23年收入指引超预期，重磅产品新活素正高速放量

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西藏药业发布2022年度报告，实现营业收入25.5亿元，同比增长19.5%，实现归母净利润3.7亿元，同比增长77.0%。新活素作为公司收入主要来源，2022年收入达22.5亿元，占公司总收入比约88.1%，对应销量616万支，同比增长33.7%。公司23年目标实现收入35亿元，总成本控制在25亿元以内，收入同比增加37%。预计未来公司业绩驱动力仍然是新活素的快速放量，新活素的销售增长将受到“心衰患者人数的持续上升”叠加“医生端用药的持续认可”的影响。我们上调2023年收入和利润预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.0/13.1/17.0亿元，对应增速169.3%/31.3%/29.8%，对应当前市值PE为14/10/8倍。