软商品专题报告（苹果）：走近苹果系列（一），产业链及期货研究框架

中信期货研究|软商品专题报告（苹果） 2023-02-27 走近苹果系列（一）：产业链及期货研究框架 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 苹果在西方历史上一直有着自己独特的“热点”且被赋予着诸多不同的寓意，从 爱情与诱惑，到权力和灵感。而苹果正式引入我国时间较短，但也已经成为了承载着平安吉祥寓意的大众消费水果。同样，自苹果期货上市以来，这一品种的热点从未间断，从极端天气的影响，交割规则的改变，到近期交割果开始大量出现在现货市场都引起了不小的热议。本文作为苹果期货系列报告的第一篇，将带您 了解苹果与苹果期货的故事。 中信期货商品指数 240 230 220 210 200 190 180170 160 150 140130 120 110 100 2022/052022/072022/092022/112023/01 摘要：我国是目前世界上最大的苹果生产国和消费国，品种总体上以红富士为主，占全 国苹果总产量的70%左右。而富士系苹果也是我国期货交割中的标准品。苹果期货上市5年多以来，围绕这一品种的热点从未间断，从极端天气的影响，交割规则的改变，再到近期交割果开始大量出现在现货市场都引起了不小的热议。苹果虽常见，但其从开花结果至下树的过程却并不简单。本文我们将从苹果简介及产业链、市场供应情况、市场需求情况、苹果期货基础信息与历史价格走势以及苹果价格影响因素这五个维度介绍苹果与苹果期货的相关知识。 我国苹果产业链较短，简单来讲是由上游的果农采摘后，经中游的贸易商、加工企业，最后配送至批发市场等以供终下游端消费者购买。供应方面，世界苹果产地主要分布于北半球温带地区，亚洲是世界上最主要的苹果种植区，而我国产量则接近世界的一半左右。需求端仍是以我国为主，表现出了鲜食消费为主、消费旺季集中在秋冬季节以及消费地区差异明显的三大特点。期货市场方面，苹果期货是全球首个鲜果期货品种，上市以来经历了两次相对重大的交割规则的修订，均对苹果期货市场造成了一定的影响。而我们也将结合苹果价格影响因素，从供给、需求、替代品、生产成本和从业者情绪来回顾苹果期货及现货端历次重大的价格变动。 风险因素：产地极端天气，替代品 软商品及特殊品种研究团队 研究员：李青 021-80401708 liqing@citicsf.com从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 吴静雯 021-80401709 wujingwen@citicsf.com从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、苹果简介及产业链4 （一）苹果是什么4 （二）苹果树及苹果的生长4 （三）苹果的分级6 （四）苹果的存储7 （五）苹果产业链7 二、苹果市场供应情况8 （一）世界苹果供应情况8 （二）中国苹果供应情况8 （三）中国苹果库存及贸易情况10 三、苹果市场需求情况10 （一）中国苹果消费情况10 （二）中国苹果进出口情况11 四、苹果期货12 （一）基础信息12 （二）合约修订及历史价格走势13 五、苹果价格影响因素14 （一）供给14 （二）需求16 （三）替代品16 （四）生产成本17 （五）从业者情绪17 免责声明18 图表目录 图 1：我国主要苹果品种................................................................. 4 图 2：苹果树生长发育过程............................................................... 5 图 3：晚熟富士苹果生长周期............................................................. 5 图 4：我国苹果生产方式及特点........................................................... 6 图 5：我国苹果产业链................................................................... 7 图 6：2000-2021世界苹果种植面积变化.................................................... 8 图 7：2000-2021世界苹果产量变化........................................................ 8 图 8：苹果优势区域布局规划（2008-2015）................................................ 8 图 9：2000-2021我国苹果种植面积变化.................................................... 9 图 10：我国苹果产量变化................................................................ 9 图 11：近五年中国苹果库容及入库量..................................................... 10 图 12：2022年国内省份存储能力对比..................................................... 10 图 13：世界主要国家及地区苹果人均消费量对比........................................... 10 图 14：2000-2020年中国苹果表观消费量.................................................. 10 图 15：2000-2021年中国苹果进口量和进口额.............................................. 11 图 16：2000-2022年中国苹果进口量和进口额.............................................. 11 图 17：苹果期货价格上市以来走势变动................................................... 13 图 18：倒春寒分类及对苹果的影响....................................................... 14 图 19：陕西洛川纸袋70#以上价格........................................................ 15 图 20：山东栖霞纸袋80#一二级条红价格.................................................. 15 图 21：近5年中国富士苹果批发价对比................................................... 16 图 22：主要替代品批发价格对比......................................................... 16 图 23：国家七种重点监测水果平均批发价................................................. 16 表 1：苹果期货合约细则................................................................ 12 一、苹果简介及产业链 （一）苹果是什么 苹果是蔷薇科—苹果亚科—苹果属落叶乔木植物果实的一种，性味温和，含有丰富的碳水化合物、维生素和微量元素，果实一般呈红色，但需视具体品种而定。苹果是人类早期驯化栽培的水果品种之一，距今已有2000多年的历史，并且在西方历史文化里，苹果始终被赋予着独特的含义：象征着诱惑的伊甸园中的“邪恶果”、象征着战争的特洛伊之战中的“金苹果”、象征着权力的中世纪欧洲皇室中的“国王的苹果”、象征着灵感的传说中启发牛顿的“万有引力果”、象征着爱情的童话故事中白雪公主吃下的“毒苹果”以及象征着健康的可以让人们远离医生的“一天一个苹果”。而在中国，苹果有着平安和吉祥寓意。但是对于中国人来说，苹果成为一种普遍的可消费水果仅仅是近几十年的时间。 至今世界上仍保持着7500多个品种，但生产中广泛栽培的品种只有百余个。 而目前我国用于经济栽培的品种有20多个，主要有：富士、国光、嘎啦、红将军、元帅、王林、美国八号、金冠、花冠、乔纳金、印度青、花牛等，主要以早熟、中熟、晚熟或者着色进行区分。 图1：我国主要苹果品种 数据来源：中信期货研究所 富士系苹果作为我国期货交割中的标准品，于1966年被引入国内，如今已发展近百万公顷，在大部分地区均以代替了国光，成为我国最常见的水果之一。富士系苹果的特点是体积大，果形扁圆至近圆形，果肉致密细脆，多汁爽口，有着与其他苹果相比更长的最佳食用期，甚至无需放入冰箱保存，室温下即可保存较长时间。贮藏后香气更浓，风味更佳。 （二）苹果树及苹果的生长 苹果树植株种植主要有两大类：传统的大冠稀植和改良的矮化密植。大冠稀植在我国应用较广，成本相对较高。因为植株较高，充分光照需要更大的植 株间隔，所以可与一些其他作物进行间套种模式，提升土地利用率和风险承受能力。而矮化密植具有产量上升快、便于机械作业、降低果园劳动强度等优点。但对肥水条件要求较高，必须选择成花容易、进入结果期早的品种。另外，要实现机械化替代人工劳作，果园必须有一定的种植规模以供机械铺开。 苹果树的生长周期、寿命和经济利用年限较长，按照生长发育过程可分为：幼树期、初结果期、盛果期以及衰老期。幼树期是指苹果树嫁接后，苹果芽萌发生长的第一年起，到第一次结果为止的时间段；初结果期是指苹果树开始结果但树形尚未发育完全；盛果期的果树基本不再继续生长，可以维持稳定的结构和产出。而进入衰老期后的苹果树所产出的果子的质量和产量就相对较低了。 图2：苹果树生长发育过程 幼树期 大冠稀植5-6年，矮化密植3年即可结果 初结果期 持续约5-6年 盛果期 可以延续20-30年 衰老期 40-50年后树体开始衰老 数据来源：中信期货研究所 苹果能够适应大多数的气候，但若能保证白天暖和，夜晚寒冷，以及充足的光照辐射，苹果的品质将会更好。地理位置来说，南北纬35-50度之间是苹果生长的最佳选择，而世界三大苹果品种：美国的蛇果、日本的富士、中国的花牛均处于北半球同纬度带之间。随着一年四季的变化，苹果植株体内会产生一系列有规律的生命活动，大体上主要分为：花期、坐果期、生长期和下树期。对于富士系苹果，尤其是符合期货交割要求的晚熟富士来说，生长周期大致如图3所示。从时间上看会出现一定的重叠是因为不同地区，不同温度以及不同阳光照射会导致生长周期有一定的错位。并且，外界环境对苹果生长发育的影响是错综复杂的，其中主要是气象条件和土壤条件，如温度、光照、降雨量、土壤质地、PH值、地势等，而这些对苹果的外观、口感各方面都可能带来影响。 图3：晚熟富士苹果生长周期 数据来源：中信期货研究所 在苹果植株的生长过程中需要许多人为干涉，如修芽、疏蕾、套袋、杀虫、施肥等。在我们假设其他流程均保持不变的情况下，套袋的选择决定了一个苹果能否成为期货标准交割品的重要因素。通俗来讲，套袋就是给果实套上了一层保护膜，可以在不影响水果正常生长与成熟的前提下，隔离农药与环境污染，还可以改善外观品质，提高了水果档次。对于苹果来讲，不套袋着色最高程度仅有2/3，而套袋后着色面积则可达到99%以上。我国苹果生产主要用到四种方