南华有色金属（工业硅）周报：易跌难涨，底部整理

易跌难涨，底部整理 –南华有色金属（工业硅）周报 2023年6月11日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：梅怡雯 从业资格证书：F03091967 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：易跌难涨，底部整理 【盘面回顾】工业硅价格上周基本维持稳定，周初反弹无力，徘徊与元吨附近，周五期货主力收于元吨，周环比下跌，现货华东上海有色报价元吨，周跌幅，现货华东上海有色报价元吨，周跌幅。 【产业表现】供给方面，上周川滇开炉齐增，北方虽有停炉，但整体产量维持增长。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数台，周环比增加台，周度产量万吨，环比增加吨。需求方面，多晶硅：库存压力下，价格跌跌不休，向上游采买谨慎。有机硅：需求疲软，维持亏损，上周库存吨，同比增长，环比增加，产量环比增加吨。铝合金：基本维持稳定。库存方面，据数据，截至月日，港口库存合计万吨，周环比增加万吨。成本方面，维持弱稳。 【核心逻辑】展望后市，预计中短期内工业硅价格易跌难涨，但下方空间也相对有限，大概率将维持底部震荡。首先，随着西南逐步进入丰水期，成本下移、产能复产逐步兑现，供给有增然需求仍弱，过剩的问题短期难解。新疆部分地区虽有停炉，但整体影响有限，除非出现集中大规模检修，否则难以扭转当前基本面现状。同时，需求端寻觅不到推动价格上行的驱动，多晶硅需求虽为一大支柱，但光伏或面临全产业链过剩问题，自身难保；有机硅行业依旧在行业过剩导致的亏损中苦苦挣扎；近期汽车用铝订单虽有好转，但影响较小，下游开工率并无太大变化。从生产角度看，万是生产的最低成本；从交割角度看，因升水的存在，盘面或有可能向万靠拢。 【策略观点】反弹沽空，卖出看涨期权。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 12730 13220 -490 -3.7% SI2309 12765 13245 -480 -3.6% SI2310 12830 13280 -450 -3.4% SI2311 12855 13280 -425 -3.2% SI2312 13220 13700 -480 -3.5% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13300 13300 0 0.0% 黄埔港 13200 13200 0 0.0% 天津港 13200 13200 0 0.0% 昆明 13200 13200 0 0.0% 四川 12800 12900 -100 -0.8% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13550 13550 0 0.0% 黄埔港 13500 13500 0 0.0% 天津港 13350 13350 0 0.0% 昆明 13700 13700 0 0.0% 新疆 13150 13150 0 0.0% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 14450 14700 -250 -1.7% 黄埔港 14650 14800 -150 -1.0% 天津港 14750 14900 -150 -1.0% 昆明 14200 14300 -100 -0.7% 四川 14400 14600 -200 -1.4% 产业数据：库存、供给 421-盘面主力价差 华东黄埔港天津港昆明四川 铝硅比价A00铝/通氧553ADC12/通氧553A356/通氧553 工业硅主力/沪铝主力成本 新疆553云南421利润 新疆553（钢联报价）云南421（SMM报价）库存 黄埔港 昆明 最新价差 1720 1920 2020 1470 1670 最新比价 1.38 1.37 1.43 0.69 最新成本 13845.50 16224.50 最新利 一周前价差 1480 1480 1680 1080 1380 一周前比价 1.37 1.38 1.42 0. 涨跌 240 440 340 390 290 涨 涨跌幅 16.2% 2 第二章 期现市场回顾 1期现市场回顾 期限结构 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-06-09 2023-06-02 2023-05-26 主力合约持仓与成交量 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 成交量 持仓量 2价差与比价 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 华东 黄埔港 天津港 昆明 3下游报价 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 DMC-平均价（元/吨） 菜花料 复投料 致密料 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅料价格（元/千克） 三氯氢硅-平均价（元/吨） 450004000035000300002500020000150001000050000 铝合金价格（元/吨） 300002750025000225002000017500150001250010000 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 第三章 供给 1工业硅周度产量 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2021 云南-2022 云南-2023 新疆周度产量（吨） 4000035000300002500020000150001000050000 13 四川周度产量（吨） 120001000080006000400020000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 2工业硅开炉情况 278 279 282 299 -74 16 17 718 合计 0 0 0 0 -2 - - 2 湖北 0 0 0 0 - - - 2 安徽 0 0 0 0 -1 - - 3 辽宁 5 5 5 5 2 - - 7 宁夏 4 4 4 4 - - - 5 河南 0 0 0 0 - - - 6 江西 2 2 1 1 -4 -1 - 8 吉林 15 15 15 15 - - - 22 黑龙江 4 3 3 3 3 -1 - - 25 湖南 其他 19 19 19 19 -3 -4 - 41 内蒙 华北 2 2 1 3 - 1 2 17 广西 5 5 5 5 1 -1 -1 - 35 福建 华南 5 3 3 1 -8 -3 -2 13 陕西 3 3 3 3 - - - 17 青海 12 12 12 12 5 - - 18 甘肃 143 136 133 132 -4 2 -1 -1 212 新疆 西北 2 2 2 2 -6 -1 - 16 贵州 6 6 8 8 2 -1 3 - 20 重庆 30 31 32 43 1 15 11 113 四川 21 31 36 43 8 -1 19 7 136 云南 西南 W20 W21 W22 W23 年增减 月增减 周增减 总炉数 省份 地区 3工业硅月度产量 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 4工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 开工率：大 开工率：中 开工率：小 总体开工率 第四章 需求 多晶硅周度产量（吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅国内月产量 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01 018-05 8-09 01 第01周第03周05周 7周 周 1多晶硅国内生产 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 018-05 8-09 1 2018-01 018-05 8-09 01 1多晶硅进出口 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 DMC周度库存（万吨） 2023 2022 2021 2020 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 DMC周度产量（万吨） 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1有机硅 DMC成本利润（元/吨） 25,00020,00015,00010,0005,0000 日期 地区 企业名称 开工状态 产量变化(万吨) 采购量变化(万吨) 2023-04 西北 合盛硅业（鄯善）有限公司 三期20万吨生产中 0.11 0.06 2023-04 西北 新疆西部合盛硅业有限公司 开工正常 -0.07 -0.03 2023-04 华东 浙江合盛硅业有限公司 开工正常 0.13 0.06 2023-04 西南 合盛硅业泸州有限公司 开工正常 0.05 0.02 2023-04 华北 山东东岳有机硅材料有限公司 一期4.25-6.15停车检修 0.1 0.05 2023-04 华东 江西蓝星星火有机硅有限公司 开工正常，5月中旬计划检修 -0.04 -0.02 2023-04 华东 浙江新安化工集团股份有限公司 4月中旬镇江25万吨产能停车，恢复 -0.36 -0.18 2023-04 华东 陶氏化学（张家港）有限公司 5月中上旬即将恢复开车 -1.22 -0.61 2023-04 华中 湖北兴发化工集团股份有限公司 开二停一 0.7 0.35 2023-04 西北 内蒙古恒业成有机硅有限公司 5月10号左右计划开车 -0.45 -0.22 2023-04 华北 唐山三友硅业有限责任公司 开一停一 -0.22 -0.11 2023-04 西南 云南能投硅材科技发展有限公司 开工正常 0.38 0.19 2023-04 华北 内蒙古恒星化学有限公司 开工正常 -0.35 -0.17 2023-04 华北 山东金岭化学有限公司 停车检修 0 0 2023-04 华东 浙江中天氟硅材料有限公司 4月底停车检修 0.13 0.07 2023-04 华北 鲁西化工集团股份有限公司 开工正常 0.05 0.02 1铝合金 再生铝合金月度开工率（%） 70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 1