2月社融信贷：居民端积极信号已现

社融：同比多增创历史新高，主要是贷款、政府债和未贴现汇票支撑。 1）社融增速：2月新口径下社融增速9.9%，较上月提升0.5pc，是去年9月持续下跌以来首次回升，剔除政府债券后的社融增速9.1%，较上月上升0.4pc。 2）社融结构：2月新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿元。本月社融超预期大涨，创同期历史新高，主要是贷款、政府债和未贴现汇票支撑。其中，贷款同比增量占社融整体的一半；政府债在整体靠前发力的情况下同比多增超过5400亿，弥补了1月春节错位同比少增的1900亿。此外，未贴现汇票同比少减也有一定贡献。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿，同比多增9241亿元； B.新口径下企业债券融资净增加3644亿元，同比多增34亿元； C.表外融资方面，信托贷款净增加66亿，委托贷款净减少77亿元，分别同比多增817亿元和同比多减3亿元； D.政府债券净增加8138亿元，同比多增5416亿元； E.未贴现银行汇票减少70亿元，同比少减4158亿元。 信贷：居民端明显改善，是本月信贷继续高增的主力。 1）企业端：2月企业贷款增加1.61万亿，同比多增3700亿元。其中，中长期贷款增加1.11万亿，同比多增6048亿元；票据融资减少989亿元，同比多减4041亿元；短期贷款增加5785亿元，同比多增1674亿元。在政策刺激下，企业中长期贷款已连续7个月同比多增，预计主要是年初基建、制造业等贷款项目集中投放带动，而票据融资连续2个净减少，结构上也表现较好。 2）居民端：2月个人贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元，其中，中长期（主要为按揭）增加863亿元，同比多增1322亿元；短期贷款增加1218亿元，同比多增4129亿元。本月居民端贷款表现更好，总量和结构均有改善，居民消费回暖情况下（消费者信心指数去年12月、今年1月连续两个月回升），本月居民短贷时隔5个月或重新恢复至新增千亿级别以上。居民中长期虽然新增量并不大，但同比多增超过1300亿，自从2021年12月以来首次恢复同比多增，与近期销售数据边际回暖趋势一致。未来，仍需继续跟踪居民端需求改善的持续性。 3）非银金融机构：非银机构贷款增加173亿元，同比少增1617亿元。 存款：企业、居民存款均同比多增超万亿。 1）2月末人民币存款达到268.2万亿，较年初增长9.70亿元，增速3.8%。 其中2月增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。 2）2月企业存款增加1.29万亿元，同比多增1.15万亿元；个人存款增加7926亿元，同比多增1.08万亿元；财政存款增加4558亿元，同比少增1444亿元；非银行金融机构存款减少5163亿元，同比多减1.90万亿元。 货币供应情况：2月M0、M1、M2增速分别为10.6%、5.8%、12.9%，分别环比上升2.7pc、下降0.9pc、上升0.3pc。 风险提示：房企风险集中爆发，疫情反复，宏观经济下行压力加大，居民信贷需求恢复不及预期。 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 图表5：2月新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速