TA日报：聚酯开工恢复超预期 TA价格受成本支撑

期货研究报告|TA日报2023-03-10 聚酯开工恢复超预期TA价格受成本支撑 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多。聚酯开工恢复超预期，TA检修逐步增加，PTA周频库存兑现去库，3月份TA进入小幅去库周期，但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响；看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，PX加工费继续看涨，建议逢低做多PTA。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差80元/吨（+15），基差持续走强；TA加工费408元/吨（+12），加工费回升后预计区间盘整。聚酯开工率季节性恢复有所超预期，PTA周频库存持续去 库。总体上看，PTA主要逻辑仍是PX带来的成本推涨。 PX方面，PX加工费323美元/吨（-1），持续偏强运行。4月仍是PX亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，PX加工费继续看涨。 终端方面，终端织造负荷已恢复至较高水平，需求端有一点支撑，周频TA库存开始见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，后续可关注终端需求高位运行的持续性。 策略 逢低做多。聚酯开工恢复有所加快，TA检修逐步增加，PTA周频库存兑现去库，3月份TA进入小幅去库周期，但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响；看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，PX加工费继续看涨，建议逢低做多PTA。 ■风险 原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/9 2023/3/8 brent主力（美元/桶） -0.7 82.8 83.4 石脑油CFR日本（美元/吨） -4 709 713 PXCFR中国（美元/吨） -5 1032 1037 石脑油加工费（美元/吨） 1 86 85 PX加工费（美元/吨） -1 323 324 PTA加工费（元/吨） 12 408 396 PTA华东现货价（元/吨） -35 5838 5873 PTA主力基差（元/吨） 15 80 65 PTA01合约 -30 5630 5660 PTA05合约 -50 5758 5808 PTA09合约 -26 5652 5678 TA09-TA01 4 22 18 TA01-TA05 20 -128 -148 TA05-TA09 -24 106 130 PTA总仓单（万吨） 8 26 19 PTA仓库仓单（万吨） 0 18 18 PTA厂库仓单（万吨） 8 9 1 PTAFOB（美元/吨） -5 780 785 PTA�口价差（美元/吨） -3 29 32 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -35 7530 7565 FDY（元/吨） 0 8200 8200 DTY（元/吨） 0 8940 8940 短纤（元/吨） -20 7280 7300 聚酯瓶片（元/吨） -37 7344 7381 聚酯半光切片（元/吨） -30 6700 6730 POY生产利润（元/吨） 6 5 -1 FDY生产利润（元/吨） 41 275 234 DTY加弹利润（元/吨） 35 210 175 短纤生产利润（元/吨） 21 -45 -66 瓶片生产利润（元/吨） 4 169 165 切片生产利润（元/吨） 11 -104 -115 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依