棉花周度报告：国际棉市供应过剩，国内需求出现分化

棉花周报 国际棉市供应过剩，国内需求出现分化 2023年03月10日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：USDA发布全球供需报告，全球棉花产量环比上调至 115.1万包，主要是中国，乌兹别克斯坦大增产；全球消费预期环比下调至110万包，受累于东南亚国家需求放缓；全球期末库存环比上调至91.15万包，较去年增加500万包。全球供应过剩格局进一步加深。我国累积加工量超600万吨，疆棉出运量不断反弹，整体供应维持宽松。 需求方面：美棉出周度签约疲软，当前年度陆地棉签约量环比大幅下滑，但东南亚纺织服装行业订单开始好转，开机率处于快速回升阶段。 国内方面：下游市场开始有所分化，坯布市场保持平稳，纱线市场成交小幅下滑，在机订单仍以内销为主，外销订单不见好转，织厂出货意愿强烈，大单多可让利，原料按单采购拖累纱线走货，但纺纱利润较前期明显修复。 展望后市：短期，国际棉市供应过剩格局加深，国内宏观情绪利多，内销订单较前期好转，但棉花供宽松，现货交投清淡，叠加纺服出口缩减，且金三银四出现提前走淡迹象，棉价反弹驱动不足，将重回震荡偏弱走势。下方支撑需关注金三银四持续性与纺企补库对棉价提振力度。 后需关注点：金三银四持续力度，新年度棉花播种面积。 创元研究 相关报告： 1、20230219创元农产品棉花周报：棉价持续震荡偏弱等待消费明显复苏。 2、20230226创元农产品棉花周报：国际棉市下一年度供需预期收紧，国内棉价继续承压。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供应过剩格局加深，宏观利空加剧6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：新棉增产，棉花现货交投清淡10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 三、观点总结16 一、市场表现 1.1周度概况 表1：棉花市场周度变化 单位 3 月10日 3月3日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15590 15519 0% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 15569 15545 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 14340 14750 -3% Cotlook:A价格指数 元/吨 96.55 98.4 -2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 78.98 84.18 -6% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16217 16444 -1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23675 23565 0% 注册仓单数量 张 14322 13168 9% 国内期现基差 元/吨 1250 769 63% 国内外价差 元/吨 -577 -925 -38% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周初，期价反弹现货报价跟涨，但下游行情变化不大，在机订单原料库存充足，纺企对高价原料的购买意愿不高，维持随用随买，市场交投清淡，导致周五现货报价再次下调，中国棉花价格指数在15500元/吨左右 徘徊，内地库双28资源报价15400-15700左右，疆内库报价14650-15000元/吨。终端服装、坯布市场表现平稳，成品价格坚挺，棉纱市场成品库存偏低，但走货情况分化，市场行情冷热不同，成品报价集中在23600附近。国际棉花市场供应宽松，需求边际好转，但宏观利空仍带来较大压力，周五，CotlookA指数在96.55美分/磅，较上周跌2%。 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图2：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年2021年2022年2023年 2020年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 8000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图4：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 30000 27000 24000 21000 18000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 15000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 200 150 100 50 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月26日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日… 7月17日 8月2日 8月18日 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月29日 0 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 1.3期货市场表现 本周，USDA供需报告再次上调全球期末库存，国际棉市供应过剩格局加深，美棉出口销售疲软，叠加鲍威尔讲话鹰派，美国非农就业数据超预期，美联储三月份超预期加息的可能性增加，期价大幅下跌，收盘于78.9美分/磅，较上周跌6%。展望后市，巨大宏观利空带来需求忧虑之下维持震荡偏弱走势，后期需关注美棉出口销售能否好转。 国内方面，国际棉价走弱，全球供应过剩，国内增产与纺织服装出口缩减进一步验证，给期价带来下行压力，郑商所主力合约收盘于14340元/吨，周度下跌35%。后期，国内销售表现较好，但订单增速不及预期，棉价维持震荡走弱，需关注金三银四对棉花消费提振作用。仓单方面，截至周五，注册仓单为14430张，有效预报为1885张，折皮棉量为65.26万吨左右。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：同花顺、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1月2日… 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日… 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月10日 4月16日 4月22日 资料来源：同花顺、创元研究 4月28日 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月14日 4月24日 5月8日 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 1月2日… 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 资料来源：同花顺、创元研究 图9：棉花5-9价差（单位：元/吨） 2020年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2021年 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 2022年 2022年 8月1日… 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 2023年 11月2日 11月19日 12月6日 资料来源：同花顺、创元研究 图10：棉花9-1价差（单位：元/吨） 12月23日 2020年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月10日 2021年 4月26日 5月16日 6月1日… 6月17日 7月4日 2022年 7月20日 8月5日 8月21日 9月6日 9月23日 2023年 10月16日 11月1日… 11月17日 12月3日 12月19日 1月2日… 图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨） 2020年 资料来源：同花顺、创元研究 图7：有效预报：1号棉花（单位：张） 2020年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2021年 2021年 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 2022年 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 2023年 2023年 10月27日 11月13日 11月30日 图6：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 资料来源：同花顺、创元研究 图8：仓单数量：1号棉花（单位：张） 12月17日 2020年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 2021年 2021年 4月25日 5月11日 5月27日 6月13日 6月30日 7月18日 2022年 2022年 8月3日 8月19日 棉花周报 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 2023年 2023年 11月8日 11月24日 12月10日 12月28日 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供应过剩格局加深，宏观利空加剧 2.1.1美国棉花供需情况 USDA报告：根据USDA最新供需预测对美国产销情况没有做出调整。全球棉花产量环比上调72万包至115.09万包，主要是中国，乌兹别 克斯坦大增产抵消了印度减产幅度；全球消费预期环比下调55万包至 110.11万包，受累于土耳其、巴基斯坦、印度尼西亚、孟加拉等国家需求放缓；全球期末库存环比上调200万包至91.15万包，较去年增加500万包。 表2：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 20/21 21/22 22/23（2） 22/23(3） 环比 同比 种植面积 1209 1122 1379 1379 0% 22.9% 收获面积 822.00 1027 744 744 0% -27.6% 单产 853.00 819 947 947 0% 15.6% 产量 16.5 17.52 14.68 14.68 0% -16.2% 消费 2.4 2.55 2.10 2.10 0% -17.6% 出口 16.37 14.62 12.00 12.00 0% -17.9% 期末库存 3.15 3.75 4.30 4.30 0% 14.7% 库存消费比 17% 22% 30% 30% 0% 39.6% 资料来源：同花顺，创元研究 表3：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表3月（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22（Est） 119.85 46.28 124.