锌期货6月行情展望：美联储鹰派发言，多单注意利润保护，逢高空，小止损

锌期货6月行情展望 美联储鹰派发言，多单注意利润保护，逢高空，小止损 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/6/2 观点汇总 品种 主要观点 下周策略 本周策略 锌 美联储会议最新纪要显示，联储官员需要对通胀数据继续观望，才会对通胀降至目标更有信心，鹰派表态利空金属。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价高位回落，建议多单注意利润保护。操作建议：多单注意利润保护，逢高空，小止损。 多单注意利润保护，逢高空，小止损 4.2主力关注20800支撑，逢低多，小止损4.14多单注意利润保护5.3偏强震荡，主力关注23000支撑，逢低多5.26多单注意利润保护 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 •宏观：3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美联储降息预期仍存。 •供应：海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，海外冶炼厂与矿山关于年度加工基准谈判分歧较大，海外部分冶炼厂减产，部分冶炼厂检修。锌价偏强震荡。 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美国3月通 胀高于预期，美联储6月降息预期减弱，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。关注长假期间美联储议息会议及就业数据。 供应端：海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，海外部分冶炼厂减产，部分冶炼厂检修。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。旺季即将进入尾声，期价大涨，下游畏高，备货情绪减弱，主力关注23000一线表现。 6月观点 5月主要观点汇总 •美联储会议最新纪要显示，联储官员需要对通胀数据继续观望，才会对通胀降至目标更有信心，鹰派表态利空金属。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价高位回落，建议多单注意利润保护。 •操作建议：多单注意利润保护，逢高空，小止损。 4.2主力关注20800支撑，逢低多，小止损 4.14多单注意利润保护 5.3偏强震荡，主力关注23000支撑，逢低多 5.26多单注意利润保护 宏观及终端需求 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2001-01-01 美债长短端收益率倒挂 美国4月CPI符合预期 2002-01-01 2003-01-01 10年-2年（右） 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 美国非农新增人数（万人） 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 美国:国债收益率:10年 2010-01-01 2011-01-01 2022-06 2013-01-01 2022-08 2014-01-01 2022-10 2015-01-01 2012-01-01 8 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02  美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万， 失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多 金属。  2024-04 2016-01-01 2017-01-01 美国:国债收益率:2年 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 2024-01-01 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预 期。 2010-01 2010-07 2011-01 美国4月美国CPI同比上涨3.4%，符合市场预期 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 美国:CPI:当月同比 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 美国:核心CPI:当月同比 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2003-01 2003-10 2004-07 2005-04 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017-01 美国制造业PMI小幅回升 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国耐用品同比增速由正转负 2017-05 2017-09 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 9 美国：耐用品新增订单（亿美元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者 信心指数上升。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 67.4，预期76，前值77.2，创6个月新低。  美国4月耐用品新增订单，同比-0.94%，增速由增转负。  2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 美国:耐用品:新增订单:季调 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 同比 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04 10 中国PMI及分项指标（%） 中国社会融资新增规模（亿元） 5月PMI环比下滑，低于荣枯线 60 55 50 45 40 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017-01 1月 2017-05 2月 2017-09 2018-01 PMI 3月 2020 2018-05 2018-09 4月5月 2019-01 PMI:生产 2021 2019-05 2019-09 2020-01 6月 2020-05 2022 2020-09 PMI:新订单 7月 2021-01 8月9月 2021-05 2023 2021-09 2022-01 2022-05 10月11月 2024 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 12月 2024-01 2024-05 PMI分项指标（%） 52 50 48 46 44 42 5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下 降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。  2013-… 2013-… 2013-… 2014-… 2014-… 2015-… 2015-… 产成品库存 2015-… 2016-… 2016-… 2017-… 2017-… 2018-… 2018-… 2018-… 2019-… 原材料库存 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 中国汽车产量（万辆） 中国汽车销量（万辆） 万辆 2020 2023 2021 2024 2022 万辆 2020 2023 2021 2024 2022 350350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 0 中国新能源汽车产量（万辆） 123456789101112 0 123456789101112 140 120 100 80 60 40 20 据中汽协，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速较1-3月下降0.3个百分点。传统燃油车优惠结束，一季度汽车产销表现一般。 万辆 2020 2021 2022 2023 2024 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房地产分项指标（%） 土地成交面积（万平米） 100 80 新开发投资 竣工 新开工 库存 施工 销售 60 40 20 0 -20 -40 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 商品房成交面积（万平米） 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 30大中城市商品房成交面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。 20202021202220232024 当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会