煤炭行业周报：国际国内海运费普涨，非电需求仍有空间

国际国内海运费普涨，非电需求仍有空间 ——煤炭行业周报2023.3.12 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 动力煤 本周动力煤港口价企稳回升，3月10日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1138元/吨，周涨幅为3.2%；主产地坑口煤价涨跌互现，总体产地端市场情绪有所改善；国际煤价弱稳运行，澳洲动力煤价格企稳反弹；CCTD主流港口库存合计环比上周下降3%，显示库存压力略有缓解；南方八省电厂煤炭日耗量环比下降6.6%，库存可用天数小幅提升。非电煤需求方面，3月9日，国内甲醇产品开工率为71.28%，环比增0.08pct，但仍低于2021及2022年同期水平，需求仍有提升空间；3月3日，全国磨机运转率为34.6%，环比增3.6pct，显示非电煤 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 需求稳中有增，且已接近或略超2019年水平，显示建材需求得到有效沪深300煤炭(中信) 改善。运价与调度方面，国内煤炭海运价继续上涨，国际海运费指数近期低位大幅反弹，好望角型船只载重量17万~18万吨，主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输，指数的大幅反弹显示了铁矿石及煤炭国际运输需求的近期大幅度好转。根据天气预报，未来10天，我国大部地区气温仍较常年同期偏高1-3℃，但前期冷空气势力较强，后期减弱，中东部地区气温将有明显起伏，或影响电厂日耗波动运行。 炼焦煤 炼焦煤价格方面本周港口及产地端均较为稳定，国际焦煤价格方面，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为381美元/吨，环比上涨0.9%。总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微降状 -2.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 态，且仍大幅低于近�年历史同期值，随着疫情影响减弱，经济活动 恢复，地产需求端支持政策不断出台，购房者信心重筑，预计二季度之前地产链将迎来修复性增长，从而支撑焦煤需求恢复性增长。 焦炭 焦价本周维稳，库存涨跌互现；需求方面仍较为稳健，螺纹钢主要钢厂开工率迅速回升，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为88%，环比提升1pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动稳中有升。Myspic综合钢价指数3月10日为161.93，延续了上升态势，周度环比增长1.1%。总体，双焦产业链受高炉产能利用率回升拉动，需求端有支撑。 投资建议： 煤炭国内国际海运费普遍回升，非电煤需求仍有提升空间；炼焦煤价格稳定运行，库存仍处历史低位，未来有望深度受益于地产产业链修复；焦炭方面，随着高炉产能利用率回升，需求有支撑。煤炭股估值当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位，估值优势明显，2023年预计供需双增，高景气度持续。个股推荐焦煤龙头山西焦煤 （000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）。 风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_百强 房企销售靓丽，双焦市场情绪提升 _20230304 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_动力煤价回暖，电厂日耗及钢厂开工率持续提升_20230225 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化-20230218 行业周报 ●煤炭行业 2023年3月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业观点2 二、行情回顾3 （一）板块市场表现3 （二）个股市场表现3 （三）板块估值表现4 三、行业动态5 四、公司动态6 �、数据跟踪7 （一）动力煤8 （二）炼焦煤13 （三）焦炭15 六、风险提示16 一、行业观点 （1）动力煤：国内国际海运费普遍回升，非电煤需求仍有提升空间 本周动力煤港口价企稳回升，3月10日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1138元/吨，环比上涨35元，周涨幅为3.2%；主产地坑口煤价涨跌互现，3月3日，山西大同弱粘煤坑口价为1008元/吨（+3.9%），陕西榆林榆阳区Q6000动力块煤坑口价为1150元/吨（+2.7%）；3月10日，内蒙鄂尔多斯Q6000坑口价为985元/吨，环比下降105元；新疆哈密Q6000坑口 价为530元/吨，环比持平。总体产地端市场情绪有所改善。国际煤价弱稳运行，澳洲动力煤价格呈现企稳反弹；CCTD主流港口库存合计环比上周下降3%，显示库存压力缓解；南方八省电厂煤炭日耗量环比下降6.6%，库存可用天数小幅提升。非电煤需求方面，3月9日，国内甲醇产品开工率为71.28%，环比增0.08pct，但仍低于2021及2022年同期水平，需求仍有提升空间；3月3日，全国磨机运转率为34.6%，环比增3.6pct，显示非电煤需求稳中有增，且已接近或略超2019年水平，显示建材需求得到有效改善。运价与调度方面，国内煤炭海运价继续上涨，国际海运费指数近期低位大幅反弹，其中涨幅最高的好望角型运费指数(BCI)反映的好望角型船只载重量17万~18万吨，主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输，该指数的大幅反弹一方面缘于之前的大幅重挫后的低基数，另一方面显示了铁矿石及煤炭国际运输需求的近期大幅度好转。根据天气预报，未来10天，我国大部地区气温仍较常年同期偏高1-3℃，但前期冷空气势力较强，后期减弱，因此中东部地区气温将有明显起伏，或影响电厂日耗波动运行。 （2）炼焦煤：价格稳定，库存仍处历史低位 炼焦煤价格方面本周港口及产地端均较为稳定，国际焦煤价格方面，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为381美元/吨，环比上涨0.9%。总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微降状态，且仍大幅低于近�年历史同期值，随着疫情影响减弱，经济活动恢复，地产需求端支持政策不断出台，购房者信心重筑，预计二季度之前地产链将迎来修复性增长，从而支撑焦煤需求恢复性增长。 （3）焦炭：高炉产能利用率回升，焦炭需求有支撑 焦炭价格方面，港口方面，3月10日，天津港准一级冶金焦平仓价为2810元/吨，环比持平；产地价格方面，3月10日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价均环比持平；库存方面，主要港口/样本钢厂/焦化企业（230家）本周涨跌互现，环比分别+4.3%/-0.7%/+2.7%；需求方面仍较为稳健，螺纹钢主要钢厂开工率迅速回升，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为88%，环比提升1pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动稳中有升。Myspic综合钢价指数3月10日为161.93，延续了上升态势，周度环比增长1.1%。总体，双焦产业链受高炉产能利用率回升拉动，需求端有支撑。 投资建议：动力煤方面，国内国际海运费普遍回升，非电煤需求仍有提升空间；炼焦煤方面，价格稳定运行，库存仍处历史低位，未来有望深度受益于地产产业链修复；焦炭方面，随着高炉产能利用率回升，焦炭需求有支撑。煤炭股估值当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位，估值优势明显，2023年预计供需双增，高景气度持续。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头陕西煤业（601225）、 中国神华（601088）、中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）。 二、行情回顾 （一）板块市场表现 2023年3月6日至3月10日，各行业板块均为下跌，其中煤炭板块跌幅为4.39%，在30个一级行业中排名第22，同期上证综指跌幅为2.95%，沪深300跌3.96%，煤炭行业上周跑输沪深300。子板块中煤化工板块表现相对较优。 表1：主要指数表现（涨幅单位%） 2023/3/10 指数代码 指数名称 指数最新值 本周涨幅% 本月涨幅% 年初至今涨幅% 主要指数 000001.SH 上证综指 3,230.08 -2.95 -1.51 4.56 000300.SH 沪深300 3,967.14 -3.96 -2.51 2.47 399001.SZ 深证成指 11,442.54 -3.45 -2.90 3.87 399006.SZ 创业板指 2,370.36 -2.15 -2.42 1.01 煤炭一级行业 CI005002.WI 煤炭 3,114.32 -4.39 -3.88 4.02 煤炭二级行业 CI005104.WI 煤炭开采洗选 3,499.45 -4.46 -3.93 4.16 CI005105.WI 煤炭化工 1,996.22 -3.92 -3.55 3.11 煤炭三级行业 CI005208.WI 动力煤 2,763.96 -3.43 -2.99 2.62 CI005398.WI 无烟煤 2,644.94 -7.49 -8.22 1.34 CI005210.WI 炼焦煤 3,282.50 -5.72 -4.69 8.00 CI005211.WI 焦炭 2,021.99 -4.40 -4.11 2.65 CI005212.WI 其他煤化工 944.99 -0.93 -0.05 6.69 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图1：煤炭各子板块周涨跌幅 周涨跌幅 其他煤化工 -0.9% 动力煤 炼焦煤 无烟煤 -3.4% -4.4% -5.7% -7.5% 焦炭 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 图2：各行业周涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -6.0% -7.0% -8% 通计医电综国电电交机传建商石有基农综银纺钢煤轻食房消非家汽建信算药新合防子力通械媒筑贸油色础林合行织铁炭工品地费银电车材 机军及运 零石金化牧金服 制饮产者行 -8.0% 工公输用事业 售化属工渔融装 造料服金务融 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）个股市场表现 2023年3月3日至3月10日，煤炭板块个股涨跌互现。本周煤炭板块个股涨幅排名前三的是辽宁能源（+0.5%）、大有能源（-0.6%）、中国神华（-1.2%）；个股涨幅排名靠后的是华阳股份（-9.1%）、山西焦煤（-8.8%）、山煤国际（-7.4%）。 图3：煤炭行业周涨幅排名前�的个股 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0% 辽宁能源大有能源中国神华诚志股份ST大洲 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：煤炭行业周涨幅排名靠后的股票 华阳股份山西焦煤山煤国际平煤股份兖矿能源 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （三）板块估值表现 煤炭板块估值目前处于历史低位。截至2023年3月10日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为6.4X，低于1年移动均值8.1X以及3年移动均值9X，低于5年移动平均值9.3X；煤炭行业PB（整体法，最新）为1.5X，低于1年移动均值1.63X，高于3年移动均值1.28X，以及5年移动均值1.23X。 图5：煤炭板块PE图6：煤炭板块PB 煤炭板块PE 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 5 煤炭板块PB 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 4 3 2 1 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、行业动态 表2：行业重点新闻 1、伊泰煤炭塔拉壕煤矿产能再次核增 伊泰煤炭塔拉壕煤矿产能再次核增：伊泰煤炭发布公告称，塔拉壕煤矿经煤电油气