油脂油料周报：欧洲菜油下挫，带动油脂板块走弱

华安期货投研油脂油料周报 2023/3/24 欧洲菜油下挫，带动油脂板块走弱 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 行业资讯： 农产品团队： 1.美联储在3月会议上如期加息25个基点，符合市场预期。美联储主席鲍威尔重申将继续遏制通胀，其中包括更多的加息可能性。 2.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量减少24.21%。3.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，环比增长19.8%。4.咨询机构AgroConsult周二发布产量评估报告，预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.55亿吨，高于本月初预测的 1.53亿吨。 5.咨询机构SafrasEMercado周一表示，巴西农户的大豆收割率达到58.6%，去年同期收割率为69.9%。6.阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四维持2022/2023年度大豆产量为2500万吨预估不变。 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62839067李伟首席分析师从业资格证号：F0283072 核心观点： 咨询从业资格：Z0010384 美联储如期加息25基点，宏观因素影响暂时减弱，黑海谷物出口协议自18日延期后，欧洲菜油与葵花籽油价格大幅下跌， 联系电话：0551-62839067 重挫全球植物油市场，在供需关系转向宽松的格局下，油脂价格将继续承压运行。随着巴西加快收获，丰产的事实得到兑现，美豆价格大幅下挫，利空豆油。马棕油受洪水影响，产量环比下降，但斋月备货基本结束，后续出口或转弱。菜油因一季度进口菜籽巨量到港，供给压力大，而需求有限，价格偏弱。 策略建议: 多p2305空oi305套利继续持有 ∟.库存 图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨） 140120 120 100 100 80 60 40 20 80 2020年 60 2021年 402022年 2023年 20 1月3日 17日 日 1月4日 1月18日 2月8日 2月23日 3月10日 3月30日 4月21日 5月18日 6月9日 6月24日 7月13日 7月28日 8月12日 8月31日 9月15日 9月30日 10月21日 11月9日 11月24日 12月9日 12月28日 00 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】 豆油：进口大豆到港量偏低，油厂开机率有限，库存环比上周下降4.57%。 棕榈油：国内棕榈油库存压力偏大，库存环比上涨0.39%。 ∟.基差 图3：豆油现货基差（元/吨）图4：24度棕榈油现货基差（元/吨）图5：菜油现货基差（元/吨） 2000 5000 3000 18001600 4000 2500 14001200 3000 20001500 1000 2000 800 1000 600 1000 500 400200 0 0 0 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 -1000 -500 2022-03-2 2022-04-2 2022-05-2 2022-06-2 2022-07-2 2022-08-2 2022-09-2 2022-10-2 2022-11-2 2022-12-2 2023-01-2 2023-02-2 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】豆油需求有限，基差走弱；天气转暖棕榈油需求转好，基差稳中偏强运行；菜油供应宽松叠加终端需求有限，基差偏弱。 ∟.波动率图6：豆油VIX 图7：棕榈油VIX 图8：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】宏观系统性风险加大，油脂波动率上升。 ∟.植物油价差 ∟.油粕比 图9：豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 图10：油粕比 50004000 豆-棕 菜-豆 菜-棕 3.43.2油粕比 3 3000 2.8 2000 2.62.4 1000 2.2 2 0 1.8 -1000-2000 1.6 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】18日黑海谷物出口协议延期后，菜籽油和葵花籽油价格下跌，且当前国内进口菜籽供应压力较大，建议考虑菜油为空头配置。 【华安解读】宏观系统性风险影响下，叠加巴西大豆丰产压力剧增，油粕双弱，待豆油止跌企稳后考虑做多油粕比。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067