逢高空镍，逢低多锌

专业研究·创造价值 2023年3月7日铜锌镍 有色金属 逢高空镍，逢低多锌 核心观点 沪铜 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪铜主力期价夜盘低开高走，随后在69650一线震荡，整体呈现增仓上行。短期两会的GDP目标增速5.0%给予市场一定压力，有色承压。上周下游开工有所回暖，电解铜社库累库放缓，给予铜价支撑。技术上持续关注多空双方在70000关口的争夺。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价夜盘低开高走，日内在23500一线震荡。国内GDP目标略不及预期，给予锌价压力。产业上矿端趋紧，下游需求强劲给予锌价支撑。在前期高产量预期已兑现较为充分的情况下，锌价或有上涨行情，短期可借GDP增速利空在23000一线可逢低做多。 建议多单持有 沪镍 沪镍主力合约围绕19万一线震荡。近期镍价大跌伴随着月差持续下行，2月下旬以来镍价的内强外弱导致进口窗口开启，供应预期上升。镍现货已跌穿前期20万一线的支撑位，短期下挫动能较强；且中长期的走势也已转跌，多头资金不断流出。操作上我们认为可长线空镍，短期在19万一线逢高做空。 建议空单持有 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 3月6日，Mysteel锌锭社库为30.86万吨，较2日去库0.56万吨，较27 日去库1.13万吨。 3月6日，上海、广东两地保税区铜现货库存累计18.58万吨，较27日增 0.92万吨，较2日增0.1万吨；上海保税区16.68万吨，较27日增1.02万吨，较2日增0.20万吨；广东保税区1.90万吨，较27日降0.1万吨，较2日降0.1万吨；保税区增量仍以国产出口到货为主，加之外贸市场交投清淡，成交有限，库存继续小幅增加。 3月7日，贵溪市淼鑫铜业拟建年产10万吨再生阳极铜项目，目前进入环 评拟受理公示阶段，公示期为2023年3月6日-2023年3月17日。 锌 3月6日，Mysteel锌锭社库为17.27万吨，较27日去库0.17万吨，较 23日去库0.28万吨。 镍 3月7日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2304合约。金川电解主流升贴水+8300元/吨，价格198960元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+3500元/吨，价格194160元/吨；挪威镍主流升贴水+7500元/吨，价格198160元/吨；镍豆主流升贴水+3000元/吨，价格193660元/吨。 3月7日Mysteel报道，Araguaia计划建设第二条镍产线以生产冰镍。 2.现货价格表 表1现货价格表 2023/3/7 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 基差 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 23490 1.21% 23480 0.86% 10 80.00 -45.00 -30.00 1#电解铜（上海有色） 69620 0.46% 69590 0.40% 30 40.00 -110.00 -50.00 1#电解镍（上海有色） 196600 1.05% 188780 0.08% 7820 1890.00 2220.00 -160.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主力 26,000 25,500 25,000 24,500 24,000 23,500 23,000 22,500 22,000 21,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 1,000 800 600 400 200 0 -200 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 202220212020201920182023 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 3,900.00 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 500.00 20,000吨 2,700.00 0.00 0.00 0吨 2,500.00 -50.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 50,000 2022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -1,000 50,000 2022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -500 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 120 100 80 60 40 20 7,5007,000 -20 6,500 -40 6,000 -60 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 月差沪镍主力 8,000 6,000 4,000 2,000 0 180,000 4,000 180,000 170,000 2,000 170,000 160,000 0 160,000 -2,000 150,000 2022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -2,000 150,000 2022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -4,000 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 LME库存SHFE仓单库存(右) 58,000 2,500 56,00054,000 2,000 52,000 1,500 50,00048,000 1,000 46,00044,000 500 42,00040,000 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-25 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。