上海中期期货——早盘策略20230309

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股震荡不安，道指再创一周新低。欧美短债收益率再创逾十年新高，两年期美债收益率站稳5%，与10年期收益率曲线倒挂创1980年底以来最深。美油盘中跌近2%，与跌超1%的布油齐创一周新低。美元三个月新高，日元跌穿200日均线，离岸人民币一度涨470点升破6.95。现货黄金失守1810美元后转涨，伦敦工业金属反弹。国内方面，上海黄金交易所发布声明称，“澳洲珀斯铸币厂向上海黄金交易所出售‘掺杂’金条”相关报道的内容背离真相，对交易所声誉造成严重侵害。相关方应立即停止侵权。澳洲珀斯铸币厂也回应相关报道表示，出售给中国客户的金条纯度和价值没有问题。国际方面，美联储主席鲍威尔重申美联储将在必要时加快升息步伐以克服高通胀。但他同时强调，美联储尚未就未来加息步伐做出任何决定，将以即将发布的数据为指导。美联储巴尔金称，需要继续上调利率以促使过高的通胀走低。关注中国2月通胀数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡整理，2*IH/IC主力合约比值为0.8566。现货方面，沪指盘中弱势震荡下探，尾盘止跌回升，接近翻红；深成指、创业板指尾盘跌幅均有所收窄，科创50指数小幅走高，两市成交额明显萎缩，北向资金小幅净卖 出10.14亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行21.2bp报1.648%，7天期上行4.2bp报1.915%，14天期下行0.5bp报2.017%，1个月期上行1.9bp报2.333%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均跌破20日均线。宏观面看，海外美联储主席鲍威尔重申美联储将在必要时加快升息步伐以克服高通胀。但他同时强调，美联储尚未就未来加息步伐做出任何决定，将以即将发布的数据为指导。国内重要报告指出国内全年经济增长目标为5%左右，低于市场预期。短期来看，现货市场的回落，更多的还是对经济目标的低于预期的情绪影响，同时叠加短期部分事件的干扰，在指数连续走高之后，这里的回落技术面压制更大，但对于趋势不会有太多的抑制。在基本面支撑下，随着市场主线的延续，预计指数仍有上行的基础和动力，但目前或以震荡为主，仍需关注美联储是否对于当前超预期的通货膨胀率提高加息幅度。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡整理，现运行于1815美元/盎司，鲍威尔讲话加强鹰派加息预期，令贵金属承压。1月美国PCE价格指数同比涨幅达到5.4%，仍远高于美联储设定的2%长期通胀目标，同时也较去年12月的5.3%有所扩大，再度表明当前美国通胀压力仍未完全消散。近期美国经济数据持续超预期，结合劳动力市场仍十分强劲，市场上调美联储利率终值。美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然实在太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展，利率尚未达到限制性水平。此外，欧央行执委表示市场低估了通胀的持续性，下月加息50基点几乎板上钉钉。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续三月累计增持了248万盎司黄金，为三年来首 次。截至3/7，SPDR黄金ETF持仓906.62吨，前值912.12吨，SLV白银ETF持仓14857.64吨，前值14871.94吨。本周关注鲍威尔讲话及美国非农数据，将影响贵金属价格走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约止跌回升，伦铜震荡整理，现运行于8859美元/吨。市场关注本周鲍威尔的词陈述以及美国2月非农就业报告，该报告或对美国3月加息进行指引。国内方面，全国两会正在召开，今年发展目标为国内生产总值增长5%左右，赤字率拟按照3%安排，预计将有更多宏观利好落地。基本面来看，供应方面，目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，铜精矿加工费承压跌破80美金/吨。现货端消费逐渐复苏，且现阶段进口亏损近千元每吨，为冶炼厂带来出口机会，使得市场可流通的货源减少。此外，临近交割贸易商挺价情绪较高，因此下周升贴水较周内有所上抬。需求方面，三月伊始消费逐渐复苏，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象。截至3月3日SMM全国主流地区铜库存为30.91万吨，较上周五减少1.63万吨。近期国产铜仍在出口，且进口铜清关量不大，预计本周将呈现 供应减少需求增加的局面，周度库存可能会继续下降。综合来看，中国两会期间将持续释放宏观利好，为扩大内需提供新的政策指引，助力铜价维持偏强走势。但仍需关注美联储是否对于当前超预期的通货膨胀率提高加息幅度。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约震荡整理，伦镍震荡下行，现运行于23925美元/吨。产业上，LME将于3月20号恢复镍市场亚洲时段交易、俄镍长协谈判进展顺利消息助推之下镍价接连下跌。目前金川集团已通过改进现有产线完成600吨每月的增量，格林美代工电积镍也于2月开始流入市场，现在估算可以达到1个月1000吨左右。基本面来看，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，国内到厂价暂稳至1345-1360元/镍。电池级硫酸镍价 格38500元/吨，较上周持平。新能源补贴退市，三元电池对硫酸镍的需求未有明显提升，市场有贸易商开始出货困难，印尼镍中间品供应持续增加，短期内需求难有明显提升，硫酸镍价格或将开始有所下跌。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力整体以震荡走势为主，收于18535元/吨，跌幅0.03%。伦铝走势先抑后扬，收于2362美元/吨，涨幅0.60%。宏观面，美元延续上行态势，美联储主席鲍威尔暗示终端利率将会更高，美元获振上扬，投资者在等待周五的就业数据。国内供应端，云南地区涉及减产的铝厂目前已完成减产工作，西南地区后期铝供应预计将会逐渐减少，且受水电不足影响，短期限电情况恐难有改善；而川贵等地电解铝复产相对缓慢，短期供应端压力减轻。消费端，消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升，但整体回升幅度有限，市场对3月份消费旺季仍存一定乐观期待。库存端，周一电解铝锭库存波动不大，与上周四库存持平，增幅放缓，国内累库或接近尾声。综合来看，当前政策利好频发带来的强劲预期，与铝锭的高库存仍存一定矛盾，季节性去库时点来临等待进一步验证，预计沪铝维持震荡格局不变。 隔夜沪铅主力重心小跌，收于15175元/吨，跌幅0.13%。伦铅承压整理，目前2089美元/吨，涨幅0.12%。宏观面，美元延续上行态势，美联储主席鲍威尔暗示终端利率将会更高，美元获振上扬，投资者在等待周五就业数据。国内供应端，原生铅炼厂产量稳中趋增，河南金利及豫光金铅扩建产能供应主要增量；再生铅周度开工率也出现增幅，主要来源于安徽和河南地区。需求端，节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束，3月铅蓄电池市场将进入传统淡季，消费走弱预期对于近期铅价起到较强的压制作用。库存端，周一铅锭社会库存5.16万吨，较上周五减少0.02万吨，库存继续下降。综合来看，铅蓄电池传统淡季在即叠加供应偏紧格局即将转向，使得铅价运行压力较大，宏观及基本面双双走弱，料铅价或偏弱盘整，建议暂时观望。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力下探后回升，收于23310元/吨，涨幅0.21%。伦锌走势有所回升，收于2975美元/吨，涨幅0.95%。宏观面，美元延续上行态势，美联储主席鲍威尔暗示终端利率将会更高，美元获振上扬，投资者在等待周五就业数据。海外市场，伴随能源价格的持续回落和能源供应量的修复，冶炼端开始复产。国内供应端，近日云南地区限电导致部分炼厂考虑在3月提前检修，3月精炼锌供应或将低于预期；此外，近期大部分矿端加工费有所下调，目前港口可卖的货相对减少且部分地区存工人复工不及时等问题造成矿端出现小幅紧缺格局，但目前冶炼厂开工情况并未受到原料影响。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升，但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端，周一公布的锌锭库存18.49万吨，较上周五增加0.08万吨，库存小幅增长。整体来看，虽然锌锭3月供应有下降预期，但需求端和库存端表现一般，锌价短期料将震荡为主。 热卷 昨日螺纹钢主力2305合约震荡运行，期价仍处4200元/吨一线上方，整体表现维持震荡格局，现货市场报价维稳。供应端，上周五大钢材品种供应947.25万吨，增量15.14万吨，增幅1.62%。五大钢材品种环比增幅较上周相对持稳，增量依旧集中在建材品种，板材仅有微增。上周建材产量继续扩张，但环比增幅有所收窄，螺纹钢品种除华北，其余区域供应水平均有回升；螺纹钢产量周环比上升4.6%至295.03万吨，上周延续增产主因在于部分长流程企业短检结束，陆续开始恢复生产，短流程企业生产饱和度较前期也有明显提升。库存方面，上周五大钢材品种总库存2319.93万吨，周环比下降35.63万吨，降幅1.5%。五大钢材上周厂库降幅环比收窄，社库降幅环比扩张，总库存延续去化，其中钢厂库存降幅2.7%，社会库存环比降幅1.0%。目前社库环比降幅依旧小于厂库，可见目前厂库前移促使的库存去化比刚需推动的市场消化要更突出一些。螺纹钢厂库减少9.38万吨至327.92万吨，社库减少4.98万吨至910.96万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅2.1%；其中建材消费环比增幅3.0%，建材消费环比延续好转，出货节奏达到相对高峰，整体来看，国内2月PMI数据和房地产成交数据环比明显好转，使得国内环境呈改善迹象，叠加两会，提振市场预期和心态，短期内钢价或将延续偏强震荡。 昨日热卷主力2305合约震荡运行，期价表现企稳，整体窄幅整理，关注4300一线附近支撑力度，短期或维持区间震荡运行，现货市场价格表现维稳运行。上周热卷产量稍有回升，主要降幅地区在华东地区，原因为部分钢厂产量恢复至正常水平，之前一段时间处于满负荷生产状态；主要增幅地区在西北地区，原因为BG热轧机组复产，热卷产量小幅增加0.4%至308.35万吨。唐山阶段性环保限产解除，钢厂利润修复下复产积极性提高，预计短期内产量或继续小幅增加。从库存角度看，上周厂库依旧小幅下降，主要降幅地区在华东和华北地区，基本以正常出货为主。全国热卷厂内库存较上周减少1.9万吨至84.58万吨，社会库存较上周减少11.04万吨至289.02万吨。需求方面，板材消费环比增幅1.3%，较前期淡季表现有所好转。上周中国PMI数据超预期提振市场情绪，市场看涨积极性提高，贸易商补库需求放量，终端采购节奏一般。市场方面，进入三月后下游工程开工率持续上升，需求小幅回暖，叠加成本高企钢厂挺价意愿较强，短期内市场价格震荡偏强为主。 铁矿石 供应端，本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2392.9万吨，环比增加89.6万吨。澳洲发运量环比增加41.1万吨至1801.3万吨，巴西发运量环比增加48.5万吨至591.6万吨。2月初澳洲发运大降，1月初巴西发运亦有减量，减量在上期和本期到港中体现，因此本期到港量继续下降。中国47港口到港量1916.2万吨，环比减少243.3 万吨，45港口到港量1846.4万吨，环比减少214.7万吨。需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。库存端，全国钢厂进口矿库存止降小幅回升，大部分钢厂库存小幅波动为主，少数钢厂海漂发货带动整体进口矿库存的上升，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9253.56万吨，环比增加115.84万吨。钢厂端的谨慎采购和政策端的监管压力是短期的主要利空点，钢厂拿货节奏直接受下游需求预期影响，同时上周铁水产量增速下降，是否代表阶段性触顶还需时间验证。昨日铁矿石主力2305合约震荡运行，整体维持高位整理格局，期价仍处900一线上方，预计短期政策压力依然较大，上方空间仍有待确认。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏弱运行，收跌幅0.78%，收于17175元/吨。金属硅整体市场价格