南华有色金属（工业硅）周报：再次测试底部支撑

南华有色金属（工业硅）周报 再次测试底部支撑 2023年3月12日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【盘面回顾】工业硅价格上周连续阴跌，失手17000元/吨大关，再次测试底部支撑。 【产业表现】供给方面，上周产量小增，西北增产放缓，西南持稳。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数339台，周环比增加4台，周度产量6.44万吨，环比增加450吨。需求方面，多晶硅：周度产量2.45万吨，环比持平，多晶硅疾速累库暂停，上周库存未变。有机硅：利润再度专负，DMC库存环比增加2100吨，DMC产量环比减少500吨。铝合金：需求缓慢复苏，再生铝合 金表现稍好。库存方面，据SMM数据，截至3月10日，港口库存合计12.5万吨，周环比减少0.1万吨。成本方面，整体成本下滑，但价格下滑更为显著，行业利润收缩。 【核心逻辑】展望后市，预计短期偏弱运行，虽认为价格进一步大幅滑落的可能性不大，但价格能否在1.68-1.7附近稳住较为关键，若突破前低1.68w，则下方想象空间无限。首先，认为偏弱主因需求难言乐观。多晶硅的库存压力明显，产量增加显著放缓，对上游工业硅的边际需求增量走弱；有机硅利润修复之路艰难，近两周DMC行业平均利润再度专负，库存由去库转向累库，产量近期已出现环比减少迹象，同样存在对于需求增量的担忧；铝合金板块勉强尚可。不过，枯水期来自西南成本的 支撑，一直是我们认为短期无法深跌的理由，但这份支撑对现货的力度强于期货（8月丰水期来临西南的成本将下一个台阶）。目前，我们推算的四川现金成本在16400元/吨附近（完全成本在1.8w以上），考虑当地交割贴水400元/吨，折盘面成本约为1.68w，因此1.68w的支撑显得尤为重要。综上，我们认为需求的不尽如人意跟不上供给的增加是导致工业硅价格连续下跌的 主要原因，但3、4月小旺季仍有一定希望，5月以前仍维持低多的思路，长期则维持看跌观点。 【策略观点】观望。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 16960 17490 -530 -3% SI2309 16860 17405 -545 -3% SI2310 16825 17365 -540 -3% SI2311 16750 17295 -545 -3% SI2312 16865 17400 -535 -3% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 16900 17100 -200 -1% 黄埔港 16850 16950 -100 -1% 天津港 16850 16950 -100 -1% 昆明 16800 16800 0 0% 四川 16600 16700 -100 -1% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17150 17350 -200 -1% 黄埔港 17200 17400 -200 -1% 天津港 17000 17200 -200 -1% 昆明 17250 17350 -100 -1% 新疆 17100 17250 -150 -1% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 18500 18650 -150 -1% 黄埔港 18400 18550 -150 -1% 天津港 18500 18650 -150 -1% 昆明 18050 18150 -100 -1% 四川 18450 18550 -100 -1% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1540 1160 380 33% 黄埔港 1440 1160 280 24% 天津港 1540 1160 380 33% 昆明 1090 660 430 65% 四川 1490 1060 430 41% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.06 1.07 -0.01 -1% ADC12/通氧553 1.14 1.14 0.00 0% A356/通氧553 1.12 1.13 -0.01 -1% 沪铝主力/工业硅主力 0.93 0.93 0.00 0% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14602.50 14722.50 -120.00 -1% 云南421 17633.00 17798.00 -165.00 -1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 2497.50 2627.50 -130.00 -5% 云南421（SMM报价） 417.00 552.00 -135.00 -24% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.10 2.10 0.00 0% 昆明港 6.60 6.60 0.00 0% 天津港 3.80 3.90 -0.10 -3% 合计 12.50 12.60 -0.10 -1% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01期现市场回顾 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 主力合约持仓与成交量 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 成交量 持仓量 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 期现市场回顾 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅通氧553#硅421#硅 441#硅3303#硅 期限结构 17,800 17,600 17,400 17,200 17,000 16,800 16,600 16,400 16,200 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-03-102023-03-032023-02-24 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.21.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 华东 黄埔港 天津港 昆明 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料复投料菜花料 DMC-平均价（元/吨） 7000060000 3000027500 铝合金价格（元/吨） 25000 50000 22500 40000 2000017500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 30000 20000 10000 0 08 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02供给 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅周度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅周度产量（吨） 新疆周度产量（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 四川周度产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023 10 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开炉情况 地区 省份 总炉数 周增减 月增减 W10 W9 W8 W7 W6 西南 云南 136 - 3 55 55 56 51 52 四川 113 - - 27 27 25 27 27 重庆 20 - - 9 9 9 9 9 贵州 16 1 1 2 1 1 1 1 西北 新疆 212 1 7 154 153 148 148 147 甘肃 18 - 6 16 16 11 10 10 青海 17 - - 3 3 3 3 3 陕西 13 2 1 7 5 5 5 6 华南 福建 35 -2 - 11 13 13 13 11 广西 17 - 1 4 4 4 4 3 华北 内蒙 41 -1 1 25 26 26 26 24 其他 湖南 25 3 3 3 0 0 0 0 黑龙江 22 - 1 15 15 14 14 14 吉林 8 - - 2 2 2 2 2 江西 6 - - 0 0 0 0 0 河南 5 - - 2 2 2 2 2 宁夏 5 - - 3 3 3 3 3 辽宁 3 - - 1 1 1 1 1 安徽 2 - - 0 0 0 0 0 湖北 2 - -2 0 0 2 2 2 合计 716 4 22 339 335 325 321 317 11 资料来源：百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅月度产量 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 工业硅产量季节性分析（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201820192020202120222023 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.01.0 0.0 123456789101112 201820192020202120222023 12 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101