固收点评：中资地产美元债数据跟踪半月报

中资地产美元债数据跟踪半月报 (20230227-20230310) 观点 中资地产美元债价格异动情况： 202302270.0020230310期间，价格涨幅前�的债券分别为：阳光开曼发行的YANGOG113/409/08/22（18.86%）、佳源国际控股发行的JIAYUA121/207/21/23（17.41%）、易居企业控股发行的EHOUSE75/804/18/22（16.86%）、建业地产发行的CENCHI71/404/24/23（1 5.72%）、�洲国际发行的WUINTL133/409/26/18（13.57%）。价格跌幅前�的债券分别为：大唐集团发行的DTGRHD121/205/31/23（-69.70%）、中国恒大发行的XIN1401/25/24（-25.80%）、融信中国发 行的RONXIN8.9501/22/23（-25.72%）、融信中国发行的RONXIN7. 3512/15/23（-24.93%）、融信中国的RONXIN8.106/09/23（-24.80%）。 不同企业性质、资产规模、剩余期限、评级下加权平均收盘价格及收益率表现： 截至2023年3月10日，分企业性质来看，各类企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率分别为：民营企业（40.51元，617.54%），较两周前同比下跌1.44元，收益率略有下行；国有企业（87.18元，24.52%），较两周前同比上涨0.24元，收益率略有上行；外资企业（42.92元， 1260.52%），较两周前同比下跌0.17元，收益率上行显著；公众企业 （51.72元，807.32%），较两周前同比下跌0.08元，收益率较大幅上行。 截至2023年3月10日，分企业资产规模来看，不同资产规模企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率分别为：资产规模<=1000亿元 （63.71元，950.85%），较两周前同比下跌0.74元，收益率略上行；1000-5000亿元（44.34元，434.73%），较两周前同比下跌0.01元，收益率下行显著；5000-10000亿元（65.80元，76.62%），较两周前同比下跌0.05元，收益率略有上行；10000-15000亿元（62.04元，204.15%），较两周前同比上涨0.59元，收益率略有上行；>15000亿元（7.35元，2731.43%），较两周前同比下跌2.36元，收益率上行显著。 截至2023年3月10日，分债券剩余期限来看，不同剩余期限的中资地产美元债平均收盘价格及收益率分别为：剩余期限<=0（19.54元，811.06%），较两周前同比上涨0.79元，收益率略有上行；0-1Y（54.46 元，1860.28%），较两周前同比上涨0.73元，收益率略有下行；10.003Y （78.77元，117.69%），较两周前同比上涨0.59元，收益率较大幅上行；30.007Y（70.86元，17.50%），较两周前同比上涨0.41元，收益率略有上行；>7Y（100.28元、6.27%），较两周前同比下跌0.23元，收益率略有下行。 截至2023年3月10日，分发行人主体评级来看，不同评级企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率分别为：AAA（68.44元，44.57%），较两周前同比上涨8.64元，收益率略有上行；AA+（21.27元，296.73%）， 较两周前同比下跌0.57元，收益率略有下行；BBB（47.58元，24.79%），较两周前同比上涨0.05元，收益率略有上行；BB+（18.70元，530.20%），较两周前同比上涨0.08元，收益率略有上行；BB（56.79元、1885.67%）， 2023年03月11日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《“金债捞”系列报告——3月十大金债盘点》 2023-03-10 《建龙转债：国产吸附类分子筛龙头企业》 2023-03-09 固收点评20230311 较两周前同比下跌0.33元，收益率上行显著；BB（-13.49元，4193.43%）， 较两周前同比下跌1.60元，收益率上行显著；B+（53.00元，171.57%），较两周前同比上涨1.07元，收益率下行显著。 风险提示：Bloomberg信息更新延迟；数据披露不全。 1/44 东吴证券研究所 图表目录 图1：不同类型企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率情况（单位：元；%）3 图2：不同资产规模企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率情况（单位：元；%）4 表1：按企业性质分类：民营企业发行中资地产美元债信息一览5 表2：按企业性质分类：国有企业发行中资地产美元债信息一览12 表3：按企业性质分类：公众企业发行中资地产美元债信息一览14 表4：按企业性质分类：外资企业发行中资地产美元债信息一览15 表5：按资产规模分类：企业（资产规模<=1000亿元）发行中资地产美元债信息一览16 表6：按资产规模分类：企业（资产规模介于1000-5000亿元）发行中资地产美元债信息一览18表7：按资产规模分类：企业（资产规模介于5000-10000亿元）发行中资地产美元债信息一览23表8：按资产规模分类：企业（资产规模介于10000-15000亿元）发行中资地产美元债信息一览23表9：按资产规模分类：企业（资产规模大于15000亿元）发行中资地产美元债信息一览24 表10：按剩余期限分类：剩余期限<=0的中资地产美元债信息一览25 表11：按剩余期限分类：剩余期限介于0-1Y的中资地产美元债信息一览28 表12：按剩余期限分类：剩余期限介于1-3Y的中资地产美元债信息一览31 表13：按剩余期限分类：剩余期限介于3-7Y的中资地产美元债信息一览36 表14：按剩余期限分类：剩余期限>7Y的中资地产美元债信息一览38 表15：按发行人主体评级分类：AAA级企业发行中资地产美元债信息一览38 表16：按发行人主体评级分类：AA+级企业发行中资地产美元债信息一览39 表17：按发行人主体评级分类：BB+级企业发行中资地产美元债信息一览40 表18：按发行人主体评级分类：BBB、BB、BB-、B+级企业发行中资地产美元债信息一览41 2/44 东吴证券研究所 图1：不同类型企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率情况（单位：元；%） -10000%-8000%-6000%-4000%-2000%0%2000%4000%6000%8000%10000% 民营企业 国有企业 公众企业 外资企业 汇景控股美凯龙安业环球金辉资本 新湖(BVI) 拓利瑞安建业 中化离岸资本 富庆投资新城发展新城环球金辉控股银城国际 RKPF海外2019E 中骏正商实业朗诗绿色合景泰富建业地产德信中国 阳光100中国泛海控股海伦堡中国大唐集团龙光集团 怡略旭辉 粤港湾控股 弘昇广州方圆 世茂集团 中梁时代中国金科股份花样年弘阳地产禹洲集团天誉置业中国奥园佳源国际国瑞健康景瑞控股正荣地产祥生控股融信中国 景程泰禾集团 �洲国际阳光开曼和骏顺泽 中国海外金融 �矿建设中建金融东方资本华润置地 中国海外宏洋 远洋地产天津房地产绿地全球绿地香港ESR集团仁恒地产绿城中国万科地产金地永隆华南城 领地控股佳兆业易居 香港理想投资 大发地产阳光城嘉世新力控股 英利国际置业 路劲基建金轮天地宝龙地产融创中国力高集团中国恒大 020406080100120 平均价格（元）平均收益率（%，上轴） 注：数据截至2023年3月10日 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 3/44 东吴证券研究所 图2：不同资产规模企业发行中资地产美元债平均收盘价格及收益率情况（单位：元；%） -10000%-8000%-6000%-4000%-2000%0%2000%4000%6000%8000%10000% 汇景控股华侨城银城国际正商实业朗诗绿色 阳光100中国金轮天地大唐集团领地控股粤港湾控股广州方圆力高集团 易居天誉置业亿达中国佳源国际国瑞健康景瑞控股大发地产美凯龙华南城金辉控股 天津房地产 中骏绿地香港合景泰富建业地产德信中国宝龙地产龙光集团 旭辉 中梁时代中国金科股份佳兆业花样年弘阳地产禹洲集团中国奥园正荣地产祥生控股融信中国泰禾集团 �洲国际绿城中国新城发展世茂集团华润置地融创中国中国恒大 <=1000 >1000&<=5000 >5000&<=10000 >10000&<=15000 >15000 020406080100120 平均价格（元）平均收益率（%,上轴） 注：数据截至2023年3月10日 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 4/44 东吴证券研究所 表1：按企业性质分类：民营企业发行中资地产美元债信息一览 信用主体 证券简称 债券余额（亿元） 资产规模（亿元） 剩余期限 （年） 发行时主体评 级 价格周涨跌幅 价格半月涨跌幅 收益率周变动BP 收益率半月变动BP 中梁 ZHLGHD93/412/31/23 4.74 2534.64 0.81 BB -1.07% -1.43% 1733.18 3107.61 ZHLGHD83/404/15/23 2.24 2534.64 0.10 BB - 0.58% 84463.40 142669.95 ZHLGHD81/205/19/22 0.19 2534.64 -0.81 BB - - - - ZHLGHD1204/17/23 2.00 2534.64 0.10 BB - -2.41% 87431.19 163513.28 ZHLGHD91/207/29/22 0.13 2534.64 -0.61 BB -1.04% -9.78% - - 中骏 CHINSC71/404/19/23 5.00 1937.33 0.11 B+ 1.29% 1.78% -97.69 475.44 CHINSC73/804/09/24 5.00 1937.33 1.08 B+ 7.84% 8.90% -839.96 -868.20 CHINSC5.9509/29/24 4.50 1937.33 1.56 B+ 5.99% 7.81% -444.85 -529.50 CHINSC705/02/25 5.00 1937.33 2.15 B+ 6.17% 5.03% -344.44 -243.53 CHINSC602/04/26 3.50 1937.33 2.91 B+ 3.84% 2.77% -156.42 -91.00 中国奥园 CAPG7.9502/19/23 4.75 3161.55 -0.05 BB+ -3.72% 1.03% 290.20 -79.89 CAPG53/809/13/22 2.49 3161.55 -0.49 BB+ -1.84% 1.09% 96.85 -57.18 CAPG6.3502/08/24 4.60 3161.55 0.92 BB+ 0.25% 3.93% 1560.89 1783.50 CAPG81/201/23/22 5.00 3161.55 -1.13 BB+ 0.01% 5.15% -0.78 -419.68 CAPG6.203/24/26 3.50 3161.55 3.04 BB+ -0.18% 3.99% 130.22 -53.02 CAPG5.8803/01/27 3.50 3161.55 3.98 BB+ 0.25% 4.20% 44.55 -80.78 CAPG7.9506/21/24 2.00 3161.55 1.28 BB+ -2.35% 4.55% 1135.03 378.06 CAPG4.201/20/22 1.88 3161.55 -1.13 BB+ -2.36% 4.93% 95.53 -199.79 CA