2023年新三板产品及服务研究报告

第一章概述 全国中小企业股份转让系统（英语：NationalEquitiesExchangeandQuotations，缩写NEEQ），简称股转系统，是第三家全国性证券交易场所，因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板"。股转公司通过股转系统向非上市股份公司及“两网”市场、原沪深证券交易所退市公司的股份提供公开转让、融资、并购等相关服务，通过股转系统挂牌交易的公司接受全国股转公司的监管。 新三板市场定位于为创业过程中处于初创阶段的高科技企业筹资，解决其资产价值评估，风险分散和风险投资股权交易问题，在提供高效低成本的融资渠道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理以及为主板输送优秀企业等各方面都起到了良好的作用。 新三板市场将逐渐发展成为风险投资进入及退出的平台，为主板、创业板市场扩容提供更多资源。同时，当新三板向个人投资者开放以后，也将为广大投资者提供很好的投资机会。 图股权交易平台关系图 资料来源：资产信息网千际投行 公司上市门槛 不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利。 图新三板上市流程 资料来源：资产信息网千际投行 上市机制 注册制，是指申请挂牌的公司只要按要求提交资料，按要求进行信息披露，就可以在新三板上市。 注册制下，审核部门不会对申请挂牌的公司，就其是否是一家有价值的公司、值不值得上市进行任何判断的。说白了，就是你交材料，我接受，然后你挂牌。 这与核准制相比，门槛降低了很多。核准制下，审核部门要对公司的财务情况、经营情况等等做出判断，看你能不能、符不符合挂牌条件。某种程度上为投资者把了一道关，但却降低了企业挂牌的效率，所以对市场来说，注册制利弊都有。 自然人投资者准入条件 根据资产的不同可分为三类合格投资者： 一类合格投资者：申请开通权限前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日终人民币200万元以上；具有2年以上证券、期货、基金投资经验或有2年以上担任相关公司高级管理人员的任职经验。 二类合格投资者：申请开通权限前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日终人民币150万元以上；具有2年以上证券、期货、基金投资经验或有2年以上担任相关公司高级管理人员的任职经验。 三类合格投资者：申请开通权限前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日终人民币100万元以上；具有2年以上证券、期货、基金投资经验或担任相关公 司高级管理人员的任职经验。 机构投资者准入条件 根据资产的不同分为三类合格投资者： 一类合格投资者：实收资本或实收股本总额200万元人民币以上的法人机构；实缴出资总额200万元人民币以上的合伙企业。 二类合格投资者：实收资本或实收股本总额150万元人民币以上的法人机构；实缴出资总额150万元人民币以上的合伙企业。 三类合格投资者：实收资本或实收股本总额100万元人民币以上的法人机构；实缴出资总额100万元人民币以上的合伙企业。 转板条件 新三板市场进一步分层为基础层和创新层，根据2022年3月4日，全国股转公司正式发布 《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，原精华层直接平移至北交所上市。不同的层级对企业的要求不同。 进入基础层的挂牌公司应当满足以下维持条件之一： 最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于1200万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。 最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。 最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于3.6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。 进入创新层的挂牌公司除满足维持条件外，还应当满足以下条件： 合格投资者不少于50人。 最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。 公司治理符合第七条第二项的要求，且最近12个月不存在以下情形： ①挂牌公司或其控股股东、实际控制人，现任董事、监事和高级管理人员因信息披露违规、公司治理违规、交易违规等行为被全国股转公司采取出具警示函、责令改正、限制证券账户交易等自律监管措施合计3次以上的，或者被全国股转公司等自律监管机构采取了纪律处分措施。 ②挂牌公司或其控股股东、实际控制人，现任董事、监事和高级管理人员因信息披露违规、公司治理违规、交易违规等行为被中国证监会及其派出机构采取行政监管措施或者被采取行政处罚，或者正在接受立案调查，尚未有明确结论意见。 ③挂牌公司或其控股股东、实际控制人，现任董事、监事和高级管理人员受到刑事处罚，或者正在接受司法机关的立案侦查，尚未有明确结论意见。 按照全国股转公司的要求，在会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告；最近三个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告。 全国股转公司规定的其他条件。 新三板挂牌公司进入创新层，需满足以下条件之一： 最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。 最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。 最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 满足上述规定进入创新层的挂牌公司，还应当满足以下条件： 最近12个月完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票)，且融资额累计不低于1000万元；或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。 公司治理健全，股东大会、董事会和监事会制度、对外投资管理制度、对外担保管理制度、关联交易管理制度、投资者关系管理制度、利润分配管理制度和承诺管理制度完备；公司设立董事会秘书并作为公司高级管理人员，董事会秘书取得全国股转系统董事会秘书资格证书。 图不同的等级的投资者对应着不同的投资范围 注：精选层目前已移至北交所资料来源：资产信息网千际投行 转板预期 一般新三板挂牌后，预期1年可能转创业板，2~3年可能转主板上市。所以新三板可以作为企业转战上交所、深交所上市的跳板。 有效的分层制度可以满足处于不同行业，不同发展阶段，发展规模的公司的融资需求，更好的实现投融资的对接完善资本市场的有效配置，使资本更高效的流向有潜力的企业。同时也可以为不同风险偏好和投资模式的投资者提供差异化的投资环境。 交易方式 目前，新三板主要有集合竞价，协议转让，做市商制三种交易方式。 图新三板交易方式 资料来源：资产信息网千际投行 （1）集合竞价 集合竞价交易制度实际上就是A股的开盘和收盘竞价交易制度，它是一种撮合方式，其基本原则是最大成交量撮合原则，即形成一次撮合实现最大成交量的价格。 具体来说，集合竞价交易制度下，根据价格优先的原则，按买入价格由高到低和卖出价格由低到高的顺序将委托一一对应。当委托买入价格高于委托卖出价格时，系统将自动以满足双方交易需求的中间价格完成此次交易。如果买单卖单并没有重合，那集合竞价也无法促成交易。 （2）协议转让 与大宗交易形式和功能类似，买卖双方在盘后私下达成股权交易协议，对企业而言，协议转让可以更快速的吸引大量投资。目前定增形式面临着股东人数超200人的限制，因此协议转让对资金需求量大的交易优势巨大。而且目前新三板对于股份的转让并无涨跌幅限制，双方可以根据自己对企业的估值预期决定交易价格。 协议转让主要有点击成交，互报成交，定价申报三种方式。 （3）做市商制 做市商制度下，投资者与投资者之间不直接成交，而只能通过与做市商作为对手方进行买卖交易。投资者在终端看到某只股票的报价信息其实就是做市商的双向报价，即做市商在报出买价或卖价的同时必须报出卖价或买价，而且买卖价差不能超过5%，由做市商通过其双向报价来引导投资者的报价，影响股票价格的形成；投资者只能根据做市商的报价情况进行挂单交易，而无法与另一投资者进行直接交易。做市商承担着向市场进行连续双向报价的义务，类似于投资者在外汇市场买卖外汇时对外汇持续双向报价的央行。 第二章新三板现状分析 2.1整体情况 截止至2023年3月3日，新三板共有公司6567家，其中基础层4932家，占比75%，创新层1635家，占比25%。 图新三板创新层净利润前十公司情况 资料来源：资产信息网千际投行 目前新三板总股本为4518.46亿股，环比增长0.18%，总市值为21174.45亿，环比增长-0.89%，日成交金额20484.25万元。 图2022.3-2023.2新三板总市值及市盈率 资料来源：资产信息网千际投行 从过去12个月的数据来看，新三板上市公司的数量大致呈下降趋势，并且2023年2月的数值为6567家，而2022年3月的数值为6837家，减少了270家，整体上看每月的增长数量基本稳定。并且2022年9月至2023年1月新增上市公司数基本均为负值，9月甚至出现减少77家现象，但减少的数量在逐渐减少，至今年2月再次出现了11家的增长，因此目前来看，新三板上市公司每月应维持约6600家的增长。 图2022.3-2023.2新三板上市企业数量 资料来源：资产信息网千际投行 2.2各行业情况 图2022年各行业新三板上市企业 资料来源：资产信息网千际投行 其中制造业公司数目为3268家，占比50%，相比于2021年减少142家，整体来看，2022年企业较2021年减少352家，整体数量较为稳定，并且各个行业的占比也基本保持问题。更多的实体经济企业融资的便利，也将为经济发展提供更加牢固的基础。2022年信息行业企业共1275家，占比约为19%，较上一年度减少76家。 并且从数据中可以看出，2022年制造业数量是信息类企业的2.56倍，而减少的数量却只是信息类企业的1.87倍，目前来看，新三板市场高新信息技术发展的动力仍有一定提高空间。 图2021、2022新三板各行业公司数量 资料来源：资产信息网千际投行 2.3各地区情况 图2021、2022新三板各地区公司数量 资料来源：资产信息网千际投行 2021,2022年新三板企业的地区分布基本相同，以2022年为例，广东有925家，但青海西藏分别只有10家和2家，整体呈现自东向西，自南向北递减的趋势，反映出目前地区发展仍有较大的不平衡。目前投资资本主要集中在北上广等地区，而相应的这些地区的上市公司数量最多，因此会导致资本只在极个别地区循环，难以流通到全国范围内发挥更大的作用。 第三章产品及服务 3.1相关产品 新三板提供的可交易产品除了各个挂牌公司的股份外，还有三板成指、创新成指、三板活跃、三板做市、三板龙头等一系列市场指数。 三板成指 该指数以2014年12月31日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以1000点为基点。 （一）样本空间 样本空间由同时满足以下条件的全国中小企业股份转让系统挂牌公司组成： ①流通股本不为零； ②股票挂牌以来有成交； ③非ST挂牌公司。 （二）选样方法 ①首先，按照过去三个月日均成交金额，过去三个月日均总市值进行排名，所得排名相加得到综合排名； ②其次，根据综合排名升序排列，按照市值覆盖全部挂牌公司总市值85%来确定样本数量； ③并根据全国中小企业股份转让系统挂牌公司行业分类二级行业来分配各行业的样本。各行业公司的分配比例如下： 第i行业分配公司数量=85%总市值覆盖确定的样本数量*第i行业公司数量/全部挂牌公司数量 指数计算公式为： 其中，调整市值＝∑(股价×流通股本数×权重上限因子)，权重上限因子使得单个二级行业权重上限为25%，个股上限为5%。 （三）目前行情 资料来源：资产