镍不锈钢：镍顶部震荡延续，不锈钢震荡 【盘面回顾】沪镍NI2303合约收于218560元/吨，环比下跌1.46%，冲高回落；伦镍收于27450美元/吨，环比下跌3.68%。沪不锈钢主力收于16620元/吨，环比下跌1.74%。1#金川镍板现货价格报224700元/吨，下跌3800元/吨，基差下跌250元/吨；不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17600元/吨，环比下跌50元/吨。 【产业表现】1、据彭博咨询，全球大宗商品贸易商托克购买的部分镍在抵港后发现并不含镍，面临超过5亿美金的亏损。2、因用硫酸镍产镍板，导致硫酸镍价格上涨，现货偏紧。当硫酸镍价格上涨将引起高冰镍生产镍板更具经济性。新能源汽车产销等数据显示三元产业链需求增速明显放缓；冰箱、电梯产量均下滑。纯镍需求维持弱刚性；不锈钢需求疲软。 【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，在当前新能源全产业链增速放缓的情况下，镍元素流向电解镍。同时，不锈钢厂利润较差，电解镍成为加工品种利润相对较好的，将刺激元素向电解镍流去。当前国内社库和交易所库存均出现增加，但增加的程度仍不足以提供空头足够的安全边际。总体来说，长期趋势向下，但做空时机未到。在突发事件的影响下，短期具备上行动能，但持续力度和时长存疑。不锈钢下有成本支撑，上游需求压力，短期区间难破。 【策略观点】策略上，镍建议观望；不锈钢短空可止盈，另择沽空机会。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% NI2303 元/吨 218560 -3200 -1.46% 74862 -5.6% NI2304 元/吨 215080 -3070 -1.43% 41312 19.7% NI2305 元/吨 211760 -3510 -1.66% 12192 10.3% 伦镍 美元/吨 27450 -1010 -3.68% / SS2303 元/吨 16620 -290 -1.74% 73685 8.7% SS2304 元/吨 16620 -330 -1.99% 40713 31.8% SS2305 元/吨 16565 -325 -1.96% 8581 14.2% 现货数据 单位 价格 周涨跌 涨跌幅 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 224700 -3800 -1.7% 6750 -250 1#进口镍 元/吨 223700 -4550 -2.0% 5750 -1000 挪威大板 元/吨 / 9500 -500 镍豆 元/吨 221250 -5250 -2.3% 3300 -1700 LME现货 美元/吨 27231.5 -1043.5 -3.7% -218.5 -33.5 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17600 -50 -0.3% / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2303-NI2304 元/吨 3480 3610 -130 NI2304-NI2305 元/吨 3320 2880 440 SS2303-SS2304 元/吨 0 -40 40 SS2304-SS2305 元/吨 55 60 -5 进口利润 单位 沪伦比 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 8 7213 4131 3082 75% 镍豆 元/吨 8267 5877 2390 41% 02 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 2023年1月 环比 同比 2023累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 14.50 -11.8% 14.0% 14.50 14.0% 国内硫酸镍产量 千镍吨 29.40 -14.6% 15.4% 29.40 15.4% 国内NPI产量 千镍吨 36.07 2.5% 13.7% 36.07 13.7% 不锈钢粗钢 万吨 228 -37.4% -26.6% 228 -4.6% 不锈钢粗钢300系 万吨 128 -9.5% 0.7% 128 0.7% 冷轧不锈钢300系 万吨 49 -18.8% -24.9% 49 -24.9% 进出口数据 单位 12月 环比 同比 2022累计 累计同比 镍矿净进口量 万湿吨 275.76 -33.9% 44.0% 4024.07 -7.6% 高冰镍净进口量 千吨 30.06 -6.9% / 185.21 1054.7% MHP净进口量 千吨 17.72 -5.8% 150.6% 155.63 108.0% 电解镍净进口量 千吨 11.92 -9.0% -54.2% 137.54 -46.0% 硫酸镍净进口量 千吨 5610.53 -8.4% 54.0% 53.98 20.8% 镍铁净进口量 千镍吨 90.84 6.3% 83.1% 848.35 49.5% 不锈钢净出口量 万吨 15.37 40.8% -10.9% 111.25 -2.2% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 712.9 720.6 -7.7 -1.1% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 5294 4699 595 12.7% 电解镍SHFE周库存 吨 3380 2812 568 20.2% 电解镍LME库存 吨 48072 49062 -990 -2.0% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 7310 7463 -153 -2.1% 不锈钢SHFE库存 吨 91958 84584 7374 8.7% 不锈钢社会库存 万吨 115.8 115.9 -0.1 -0.1% 不锈钢300系社会库存 万吨 74.14 74.25 -0.1 -0.1% 终端需求 三元前驱体产量终端需求 房地产开发投资完成额地产竣工面积累计同比基建投资完成额 冰箱产量洗衣机产 电 单位1月 万吨153 单位2022年12月亿元9032 %-1 亿元 环比 -16.8% 环比 -8 同比 -46.5% 同比 2022累计累计 77. 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾 镍内外盘走势不锈钢主力行情 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 710,000 成交量&持仓量（手） 610,000 510,000 410,000 310,000 210,000 110,000 10,000 24,000 收盘价（元/吨） 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 2022/12/01 2023/01/01 2023/02/01 10,000 240,000 220,000 元/吨 200,000 180,000 160,000 140,000 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 镍月差结构变化 连续连一连二连三最新一周前一月前一年前 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 不锈钢月差结构变化 连续连一连二连三 最新一周前一月前一年前 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍持仓&期限结构 20000 15000 10000 5000 0 沪镍月差 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 LME镍升贴水（美元/吨） -5000 -10000 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三 0-3M3-15M 06 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 不锈钢盘面回顾 不锈钢月间价差（元/吨） 不锈钢现货价格（元/吨） 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 连续-连一连一-连二连一-连三 304/2B卷-切边(无锡)平均价304/2B卷-切边(佛山)平均价 SHFE不锈钢期货主力合约10：30价格 07 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 1000 800 600 400 200 0 镍矿进口总量（万吨） 供给-镍矿 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 高冰镍进口量（吨） 123456789101112123456789101112 2019202020212022 20212022 电解镍月度净进口量（千吨） 40 30 20 MHP进口量（万吨） 20 15 10 5 0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 10 0 -10 -20 123456789101112 2019202020212022 08 供给-镍产品（电解镍） 镍板进口盈亏（元/吨） 17000 16000 15000 国内电解镍月度产量（吨） 20000 15000 进口盈亏 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 9.0 8.5 内外比价 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 14000 13000 12000镍板进口盈亏沪伦比-盘面 11000 10000 123456789101112 2019202020212022 20,000 15,000 进口盈亏 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 镍豆进口盈亏（元/吨） 9.0 8.5 内外比价 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍豆进口盈亏沪伦比-盘面09 供给-镍产品（硫酸镍） 硫酸镍月度产量（千金属吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 2019202020212022 010 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 供给-镍产品（镍铁） 中国镍生铁月度产量（千吨） 55 50 45 40 35 30 25 123456789101112 2019202020212022 中国镍生铁库存季节性（金属吨） 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 202020212022202