战略转型渐显成效，VR布局迎来风口

恺英网络是一家战略转型渐显成效的游戏公司，受益于《天使之战》《圣灵之境》《新倚天屠龙记》等新游的推出，预计实现归母净利润9.3亿元-11.3亿元，同比增长61.3%-95.9%。公司聚焦主业战略清晰，研发、发行、投资+IP三线布局，传奇/奇迹品类基本盘稳固，新品类拓展取得突破。此外，公司前瞻性布局VR全产业链，硬件端持有国内头部品牌大朋VR所属公司乐相科技7.6%的股权，内容端牵手VR研发商幻世科技在研VR游戏，有望受益于国内消费级VR头显发展红利。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润10.71、14.07、17.21亿元，同比增长85.8%、31.4%、22.3%，给予公司2023年目标市值226亿元，对应PE 16x，首次覆盖给予“买入”评级。

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