钢铁行业周报：行业景气度回升，关注“高、强、大”钢铁组合

1、行业观点：钢价上涨延续，库存快速下降 本周回顾及展望：截至3月10日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4387元/吨、4765元/吨、4453元/吨、4830元/吨、4579元/吨，周环比分别上涨0.94%、0.85%、1.41%、1.47%、1.80%。本周钢铁企业盈利面继续回升，根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周49.35%处于盈利状态，景气度持续回升。 本周五大钢材品种产量952.12万吨，较上周虽有增加，但周环比增幅明显减少。在产量增加的同时，随着旺季需求逐步兑现，库存自上周开始下降后，本周社会库存大幅下降71.32万吨，去库加速。同时，钢厂库存降幅同步扩大，本周钢厂库存下降39.48万吨。目前市场进入旺季，产量提升的同时，钢材库存快速下降，钢材市场流通顺畅。 需求端，五大品种周消费量继续回暖。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比上涨15%、10%、-1%、-3%、0%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的126%、99%、102%、102%、106%；是2021年周均值的106%、88%、100%、103%、111%。 我们认为，进入钢铁行业传统旺季，需求已经兑现。目前五大品种钢材周度消费量持续攀升。成本端，铁矿石价格本周再度上涨，但是需求端的释放，使得钢材成本向下传导更加容易。本周在焦炭价格持稳，铁矿价格上涨的过程中，钢材利润继续回升。样本钢厂盈利企业已近半数，行业景气度仍在上升。因此，我们认为三月份钢材价格在基本面支撑下，在吨钢利润及企业盈利有望加速改善。 2、公司观点：华菱钢铁继续向提高高端产品占比 根据华菱钢铁《2月22日投资者关系活动记录表》，公司华菱涟钢已于去年6月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢。目前该项目正在有序推进，预计一期第一步建设期18个月左右，实现年产20万吨无取向电工钢、10万吨无取向电工钢冷硬卷、9万吨取向电工钢冷硬卷；一期第二步建设期14个月左右，实现项目总年产40万吨无取向电工钢、20万吨无取向电工钢冷硬卷、18万吨取向电工钢冷硬卷。 观点：华菱钢铁持续度多年的产品结构调整，品种钢占比持续提升。公司高端产品占比的提升使得公司盈利能力周期性减弱。2022年，在行业景气度严重下滑的背景下，公司预计取得62-66亿元归母净利润。随着未来公司高端电工钢的投产，公司产品结构有望进一步优化。 3、股票观点： 本周钢铁（申万）指数报收2498.57点，周下跌3.94%。同期万得全A指数报收5049.79点，下跌3.17%。年初至今，钢铁板块上涨9.30%。估值角度看，板块整体市净率1.08倍，处于近五年51.40%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.07倍，处于近五年的34.06%分位；普钢当前市净率0.82倍，处于近五年36.24%分位；特钢当前市净率1.91倍，处于近五年35.30%分位。 目前，行业处于景气度回升阶段。且目前行业进入旺季阶段，前期复苏预期逐步得到兑现，行业获得基本面支撑。估值层面，随着本周的回调，估值再次处于近五年内相对低位，而钢材盈利及企业盈利改善均有望在旺季加速改善，再次建议关注板块底部配置机会。 同时，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢； 2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管； 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。 风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1普钢价格汇总（元/吨） 图表2主要原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表3钢材五大品种周度产量（万吨） 图表4高炉产能利用率、开工率情况 图表5电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表6螺纹钢消费量 图表7线材消费量 图表8热轧板卷消费量 图表9冷轧板卷消费量 图表10中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表11五大品种钢材社会库存 图表12五大品种钢厂库存 2、原材料库存 图表13钢厂铁矿石库存 图表14钢厂铁矿平均可用天数 图表15铁矿石港口库存 图表16钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表17 247家钢铁企业盈利企业比例 图表18钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期：本周下游开复工数据较去年同期上涨，同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期，钢材价格或难有支撑； 原材料价格大幅上涨：若原材料价格大幅上涨，钢铁企业利润会受到原材料吞噬，影响业绩利润恢复。