2023年2月美国非农数据点评：非农数据喜忧参半，强劲的就业市场出现降温

债 券2023-03-12 研债券点评报告 究 告 报非农数据喜忧参半，强劲的就业市场出现降温 2023年2月美国非农数据点评 相关研究报告： 《2023年2月通胀数据点评》--2023/03/09 太《2023年2月PMI数据点评》-- 平2023/03/01 洋《2022年四季度货币政策执行报 证告点评》--2023/02/28 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-58502206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司证券研究报告 报告摘要 事件： 2023年3月10日，美国2月非农数据公布，新增非农就业31.1 万人，市场预期值为22.5万人，前值也被下修为50.4万。 数据要点： 美国2月非农新增人数仍超预期，就业市场依然火热。 2月非农新增31.1万人，增幅高于预期的22.5万人，非农新增 人数已经连续11个月超过预期，创下1998年追踪该数据以来的最长 连涨纪录。2月美国非农就业总人数为15535万人,比疫情爆发前2020 年2月的15237.1万人还多出297.9万人。2月的美国就业人数虽然增幅放缓，但数据依旧处于历史高位，就业市场热度不减。 图表1：美国新增非农 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 休闲和酒店业引领就业增长，教育和保健服务、零售业、政府部门、专业和商业服务依次为2月非农新增的其他主要来源。 数据显示，2月非农就业增长主要源自休闲和酒店业、教育和保健服务、零售业、政府部门，以及专业和商业服务。其中，休闲和酒店业就业人数增加了10.5万人，依旧贡献最大就业增长。教育和保健 服务就业人数增加了7.4万人。餐馆、医院和养老院在疫情期间受到社交距离政策的打击最严重，现在仍然在快速扩招，这些领域在经济中占了相当大的一部分。此外，其他多个行业就业人数均有不同程度的新增，零售业、政府部门、专业和商业服务分别增聘人手5万、4.6 万和4.5万，其他商品生产新增2.4万人，批发业新增1.1万人。但 是，运输仓储业减少2.15万人，其他服务减少1.87万人，制造业减 少0.4万人。 图表2：美国新增非农细分行业 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 失业率上升传达劳动力市场降温信号，劳动参与率小幅增长。 2月劳动参与率62.5%，前值62.4%，有小幅上升。2月美国失业率为3.6%，环比上升0.2个百分点，符合预期。虽然失业率仍徘徊在54年来的低位，但它的小幅上升则暗示了劳动力市场正在降温的信号。 2月失业人数为593.6万人，1月为569.4万人。2023年以来，美国许 多科技公司已经进行了多轮裁员，裁员总数超过12万人，这为失业人数的增多做出了比较大的贡献。就业率较1月的60.21%小幅上升至60.24%。总体来看，在历史性紧张的美国就业市场上,对劳动力的需求出现了降温的迹象。 图表3：美国劳动参与率 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表4：美国失业率 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 平均时薪同比、环比增速均降温，工资压力有缓解迹象。 2月美国平均时薪同比增长4.6%，低于预期4.8%，前值为4.4%。平均时薪环比增速为0.24%，降为一年来最低水平，低于预期值0.4%。从工作时长来看，2月平均每周工作时长为34.5小时，低于1月的 34.6小时。虽然火热的劳动力市场仍然在推动工资的增长，但增速却到达了美联储开始加息以来最慢的阶段。工资压力有所缓解，企业最大的成本下降，是一个比较乐观的发展趋势。 图表5：美国薪资增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 2月非农数据喜忧交加，3月议息会议仍然考虑提速加息50个基点的概率上升。 美国2月非农就业数据喜忧参半，虽然就业人数仍然高于预期，但是失业率的上升和时薪增速的放缓都是好消息。非农数据公布以后，美股期货短线拉升；美元指数短线跌幅扩大至50点，最低至104.66；债券市场的波动剧烈，2年期至5年期美债收益率下跌超过 17个基点，10年期美债收益率下跌超过14个基点至3.78%。虽然2月公布的非农数据表明紧张的劳动力市场开始松动了，但整体上依然超出了预期太多，所以仍不足以撼动美联储提速加息的可能性。本周鲍威尔的国会演讲中提到，最近的指标显示通胀又有重新上升的迹象，叠加劳动力市场极度紧张，3月议息会议的上调幅度可能会高于2月。强劲的就业数据可能会推动一个更快、更长的紧缩周期，最终利率可能将达到接近5.75%的水平。 风险提示： 地缘政治危机发酵；美国经济陷入衰退； 美联储货币政策收紧超预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务全国销售总监 姓名王均丽 手机13910596682 邮箱wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。