油脂油料周报：宏观影响，油脂板块走弱

行业资讯： 华安期货投研油脂油料周报 宏观影响，油脂板块走弱 2023/3/10 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 农产品团队： 1.美联储主席周二发表鹰派言论，市场担忧美联储将会再次加快加息步伐，并且可能将高利率维持更长时间。 2.MPOB月报显示2月末马棕油库存环比下降6.56%至212万吨，为六个月低位；受季节性洪水影响，产量环比下降9.35% 至125万吨，为一年低点；出口下滑1.99%至111万吨，创十个月低点。报告影响整体偏多。 3.USDA三月供需报告将阿根廷大豆新作产量预估从4100万吨大幅下调至3300万吨；美豆压榨量下调至22.2亿蒲，出口 上调至20.15亿蒲。 4.布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2022/2023年度大豆收成为2900万吨，低于2月底预估的3350万吨，也低于上年产量 4330万吨。 5.罗萨里奥谷物交易所表示，将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨。核心观点： 美联储加息影响大宗商品价格，植物油市场整体偏弱运行，USDA与MPOB月报两大报告产生的利多提振有限，当前植物 何濛分析师 从业资格证号：F3033829 咨询从业资格：Z0014543 联系电话：0551-62839067 李伟首席分析师 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 油市场缺乏指引题材。目前国际大豆市场对阿根廷减产题材的炒作接近尾声，而巴西丰产的事实也将随着收获得到兑现。4月前国内进口大豆到港数量较少，油厂开机率偏低，豆油持续去库。当前国内油脂处于供需双弱格局，等待消费需求转好。 策略建议: 多p2305空oi305套利 ∟.库存 图1：豆油库存（万吨） 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】 豆油：进口大豆到港量偏低，油厂开机率有限，库存环比上周下滑5.42%。 棕榈油：随着天气转暖，成交转好，库存环比小幅增加0.7%。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 港口库存:豆油:全国 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 图2：棕榈油库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 2022-03-09 2022-04-09 棕榈油:商业库存:全国 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 ∟.基差 图3：豆油现货基差（元/吨）图4：24度棕榈油现货基差（元/吨）图5：菜油现货基差（元/吨） 2000 5000 3000 18001600 4000 2500 140012001000 30002000 20001500 800 1000 600 1000 500 400200 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1000 -500 2022-03-1 2022-04-1 2022-05-1 2022-06-1 2022-07-1 2022-08-1 2022-09-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 2023-01-1 2023-02-1 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】豆油需求有限，基差小幅下调；天气转暖棕榈油需求转好，基差稳中偏强运行；菜油供应宽松叠加终端需求有限，基差偏弱。 ∟.波动率 图6：豆油一个月历史波动率（%） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】油脂波动率普遍处于低位。 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 20T 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 图7：棕榈油一个月历史波动率（%）图8：菜籽油一个月历史波动率（%） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 20T 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 20T 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 ∟.植物油价差 ∟.油粕比 图9：豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 图10：油粕比 50004000 豆-棕 菜-豆 菜-棕 3.43.2油粕比 3 3000 2.82.6 2000 2.4 1000 2.2 2 0 1.8 -1000-2000 1.6 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】MPOB月报显示马棕油库存低至212万吨，而随着天气回暖，棕榈油消费或有起色，考虑配置棕榈油为多头。 【华安解读】养殖利润较差，豆粕需求疲软，维持油强粕弱的观点。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067