硅谷银行暴雷前夜与机构投资者交流纪–20230310

好吧，欢迎大家。 所以每个人都在这里很好。 和我们在一起的还有SVB金融公司的首席执行官格雷格·贝克尔。格雷格，很高兴有你在这里。 演讲主持人格雷戈里贝克尔（高管）是的，很高兴能能在这里。 问题未知分析师（分析师）所以自从我们去年有你来到这里以来，我们已经看到了宏观环境的很多变化。 答案格雷戈里贝克尔（高管）是问题未知分析师（分析师）高且持续的通胀，前所未有的加息速度，股市大幅下跌，尤其是科技股。当你观察未来一年或两年的创新经济时，你会如何看待这个行业的估值和总体前景呢？ 答案格雷戈里贝克尔（高管）肯定的很高兴见到每个人，很高兴来到这里。我可能会用几个方式回答无法理解的这个问题。 一是只考虑风险投资。 所以我认为只是风险投资，我们认为它的走向。 第二部分，按照你的观点，是关于估值的，所以我们可以谈论公共的和私人的估值。显然，这里有很多很棒的公司。 这是会议的一部分，但带你们回来，想想风险投资如果你一直到2018年，2019年，我只是使用美国风险投资，你在1500亿美元，1600亿美元的范围内。 然后你就会进入2020年。你现在有2000亿美元。 然后在2021年达到3500亿美元的峰值，下降到2500亿美元，但你必须看看第四季度，这是一个大幅下降到1440亿美元。所以我们的预测是1300亿美元。 这是在美国，大约有1300亿美元的风险投资，这是一个很大的变化；然后一旦你开始看到一种确定性，在2024年开始回升。所以让我们来看看估值问题。 让我们来谈谈估值。 所以，你必须从上市公司的估值开始，我将再给你一些数据点。 当我想到——通过最常见的技术软件——时，请想想上市公司的对比，以及它与私人公司的关系。 所以软件的最高倍数，即平均倍数，SaaS有点高，但如果你从软件的预期收入来看，你是21年预期收入的10倍。不久前，它就以5倍的价格触底了。 当你考虑平衡的时候，至少我们在SVB的分析师，显然你们在这方面有丰富的经验，说未来的区间最终将是6倍到8倍。所以如果我们现在是6倍，而且范围是6倍到8倍，还有更多的空间。 现在，在这里和那里之间将会有很大的波动性。然后你去谈谈私人的事。 那这和私人关系有什么关系呢？ 所以很私人，它显然取决于增长率。这取决于商业模式。 这取决于很多不同的事情。 所以私营公司的市盈率显然比我刚才描述的要高，因为它们的增长速度更快，对吧？所以基础更小，增长速度更快。 你可以有一个更高的倍数。 所以，我相信，这就是将要发生的事情，所以今年，你将会看到它在公开市场上反弹。在私人市场，关键是他们还有多少现金，什么时候需要筹集资金。 这是一个大问题，因为他们几年前筹集了这么多钱，现在他们可以有更长的跑道，直到他们决定估值将是多少。我知道这是对这个问题的很长答案，但我认为上下文是有帮助的。 问题未知分析师（分析师）是的，这真的很有帮助。 我认为这是一个很好的假设，当你观察创新经济中的公司，它们现在获得的资本更少，以及努力解决真正高通胀率的复杂问题。他们今天的运营和管理方式的最大转变是什么？ 答案格雷戈里贝克尔（高管）是也许，我想，再谈谈风险投资市场的分歧，当你看到种子和a系列，我们实际上看到了很多活动，很多健康的活动，所以当你听到它变得多慢的叙述，就像哇。 它一定是在整个堆栈上，但实际上它不是真的。我们当然相信，现在是创办一家公司的好时机。你可以在大公司里找到人才。 你可以看到那里有资本。 当你进入了后期阶段，你才必须做出更艰难的决定。 我想说的是，我们的客户基础，我们有大约130个客户参加了这次会议，只是为了给你一个观点。它是如此广泛的多样性。 我在洛杉矶拜访了一家上市前的公司，我是说，即使在市场非常艰难的时候，今年晚些时候它们也可以很容易地上市。而且这家公司正在快速增长。 如果你谈论通货膨胀和放缓的影响，它们几乎没有影响，所以——[无法察觉的]故事是公司具体做的事情，但这很难。而是员工的成本在上升，这意味着整体成本在上升。 在这种环境下管理这一点确实是最大的挑战，而且并不容易。 问题未知分析师（分析师）所以，当我们思考现在管理自己的公司，以及他们历史上如何通过多次私人融资——正如你所说，他们通过[通过ipo，甚至是SPACs]进入公开市场已经有一段时间了。 答案格雷戈里贝克尔（高管）只是一会儿。 问题未知分析师（分析师）只是一会儿，但所有这些活动基本上都结束了。 因此，除了私人投资更长时间的情况外，当公司寻求退出时，你预计并购活动、战略合作伙伴关系或任何其他途径会增加吗？ 答案格雷戈里贝克尔（高管）嗯，当什么都没有的时候，预测它会上升很容易，所以这是一个好地方，但我当然——我肯定相信它会回来。我的意思是，我们现在有很长一段时间没有ipo。 就像我说的，当我看到我们的客户基础时，投资组合中有很多公司是私人公司，可以进入公开市场；所以这将会发生。这真的是个时间问题。 我们进行了辩论。 几周前，我们由10名风险投资家组成了一个顾问委员会。 我们在讨论，几乎是一个民意调查，他们相信IPO市场什么时候会重新开放；然后看看下半年。你认为2023年会有多少上市公司进行ipo，有多少风投支持的ipo。 于是，有10位风险投资家问起了这个问题。 这个范围在0到30之间，介质的范围在15到20之间。所以有很多高质量的公司，所以IPO市场将会回归。战略伙伴关系，是的，他们会选择。 你已经有了最大的公司。他们有很多现金。 他们仍然不是最好的创新者，但他们必须考虑建立合作伙伴关系，然后进行收购。所以我确实认为所有这些事情都会好转。 当你考虑收购时，它仍然是科技市场创造流动性的主要方式，所以我看好它。 当它发生时，这将是更困难的部分。 问题未知分析师（分析师）完美，完美。 所以你提到了风险投资和私募股本界；以及他们的新高，风险投资超过3亿，私募股权可能超过数万美元。答案格雷戈里贝克尔（高管）是的，有3万亿美元的私人股本。 问题未知分析师（分析师）所以，部署所有这些资金可能需要一些时间。而且交易数量将在一小段时间内保持低迷。 我们知道，非常成功的公司是在充满挑战的市场中形成的，在这些充满挑战的市场环境中和之后形成的，所以你对这次哪些行业或类型的公司可能有吸引力看法吗？ 答案格雷戈里贝克尔（高管）是的，我会给你一个我的观点，这是一种多样性，原因就是这样。这就是我们作为一个机构如此热爱创新经济的地方，因为它并不专注于一个领域。 你不能说，“天哪。 ”[只是这个行业]，这个行业的所有公司都会做得非常非常好，“所以我这样想。我从水平的角度来思考，然后我认为你可以像一个垂直的角度来看。 有些技术实际上是水平的和垂直的。 人工智能，机器学习将属于这些类别，但当你看到那里，你可以看到机器人制造显然是一个我认为将是非常巨大的领域。考虑到所有的员工人数和努力寻找好员工的困难问题，他们将需要实现自动化。 所以自动化是巨大的。那里有很多机器人公司。 我认为这将会是一场全球性的工业革命。这是一个大很大的市场。 人工智能，人们可以谈论几个小时的预测以及预测会有多大。 这将是一个非常有趣的问题，但我们对它感到乐观的是你可以看每一个垂直方向。你可以看看广告技术。 你可以看看金融科技公司。你可以看看清洁技术。 你可以看看医疗技术，个性化医疗。你确实可以穿过整个堆栈。 在每个类别中都有令人兴奋的东西。 所以对我来说，如果你必须选择一对，我会说，在接下来的12，24个月里，毫无疑问，人工智能将会得到很多关注。这是一个。 然后我会说，工业自动化将是另一个我认为非常重要的自动化，还有机器人技术。问题未知分析师（分析师）很好，很好。 如果我们稍微换一点。 我们已经看到谷歌、Meta、微软、亚马逊的人才几乎减少，但大多数人才数量仍高于大流行前的水平，这意味着人才之战仍然存在，但可能正在降温。 你从你的客户那里听到了什么关于他们自己的人才需求和管理在家工作和回到办公室之间的游戏？答案格雷戈里贝克尔（高管）是所以这里几乎有两个问题。 所以要在家工作。 然后是人自己和他们正在做的事情从增加新的人数和事情，所以让我们来谈谈人数，首先。然后我们将谈谈在家工作。 在员工人数方面，我再次认为这是公司特有的。 你可以看看，说公司是——很难雇佣，但我们听到的是，实际上变得容易多了。所以他们能够做到；人才库要好得多。 所以我认为，从这个角度来看，我认为这是一件好事。在家工作，你有所有的范围。 我有两个孩子在纽约。 他们在为初创公司工作，基本上他们就坐在这里。还有我的女儿，她每周有5天的时间。 我儿子每周有4天。 他们喜欢一起呆在办公室里。 还有其他人完全遥远，所以从这个角度来看，确实有所不同。摩根的..。 问题未知分析师（分析师）因此，摩根士丹利的政策，至少在投资银行方面，是每周4天。如果你想在周五去看看办公室的安静，你也可以去做，但那基本上是4天。 答案格雷戈里贝克尔（高管）我对这里的观众很好奇。有多少人是完全远程的？ 投票答案格雷戈里贝克尔（高管）1.有多少人每周工作1到2天？投票答案格雷戈里贝克尔（高管）从第3个到第4个。 每周工作5天。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 答案格雷戈里贝克尔（高管）是我的意思是，你们很好地代表了你们所看到的东西。基本上是到处都是。 问题未知分析师（分析师）是的。 所以，如果我们再次转向加密货币领域：至少可以这么说，它仍然承受着很大的压力。 答案格雷戈里贝克尔（高管）是问题未知分析师（分析师）那么你对它的过去，今天的位置有什么看法呢？你认为它会走向何方？ 答案格雷戈里贝克尔（高管）是我的意思是，如果你对这个群体进行民意调查，我的意思是，你会有很大的不同，对吧？所以你可以看看它，说这是一个非常被炒作的市场。 我认为你必须把它拆开。我们几天前谈过这个。你可以看看区块链。 你可以看看这项技术将如何工作，然后你再看看加密货币本身。而这些东西需要被一分为二。 所以我认为，如果你看看区块链，看看投资的趋势，看看那里发生了什么，你会看到这个伟大的轨迹。 然后它有点趋于稳定，可能已经下降了一点。然后你来看看加密货币。 你会看到一个非常非常迅速的上升。 然后你就会看到一个快速的减速，对吧？所以我认为这只是两者之间的分歧。 我会再次举手表决的。 这里有多少人都有加密货币？ 投票答案格雷戈里贝克尔（高管）我不知道它占总人口的25%。所以你不久前就会听说，好像每个人都在使用加密货币。 ”这是一件新的事。 这是一件大事，你必须去认真地打球。 ”所以我们清楚地看到这个速度在放缓，但Web3，区块链，我认为这肯定会持续下去。问题未知分析师（分析师）是的。 我同意这一点。 看不见的]金融科技领域。 关于建立法规已经有了很多对话。显然，这已经很复杂了。 你知道哪些领域会先出现吗？这是在加密货币对话之后。 你认为它会围绕着加密货币或其他空间吗？ 答案格雷戈里贝克尔（高管）是我认为，毫无疑问，它将会围绕着加密货币出现。我想这是你会看到的一个领域。 我还认为，只是在整个金融科技领域，我认为，如果你想想美联储，他们想做的是确保他们能够管理所有的金融风险，对吧？如此大的风险已经超出了银行业。 所以如果你坐在他们的立场上，看到FTX和其他事情发生，你会说，“我们实际上需要更积极。我们需要更多地参与监管环境中。 ”所以，我们不应该为此感到惊讶。 然后我们试图和客户谈论的是，你必须是——你必须深入它。所以有点早期，我认为还有一些。 这有点像，是的，是的，我们想要被监管，但后来你真的——如果你在他们上面安装了一个测谎仪，你就会想，“你真的想被监管吗？ ”答案