南华有色金属（工业硅）周报：底部整理，静待转机

底部整理，静待转机 −南华有色金属（工业硅）周报 2023年6月18日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：梅怡雯 从业资格证书：F03091967 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：底部整理，静待转机 【盘面回顾】工业硅价格上周期现价格齐跌，周五期货主力收于元吨，周环比下跌，现货华东上海有色报价元吨，周跌幅，现货华东上海有色报价元吨，周跌幅。 【产业表现】供给方面，上周稳重有增，据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数台，周环比增加台，周度产量万吨，环比增加吨。需求方面，多晶硅：价格持续下跌，库存持续累积，周产量环比下降吨，库存环比增加吨。有机硅：亏损修复中，装 置重启态度谨慎，上周库存吨，同比增长，环比减少，产量环比增加吨。铝合金：铝棒减产，对上游需求减弱。库存方面，据数据，截至月日，港口库存合计万吨，周环比减少万吨。成本方面，持续走低。 【核心逻辑】展望后市，预计中短期工业硅价格维持底部整理，等待下游需求好转的转机出现。当前价格无论是对于过剩的现状，还是对未来的西南的进一步复产、成本下移都已交易得相对充分了，下行空间从基本面角度来看较为有限。但是，我们认为上行驱动的驱动仍需等待，有机硅近两周已出现细微的好转迹象，行业亏损随着成本下移正在不断修复，未来厂家的开工计划也多以复产为主，但实质性的好转的还需等待自终端传导而上的正反馈。多晶硅方面，价格正在加速下行，企业出现一定减产，行业过剩之下仍有企业将在近期投产，行业厮杀愈发激烈。综上，来自需求端的驱动，短期难以出现。另一条路径则是供给端在低价压力下出现大量减产，在当前新疆整体供给稳定，西南开启复产的背景下可能性较低。 【策略观点】空单持有（以下可考虑部分止盈），卖出看涨期权。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 12495 12730 -235 -1.8% SI2309 12530 12765 -235 -1.8% SI2310 12550 12830 -280 -2.2% SI2311 12590 12855 -265 -2.1% SI2312 12930 13220 -290 -2.2% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13000 13300 -300 -2.3% 黄埔港 12900 13200 -300 -2.3% 天津港 12900 13200 -300 -2.3% 昆明 13000 13200 -200 -1.5% 四川 12700 12800 -100 -0.8% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13150 13550 -400 -3.0% 黄埔港 13200 13500 -300 -2.2% 天津港 13100 13350 -250 -1.9% 昆明 13450 13700 -250 -1.8% 新疆 12950 13150 -200 -1.5% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13800 14450 -650 -4.5% 黄埔港 13950 14650 -700 -4.8% 天津港 13850 14750 -900 -6.1% 昆明 14000 14200 -200 -1.4% 四川 13600 14400 -800 -5.6% 产业数据：库存、供给 421-盘面主力价差 华东黄埔港天津港昆明四川 铝硅比价A00铝/通氧553ADC12/通氧553A356/通氧553 工业硅主力/沪铝主力成本 新疆553云南421利润 新疆553（钢联报价）云南421（SMM报价）库存 黄埔港 昆明 最新价差 1305 1455 1355 1505 1105 最新比价 1.43 1.41 1.48 0.67 最新成本 13744.00 15067.50 最新利 一周前价差 1720 1720 2020 1470 1670 一周前比价 1.38 1.37 1.43 0. 涨跌 -415 -265 -665 35 -565 涨 涨跌幅 -24.1% - 第二章 期现市场回顾 1期现市场回顾 期限结构 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-06-16 2023-06-09 2023-06-02 主力合约持仓与成交量 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 成交量 持仓量 2价差与比价 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 华东 黄埔港 天津港 昆明 3下游报价 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 DMC-平均价（元/吨） 菜花料 复投料 致密料 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅料价格（元/千克） 三氯氢硅-平均价（元/吨） 450004000035000300002500020000150001000050000 铝合金价格（元/吨） 300002750025000225002000017500150001250010000 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 第三章 供给 1工业硅周度产量 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2021 云南-2022 云南-2023 新疆周度产量（吨） 4000035000300002500020000150001000050000 13 四川周度产量（吨） 120001000080006000400020000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 2工业硅开炉情况 279 282 299 304 -69 26 5 718 合计 0 0 0 0 -2 - - 2 湖北 0 0 0 0 - - - 2 安徽 0 0 0 0 -1 - - 3 辽宁 5 5 5 5 2 - - 7 宁夏 4 4 4 4 - - - 5 河南 0 0 0 0 - - - 6 江西 2 1 1 1 -4 -1 - 8 吉林 15 15 15 13 -2 -2 -2 22 黑龙江 3 3 3 3 3 -1 -1 - 25 湖南 其他 19 19 19 20 -2 1 1 41 内蒙 华北 2 1 3 3 - 1 - 17 广西 5 5 5 6 0 -1 1 1 35 福建 华南 3 3 1 1 -8 -4 - 13 陕西 3 3 3 3 - - - 17 青海 12 12 12 11 4 -1 -1 18 甘肃 136 133 132 132 -4 1 -1 - 212 新疆 西北 2 2 2 2 -6 - - 16 贵州 6 8 8 9 1 -1 3 1 20 重庆 31 32 43 47 5 17 4 113 四川 31 36 43 44 7 -1 23 1 136 云南 西南 W21 W22 W23 W24 年增减 月增减 周增减 总炉数 省份 地区 3工业硅月度产量 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 4工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 开工率：大 开工率：中 开工率：小 总体开工率 第四章 需求 多晶硅周度产量（吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅国内月产量 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01 018-05 8-09 01 第01周第03周05周 7周 周 1多晶硅国内生产 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 018-05 8-09 1 2018-01 018-05 8-09 01 1多晶硅进出口 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 DMC周度库存（万吨） 2023 2022 2021 2020 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 DMC周度产量（万吨） 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1有机硅 DMC成本利润（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1铝合金 再生铝合金月度开工率（%） 70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 1 2 345678910 1112 2018 2019202020212022 2023 再生铝合金龙头企业周度开工率（%） 70605040302010 0 原生铝合金月度开工率（%） 75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00 1 2 345678910 1112 2018 2019202020212022 2023 原生铝合金龙头企业周度开工率（%） 75706560555045403530 1终端 汽车当月产量（万辆） 350300250200150100 50 0 1 房屋新开工当月面积（万平方米） 30,00025,00020,00015,00010,0005,0000 2 3 45678910 11 12 2018 2019202020212022 2023 新能源汽车当月产量（万辆） 908070605040302010 0 1 房屋竣工当月面积（万平方米） 35,00030,00025,00020,00015,00010,000 5,0000 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018 2019 2020 2021 2022 2023 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 第四章 库存 1港口库存 工业硅黄埔港库存季节性分析（万吨） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2019 2