公司点评：定增募资完成，公司有望开启加速发展期

光迅科技（002281.SZ）公司点评 定增募资完成，公司有望开启加速发展期2022年03月08日 事件概述：3月7日公司发布公告，完成定增募集资金15.73亿元，发行对象16家，发行普通股84803234股，全部以现金认购，每股价格为18.55元。 实控人参与定增，彰显对公司发展的信心：公司实控人中国信科集团前期同意以现金方式认购本次非公开发行股票，认购比例不低于本次非公开发行股份总数的10%，且不超过本次非公开发行股份总数的20%。根据此次配售情况，中国信科集团获配金额3.15亿元，锁定期为18个月，获配股数为16960646股，占此次总发行股数的20.0%，达到承诺上限，彰显实控人对公司未来发展的信心。同时公司前期也在2022年8月发布了股权激励计划，我们认为公司经营质量有望持续优化，成长动力十足。 定增进一步完善产品矩阵并扩充产能，公司有望迎来加速发展期：定增聚焦“高速光通信器件生产建设项目”和“高端光电子器件研发中心建设项目”，前者建设期为2.5年，投产后形成年产5G/F5G光器件610万只、相干器件、模块及高级白盒13.35万只、数通光模块70万只，产品全面覆盖公司当前接入、传输、数通三大块业务的高端产品系列。从下游需求来看，当前接入网等领域持续保持高景气，根据工信部数据，截至2022年12月，10GPON端口数达1523万个，比2021年末净增737.1万个，千兆及以上接入速率的用户数为9175万户，全年净增5716万户。同时近期，工业和信息化部总工程师田玉龙在国新办发布会表示，后续将开展千兆光网“追光行动”，加强跨行业、跨企业、跨地区网络协同创新，支持传统产业向数字化、网络化、智能化转型。接入网整体景气度高企，定增扩产助力，公司有望迎来加速发展期。 新兴领域加速推进，助力公司进一步拓展未来成长空间：激光雷达领域，公司在2022年10月的ECOC展会上发布了车载激光雷达用一站式解决方案，还能够提供包括车规级1550种子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner等发送、接收光器件，以及车规级1550DFBChip、1550Gainchip、1550APDChip、PLCChip等芯片产品。2023年1月，公司公告通过IATF16949汽车行业质量管理体系认证。800G光模块领域，公司已具备批量生产的能力，针对特定客户已进行了小批量的交付。CPO领域，也具备相关技术储备。 投资建议：考虑到疫情等因素对2022年的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.80/7.05/8.03亿元，对应PE倍数为27X/22X/19X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，垂直整合能力突出，未来有望充分受益于接入网产品需求高企、光芯片国产化加速、硅光、激光雷达放量等发展机遇。同时定增扩产及股权激励加码，公司有望迈入新一轮高速发展期。维持“推荐”评级。 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 6486 6735 7860 8863 增长率（%） 7.3 3.8 16.7 12.8 归属母公司股东净利润（百万元） 567 580 705 803 增长率（%） 16.4 2.2 21.5 13.9 每股收益（元） 0.81 0.83 1.01 1.15 PE 27 27 22 19 PB 2.8 2.6 2.4 2.2 风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧。盈利预测与财务指标 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年03月07日收盘价） 推荐维持评级 当前价格：22.21元 分析师马天诣 执业证书：S0100521100003 电话：021-80508466 邮箱：matianyi@mszq.com 分析师马佳伟 执业证书：S0100522090004 邮箱：majiawei@mszq.com 相关研究 1.光迅科技（002281.SZ）2022年三季报点评：业绩符合预期，接入网市场构筑增长驱动力-2022/10/27 2.光迅科技（002281.SZ）2022年中报点评中报符合预期，发布股权激励提振成长动力-2022/08/27 3.光迅科技（002281.SZ）公司点评报告：定增正式获批，扩产助力开启新一轮高速发展期 -2022/05/12 4.光迅科技（002281.SZ）21年年报及22年一季报点评：业绩符合预期，海外需求构筑业绩增长核心驱动力-2022/05/04 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 6486 6735 7860 8863 成长能力（%） 营业成本 4917 5192 6072 6858 营业收入增长率7.28 3.84 16.70 12.76 营业税金及附加 28 30 34 37 EBIT增长率21.54 -4.79 21.58 12.54 销售费用 152 154 165 177 净利润增长率16.39 2.25 21.55 13.94 管理费用 134 135 149 168 盈利能力（%） 研发费用 661 667 762 860 毛利率24.20 22.91 22.75 22.62 EBIT 585 557 677 762 净利润率8.72 8.61 8.97 9.06 财务费用 -44 -104 -103 -112 总资产收益率ROA5.99 5.76 6.33 6.56 资产减值损失 -138 -140 -140 -140 净资产收益率ROE10.24 9.67 10.76 11.18 投资收益 -9 0 0 0 偿债能力 营业利润 620 635 772 880 流动比率2.33 2.41 2.31 2.32 营业外收支 0 0 0 0 速动比率1.62 1.74 1.63 1.64 利润总额 620 635 772 880 现金比率0.91 1.04 0.93 0.93 所得税 54 55 67 77 资产负债率（%）41.66 40.50 41.31 41.43 净利润 566 580 705 803 经营效率 归属于母公司净利润 567 580 705 803 应收账款周转天数90.00 90.00 90.00 90.00 EBITDA 872 793 942 1036 存货周转天数163.37 160.00 160.00 160.00 总资产周转率0.68 0.67 0.71 0.72 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 2853 3385 3513 3955 每股收益0.81 0.83 1.01 1.15 应收账款及票据 2159 2233 2606 2938 每股净资产7.94 8.60 9.39 10.29 预付款项 22 23 27 31 每股经营现金流0.96 1.34 1.05 1.24 存货 2201 2136 2522 2866 每股股利0.17 0.17 0.17 0.17 其他流动资产 46 47 50 52 估值分析 流动资产合计 7281 7824 8717 9843 PE27 27 22 19 长期股权投资 52 52 52 52 PB2.8 2.6 2.4 2.2 固定资产 1202 1264 1441 1435 EV/EBITDA15.29 16.14 13.44 11.80 无形资产 266 209 152 95 股息收益率（%）0.77 0.77 0.77 0.77 非流动资产合计 2197 2242 2427 2403 资产合计 9478 10065 11144 12246 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 2232 2319 2712 3063 净利润566 580 705 803 其他流动负债 891 932 1065 1184 折旧和摊销286 236 265 273 流动负债合计 3123 3251 3777 4247 营运资金变动-350 -23 -379 -353 长期借款 540 540 540 540 经营活动现金流673 933 731 863 其他长期负债 286 286 286 286 资本开支-346 -280 -450 -250 非流动负债合计 826 826 826 826 投资0 0 0 0 负债合计 3949 4077 4603 5073 投资活动现金流-686 -280 -450 -250 股本 699 698 698 698 股权募资28 15 0 0 少数股东权益 -12 -12 -12 -12 债务募资504 0 0 0 股东权益合计 5529 5989 6541 7173 筹资活动现金流399 -121 -153 -171 负债和股东权益合计 9478 10065 11144 12246 现金净流量376 532 128 442 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未